何杰 | 成长型价值投资选手
前海联合基金权益投资部总经理
10年证券投资研究经验
从业经历：2018年3月加入前海联合基金任基金经理；2013年5月至2018年2月任前海人寿保险股份有限公司资产管理中心周期、医药、电子行业研究员、投资助理、投资经理；2010年3月至2013年3月任华创证券股份有限责任公司有色行业研究员。
前三季度，突如其来的疫情主导了一波三折的市场节奏：一季度，全球市场随疫情发展剧烈波动；二季度，疫情得到控制并陆续复工，打消了基本面悲观预期；同时，全球超宽松的货币和财政政策，带来充足的流动性，全球市场也因此在5-7月出现了超预期的大幅反弹，疫情受益板块表现尤为突出；三季度，随着基本面乐观预期逐步兑现，以及超宽松流动性的边际收紧，市场表现为横盘震荡，其中顺周期板块相对收益明显。
回顾基金产品的操作，我们在一季度末市场恐慌时点，提升了整体仓位和确定性品种集中度；在7月前后市场风格趋于极致的阶段，增加了部分顺周期品种的配置。从净值表现上可以看出，基金产品在前三季度实现了回撤可控下收益的稳健增长。
展望四季度，我们认为：当前已实现全面复产复工，宏观基本面将继续恢复至疫情前增长水平；货币政策从宽货币往宽信用传导较为顺畅，整体流动性仍保持合理充裕；而经过两个多月的调整，前期部分板块的高估值也得以消化。因此，综合考量基本面、流动性和市场估值，我们判断市场整体发生系统性风险概率不大。
未来潜在的风险在于疫情二次爆发、中美博弈升级，但风险对于优质公司而言既是挑战，也是机遇。可以看到，在今年多重风险因素的冲击下，反而有一批优秀公司的市场份额取得了明显提升。尤其是中国制造业，不仅成为全球供应链最为稳定的部分，而且借机加速了产品升级和优质客户开拓，打开更为广阔的成长空间。
中国社会经济正处于关键转型期，总量放缓、高质量发展和内外双循环是当前主要特征。而近几年A股持续深入的市场化制度改革，以及外资、保险、公募基金等中长线机构资金的持续流入，也与社会经济结构转型相辅相成，成为高质量发展的重要组成部分。疫情考验至今，我们更加坚信，中国会有众多优秀企业在转型过程中，不断拓展成长边界并持续创造价值回报；同时，在中长线机构资金的主导下，将会有更多投资者参与分享这些优秀企业的持续成长，从而迎来A股市场第一次真正意义上的慢牛和长牛。
因此，我们仍然坚持看好A股市场的长期结构性机会，尤其是高质量发展和内外双循环的投资主线。我们将继续重点挖掘以新能源、云计算、5G、人工智能、创新药为代表的科技创新方向，满足美好生活需求的医疗服务、品牌消费、大众消费的新业态、新模式等方向，以及受益于供给侧改革、市场份额和ROE持续提升的传统周期龙头方向。
年初以来，权益基金发行呈现井喷态势，居民资产正加速通过公募基金流入权益市场，如多数行业一样，公募基金行业也进入头部集中的高质量发展阶段。价值投资理念成为主流，市场形成了资金向价值投资型产品集中，投向价值创造型企业，通过分享优秀企业持续创造的价值回报以获得投资收益的良性正反馈。
作为公募基金经理，身处于中国资本市场迄今最好的权益时代感到尤其幸运。我们要做的就是把握时代机遇，树立正确价值观、坚守价值投资理念、坚持稳定的投资风格。通过深入挖掘优质企业并伴随其长期成长，为持有人创造稳健可持续的投资回报，从而获得更多投资者的信任，更好地发挥我们公募基金在社会资源配置和居民资产增值的专业职能！
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