杨德龙：节后A股有望实现“开门红” 消费白马股和顺周期板块均有回升机会
文/前海开源基金首席经济学家 杨德龙
十一长假即将结束，明天A股将正式开盘。节假日期间外围市场整体来看走出了震荡的走势，美国两次杀跌，但很快就恢复了上行，第一次杀跌是因为美国总统特朗普检测出新冠病毒阳性，美股出现跳水，但很快特朗普会重回白宫，美股出现回升。第二次杀跌则是特朗普拒绝与民主党进行关于第三轮刺激方案的谈判，直到总统大选结束，美股再次跳水，但很快特朗普又改变了立场，督促白宫与国会民主党人合作。美股周三走高，，截至周三收盘，10月以来，道琼斯指数上涨了500多点，累计涨幅接近2%。相对而言，港股表现更加强势，截至周三收盘，港股10月以来上涨了800点，涨幅超过3%，实现了三连扬。
A股市场在9月份出现了持续的调整，特别是前期涨幅较大的白酒、医药、食品饮料等消费白马股出现了充分的调整，很多个股跌幅超过20%，甚至有的达到30%，科技股受到美国打压中国芯片半导体的影响出现了更大幅度的调整，这将为10月份A股市场的表现提供了一定的基础，金九行情没有出现，银十行情依然值得期待。经济面在稳步回升，根据9月份PMI以及其他经济数据，疫情控制住之后，我国经济出现了快速复苏。一些低估值的顺周期板块已经收到北上资金等机构资金的关注，在9月份受到资金的抄底，这说明周期股反弹的迹象已经出现，周期股的回升往往是脉冲式的，和消费股上涨不同，持续性不强，更多反映了资金对于经济复苏的预期。
从北上资金的流向来看，8~9月份北上资金均净流出A股，此前北上资金净流出A股并不常见。不少于两个月的次数只有两次，分别是2019年4~5月和2015年10~12月，其他时候很少出现连续两个月净流出，这说明自从7月份A股市场出现一波大涨之后，大盘出现连续调整也引发了北上资金净流出来避险，但从全球资本对于A股市场配置比例来看，远远低于中国GDP在全球GDP中的占比，根据统计，全球资本对于中国股票和债券等中国资产的配置比例不到3%，而中国GDP在全球GDP中占比达到16%，即外资对于中国资产的配置比例依然严重低估，将来进一步提升对中国资产的配置比例是大趋势。现在随着中国资本市场不断对外开放，A股先后纳入MSCI富时罗素以及标普道琼斯指数，中国债券也先后纳入彭博巴克莱国际指数，富时罗素国际债券指数等多只国际债券指数，这样外资对中国股票和债券的配置需求将大大增加，无论是被动投资的指数基金还是以这些指数为业绩基准的主动基金都将配置中国资产，中国资产现在的投资吸引力是非常明显的，在全球十几万亿美元的资产处于负利率时代，中国债券的投资回报率明显具有吸引力，A股市场整体上估值也处于全球资本市场的底部，处于全球资本市场的估值洼地，这些也将吸引全球资本流入到中国市场。
预计假期之后A股市场有望迎来开门红，10月份A股市场将有望收红，大盘也将从缩量震荡中重拾升势，从配置方向来看，前期调整充分的消费白马股将成为资金抄底的重点，一些顺周期行业受到经济复苏的带动，也将迎来反弹机会，一旦大盘回升，行情风向标券商股也将有所表现，科技股短期的走势依然会受到美国政策的影响，投资者可以等到美国总统大选尘埃落定，再考虑抄底科技股。四季度在经济面复苏，新基金逐步建仓的基础上，A股市场有望迎来一波像样的行情，上证指数甚至有望挑战前期高点。创出年内新高，市场的赚钱效应也将好于8月份和9月份，建议投资者可以逢低布局一些优质股票或优质基金来博弈四季度的反弹。
今年虽然不是大牛市，但基金销售却异常火爆，爆款基金频频出现，据统计，前三季度我国新基金的发行量超过了2.3万亿，创出历史新高，这也验证了我提出的在房租不少的调控之下，居民储蓄向资本市场大转移，大多数居民通过买入基金来入市。坚持价值投资，做好公司的股东，才能分享A股市场慢牛长牛的成果。现在越来越多的投资者认识到这一点，越来越多的投资者加入我的价值投资圈，未来价值投资将成为最主流的投资理念，买好股票以及好基金是很多投资者的不二之选。
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