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在风云变幻的公募基金圈，一位基金经理管理一只基金超过10年的例子并不多见，而国联安的魏东就是其中之一。而在市场上基金管理经验超过16年的主动权益基金经理，目前也只有三位，魏东也在其列。
作为行业第一代基金经理，复旦大学经济学硕士毕业的魏东早年供职于平安证券和国信证券，担任TMT行业的研究员。
2003年，魏东加入华宝兴业基金（现华宝基金），历任交易员总经理、基金经理、国内投资部总经理等职。
自2009年加入保险系基金公司国联安之后，魏东一直担任国联安德盛精选的基金经理，至今刚好11年。今年以来国联安精选基金复权单位净值接连突破9元、10元、11元，屡创历史净值新高。
回首过去十多年，魏东大部分年份业绩基本上都排到前1/3、前1/4，2018年受到挫折，拖累了基金长期表现，但最终都走了过来，产品净值重创新高。
据Wind统计，如果将其两段职业生涯平均综合计算，截至2020年10月12日，魏东任职以来平均年化回报为15.63%，加上其15年以上的基金管理经验，由此在公司内外被称为“双十五”基金经理。
数据来源：Wind，截至2020-9-29
在最近在的一次路演交流中，魏东与大家分享了最新的投资观点——
“我目前对市场的判断是现在市场可能已经接近了一个临界点，也就是说热点领域的上冲势能差不多已经见顶了，所以这个时候选股要慎重。”
“地产确实属于政策不喜欢，投资者也抛弃，但是这个领域里的优质企业还是很健康，行业也在持续集中，这都是对行业龙头有利的因素。”
“券商板块要赚钱必须非常反人性，真的得是很差的时候买进去才有可能赚钱，稍微一追高都挣不到钱，它今年的波动空间太窄了。”
“现在整个市场正处在僵持期，不断有资金进入，但是也有很大量的资金需求，新股发行密集、大小非减持也非常剧烈，所以市场处在一个拉锯战的区间，这个区间可能会维持很长时间，但是我相信它可能最后还是会有一次下跌的。”
“现在实际上大量的资金在六七月份进来之后都没挣到钱，那这部分资金它的耐性能有多久？”
“专业投资人也不能每次都发现财务造假，但关键是被骗之后能不能从错误中走出来，对于基金经理来说是必须从错误中走出来。”
获取收益主要来自三个方面
价值发现、价值跟随和价值投机
问：请介绍下你投资上的特点？
魏东：我认为获取收益主要是来源于三个方式，一是主动去进行价值发现，比如说你觉得这个股票应该有25倍估值，结果现在只有15倍，然后你在市场还没看到低估的时候早期买入，这就是价值发现。
第二种模式是价值跟随模式，就是大家都认为好的热门品种，你也认同这个逻辑，而且判断行情能够继续，跟着买进去。
第三种就是交易模式，利用行业变化，或者宏观政策调整和小非减持等因素导致的股价大幅波动，通过频繁交易，来赚取价值投机的钱，这个前提当然是你对相关的标的非常了解。
目前比较能够代表我个人投资逻辑的主要还是国安新精选这一只，组合配置中会有一些价值跟随的部分，比如说我配置部分大家都比较看好的消费领域。
价值发现这部分，现阶段来说我可能会看更长一点时间的，比如我会觉得某只房地产龙头未来半年可能会有比较好的收益，包括一些银行等等，目前这些最受到市场冷遇的标的，长期看反而会具有价值发现的机会。
交易模式可能会体现在TMT、半导体科技领域，它们的波动幅度很大，我又是看TMT出身的，所以在这方面可以通过交易手段来获取超额收益。
比如在我们基金季度报告里披露的某只重仓科技股，这只股票的特点就是它经常有百分之三、四十的波动，从80多涨到180，又从180跌到120、130这样的位置是常有的事，通过紧密跟踪以及波段交易，我在这只股票上的收益非常丰厚。
这就是我的第三种模式，通过交易创造价值，利用市场的情绪带来的剧烈波动和对个股的深入了解。
目前市场已经处于临界值
向上的势能不足
价值发现我会看这三个方向
未来要发行的一支核心资产混合基金，我个人还是倾向于长期投资，把它做成一个稳健的长期的品种。
开始建仓期，我会选择相对有安全垫的一些品种，另外会用少部分仓位来做跟随策略，看市场情况会选择买一些消费品或者医药。然后我会在半导体、软件领域找一些机会，遇到好的点位会选择介入。
目前，我对四季度的看法较为中性，市场预期还是在震荡的结构性行情中，包括明年的流动性会不会还这么好，现在可能也还不好判断，我们会耐心等待更好的时机，选择企业盈利增长有优势的企业，挖掘结构性机会。
问：请问您对核心资产的定义是怎样的？
魏东：目前我们没有严格的限制，不会局限在某一个行业。基金经理的选择空间还是蛮大的，我目前的策略是选择一些被相对低估，未来也比较安全的标的。
所谓安全就是比如说像某些能源或房地产的巨头，你感觉它们成长性差，但实际上都是在自己的领域处于举足轻重地位的公司。
当然，既然说到核心资产，那肯定绕不开赛道这个维度，其实大家这两年对赛道都是很看重的了，研究得也都很充分了。
第二当然就是选择好赛道中最核心，最具有竞争优势的公司。但我想稍微变通一下，可能不一定要去追最热的那一个，比如医药我可能不会追疫苗；消费里面不追白酒等等。
因为都去追最热的热点，就完全是价值跟随了，我目前对市场的判断是现在市场可能已经接近了一个临界点，也就是说热点领域的冲劲势能差不多已经见顶了，所以这个时候选股就要更慎重了。
作为老基金经理，在遇到大幅估值提升的时候，我们会感觉很难受，倾向于选择获利了结，比如说今年的白酒，今年年初的时候，形势很恶劣的情况下，我们挣了百分之二三十就已经很满足。
但其实获利了结之后，这个品种又涨了百分之三四十，而且后面这一波涨得更轻快，因为后面这波，全市场的估值上限都提升了。
所以其实今年上半年，不做价值发现，只采用价值跟随这个策略，可能收益也是非常好的。但下半年不是这样了，我对未来一段时间的发展还是偏谨慎的预期。所以新产品的投资策略确实会跟原来我管理的精选区别比较大。
问：那您在价值发现的过程中，会比较关注哪些方面呢？
魏东：我比较喜欢的标的有几个特点，第一是管理者必须优秀，我一般都会跟上市公司的管理层有一定的沟通，然后作为投资者我会判断一家公司的管理层是不是有能力，够不够尽职和专业。至少看起来是要专业的，当然偶尔也会有管理层做样子，骗人的。
第二是要特别注重一家公司所处细分行业的属性，看细分行业的波动是不是非常剧烈，因为一个赛道里的细分行业，景气度会差别很大。
我前面提到的重仓科技股就是很典型的例子，就是它在预期好的时候，大家觉得它一年可以赚12亿净利，但是现在可能一下子下调到8个亿。这就是第二个你要关注的，细分子行业的属性、景气度。
还有第三个就是财务健不健康，如果说一家公司的发展不是很依赖杠杆，而是可以自己产生现金流去发展的，这种公司我可能会更喜欢一点。
港股有机会，但流动性太差
价值发现主要还是关注A股
问：我看到新产品的投资范围里是有港股的，您对港股的配置思路大概是怎样？
魏东：港股我们前期不会投很多，因为毕竟我们对国内市场更加熟悉，而且国内市场的流动性特别好，A股市场一天的交易量可能有8000亿，前段时间经常破万一，而港股可能一天也就800亿到1000亿港币的成交量。
虽然香港确实有很多值得挖掘的低估股票，但是它的流动性确实是受限的，而且投资那些低估品种可能会遇到很长的一段寂寞期，所以价值发现这个部分我们主要还是会以A股市场为主。
地产现在是政策利空，市场抛弃
但是其中的龙头股是受益的
问：在价值发现的部分，您还是认为地产、银行这些低估品种里是有机会的？
魏东：对，我还是比较看好的，实际上像地产的话，我们一直都有配置，我觉得地产确实属于政策不喜欢，投资者也抛弃，但是它的这个企业还是很健康，行业也在持续集中，这都是对行业龙头有利的因素。
某些地产行业龙头，它实际上是行业整合的获利者，从长期价值来看的话，它不会一直维持在8倍的，未来一定会有估值修复的机会的。哪怕未来还是维持在8倍，但是业绩假如增长15%的话，那我也能挣15%。
问：在金融领域，银行、券商、保险您都是怎么看待的？
魏东：我最近买保险的标的已经赚了不少钱，保险更多的是跟市场情绪有关，券商也类似。券商我暂时是放弃了，因为券商板块要赚钱必须非常反人性，真的得是很差的时候买进去才有可能赚钱，稍微一追高都挣不到钱，它今年的波动空间太窄了。
管理工作不会分散我太多精力
新产品会降低交易操作的频次
问：那您的新产品在配置完成以后，其实还是会跟国联安精选的标的趋于一致吧？
魏东：持仓层面可能有相似，但是我会减少交易，而是更多进行中长期的配置，我不想使基金净值波动太大，也希望投资者“持基”体验更好。
问：您现在同时也是管理国联安投研体系，这个对您整体的投资会有影响吗？时间能分配过来吗？
魏东：我还是会把60%-70%的时间用在管理基金这块，而且加上团队支持，我觉得时间分配肯定还是够的。
管理的话其实主要就是把团队激励机制建立起来；第二，因为我们长期来看，也接触、调研了很多公司，包括我也经常去跟上市公司交流，所以对上市公司这块还是有一定理解的。
现在市场正处于僵持期
进出的资金在互相拉锯
我相信最后会有一次下跌
那就是建仓的好时机
问：这只新产品国联安核心资产混合，建仓期也是接近年底了，您对年底建仓有什么看法？
魏东：按照我现在的真实想法，就是假如市场不做一个实质性的调整，我可能不会把仓位建得很高，我还是要等待这个机会，因为我们观察到现在从7月14号市场高点之后，市场已经波动很久了。
现在整个市场正处在僵持期，不断有资金进入，但是也有很大量的资金需求，新股发行密集、大小非减持也非常剧烈，所以市场处在一个拉锯战的区间，这个区间可能会维持较长时间，市场应该会出现较好的建仓时机。近两年的市场发展，我们可以看到机构化趋势越来越明显，中国上市公司在全球的吸引力不断增强，目前进行中国核心资产的布局可能是非常好的时机。
当然我觉得这可能就是非常好的一次建仓机会，那这可能是我们明年的盈利的一个很好的一个机会点。
如果市场一直维持在目前这个水平，那我可能不会选择大规模增加仓位，但是假如说市场有机会回落到更低的一个水平，那我会选择把仓位加上去。
问：那对于明年的行情的话，您怎么看待？
魏东：如果今年市场在这个点位上不跌，那明年可能都不会有什么太大的行情。如果有的话那可能就是春季会有一次涨幅，那最多也就是涨个10%-20%。
但是假如说今年年底有一次下跌的话，那明年我估计可能机会非常好。
最近确实比较难判断，可能真的会跌不下来，始终在这个点位波动，但是从历史的角度看，市场上还是有几个缺口，比如沪指3090点。因为现在实际上大量的资金在六七月份进来之后都没挣到钱，那这部分资金它的耐性能有多久？
投资遇到挫折
重要的是能够从错误中走出来
问：您在投资中遇到最大的挫折是在什么时候？
魏东：2018年那次，当时这个暴跌我不是没有看到，我觉得很多品种好像已经跌了蛮多了，比如已经跌了30%，我就选择了介入。实际上我大部分年份业绩基本上都排到前1/3、前1/4，当时确实是觉得已经做了这么多年，放松了一些对风险控制的警惕，之后的两年，我特别提高了风控意识，现在产品净值也都创了新高。
在投资中遇到挫折在所难免，但关键是之后能不能从中走出来，对于基金经理来说是必须从挫折里走出来。
编辑：慧羊羊
主编：六 里
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