【每周视点】市场将更考量估值性价比

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全球市场资讯

（9.14-9.20）

国际

1.   欧盟表示解除对伊制裁的承诺有效

欧盟外交与安全政策高级代表博雷利9月20日发表声明，美国无权恢复联合国对伊朗制裁，伊核协议各方对解除制裁的承诺依然有效。

2.   美就业复苏或慢于预期

上周美国联邦公开市场委员会（FOMC）召开会议并发布了一项预测，到2023年底美国将保持接近于零的低利率，其失业率和通胀率分别为4%和2%。

国内

1.   公司型创投企业税收优惠政策试点 

近日，国务院公开发布《深化北京市新一轮服务业扩大开放综合试点建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案》，提出在中关村国家自主创新示范区开展公司型创投企业所得税优惠政策试点。

2.   前8个月中国财政收入约12.6万亿元

财政部最新数据显示，1-8月累计全国一般公共预算收入126768亿元，同比下降7.5%。其中，中央一般公共预算收入59259亿元，同比下降10.1%；地方一般公共预算本级收入67509亿元，同比下降5.1%。

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农银汇理观点

股票市场

上周上证指数涨幅2.38%，沪深300上涨2.37%。

国庆长假即将来临，部分投资者担忧各类不确定性，更倾向于“持币过节”，特别是2015年以来，随着海外资金配置A股的规模越来越大，节前减仓避险和节后加仓的特征更加明显。

我们认为，国庆前后有以下几点值得重点关注：

1）需关注长假期间美股下跌的风险。此外，海外疫情二次爆发风险，以及地缘政治风险也同样值得关注。

2）近期TikTok事件多赢方案出炉以及券商整合事件都可能带来市场情绪进一步回暖。

3）当前正处于从流动性驱动到经济基本面驱动阶段，三季报业绩预告将对估值合理且业绩改善的领域形成重要催化，因此需关注节后三季报业绩预告的密集披露。

展望下半年至明年一季度，顺周期领域的业绩或均有不同程度改善。估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素。

债券市场

8月国内经济金融数据继续上升，7月曾低于预期带动长端利率小幅下行，预期的不一致会影响市场每月的节奏和幅度，但整体趋势不会改变，经济仍在恢复途中。

央行货政执行报告增刊中明确指出，国债利率和LPR利率分别是无风险和风险利率，参考因素不同，LPR更适宜作为贷款参考基准，也就否定了压降社会融资成本与短期国债利率变化的必然联系。后续对债市需保持谨慎。