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关于诺德基金
作为国内首家具有著名高校背景的公募基金管理公司，诺德基金自成立以来，坚持“以稳健的投资管理，为客户提供卓越的理财服务”的使命，秉承着“稳扎稳打、自我革新”的经营理念，崇尚“以人为本”的用人宗旨，以价值创造为根本出发点，以市场为导向，以客户为中心，努力为客户创造稳定且持续的“低风险收益”，从而获得客户的长期信任和托付，用实际行动践行“一诺千金、厚德载物”的企业文化。作为专业的资产管理公司，诺德基金管理有限公司始终坚持完备的风险控制体系，积极引进国内外各大领先的风险系统和方法，切实履行对投资管理人的信托责任，保护每一位投资者的切身利益，致力于打造一家富有独特竞争能力、受投资者尊敬的现代资产管理公司。“一诺千金”，以专业得信任；“厚德载物”，以品德共发展。这是诺德的承诺，更是诺德的宣言。
2017年初，量化研究出身的郑源加盟诺德基金，并一手组建团队，将自己丰富的量化研究经验带入FOF研究当中，在传统的基金评价基础上，形成了一套从行为角度分析推导基金产品规律的基金评价体系，其管理的产品在数个封闭期内均实现了正收益。
（图）诺德基金FOF投资总监：郑源
在郑源看来，国内FOF基金管理还处于摸索阶段，目前追求的还是一个“模糊的正确”。未来，随着国内市场发展成熟，对FOF产品的定位会越来越清晰，为更多投资者平滑资产收益。
用量化思维管理FOF产品
在加入诺德基金之前，郑源长期从事卖方金融工程研究，积累了较丰富的量化研究经验，这为其如今的FOF投资和研究打下了基础。
在计算机专业出身的郑源眼里，国内的FOF研究还存在诸多不确定因素难以理顺，包括对基金经理的研究，很难有一套绝对的标准。现阶段FOF基金经理能做的，就是尽量提高选择到好“标的”的概率。
为此，郑源和其团队建立了以量化思维为基础的投资框架。该框架主要有两层。第一层是大类资产配置，第二层是基于配置之后的基金选择。
“我们的投资框架以自上而下为主，突出对于宏观经济周期的研究。我们会根据对于宏观经济的研究，来确定哪类资产在这个阶段最受益，然后在组合中给予较高的权重。”郑源介绍到，“有了大类资产配置的方向后，我们接下来就是找到不同资产中应该配置什么样的细分Beta。然后再进一步去选择基金经理。”
增加行业分析维度
实际上，对于基金经理的选择，除了传统的业绩分析、风格分析以及能力分析之外，郑源还增加了行为分析维度去考察基金经理。
他认为，“传统的选择还是围绕业绩和公开披露信息展开，诺德公募FOF产品的目标是提升组合的收益，因此，我们决定再找一个独立的维度去和原本的维度比较，以此提升组合的收益。”
“我们会从基金经理，基金公司，投资者，来分析一个基金经理为什么能做出好的业绩。背后是我们对于公募基金行业规律性理解。”郑源补充道。
“比如说从基金公司角度出发，他们必然希望优秀的基金经理管理更大规模。反过来说，基金公司也不会让能力不太好的基金经理去管理规模很大的产品。而从投资者维度看，我会关注里面有没有机构投资者。一个好的基金产品，必然会吸引到专业投资者。通过这一套行为分析，结合我们自己的量化分析模型，能够提高我们找出优秀基金经理的胜率。”
“找对方向后，其他都是基金经理的事”
截至目前，郑源名下管理了“诺德大类精选（FOF）”一只产品。据2020年中报显示，截至期末，“诺德大类精选（FOF）”的规模为4.74亿元，报告期内（2020年1月1日至2020年6月30日）实现基金利润6639.94万元，过去六个月净值增长率达到16.87%。同时，该产品已经在成立以来的3个封闭期中，均取得了正收益。
虽然取得了上述成绩，但郑源并未满足。他表示，“从三季度的经验来看，我们自己的主观判断太多，很多时候可能主要考虑了基金经理的选股能力，这是不应该的。”
值得一提的是，郑源尤其喜爱战争方面的书籍，一场场战役在他眼里就是一个个投资实践。在谈到如何管理好FOF产品时，郑源形象的用“李云龙”和“诸葛亮”作出了比喻。
他认为“李云龙”代表着放任自由，大多时候不受上级命令调派，有自己的想法；“诸葛亮”则是绝对管控，用“三个锦囊”将一切都安排到位。而在FOF产品的管理中，应该做到两者结合，找到风格相对均衡的经理，然后放手让经理自己去管理产品。
“FOF基金经理不要做过多的行业判断。投资就像打仗，一切的基础就是‘立于不败之地’，只有先不输，才能想怎么赢。我只要找对了方向，就基本‘不败’了，其他的都是基金经理的事情。”郑源说道。
为了配合这一目标，郑源还对产品在诸如调仓、建仓比重等方面做出了调整。“我们之前调仓的时间大概是一个季度，但现在更加灵活。主要考虑的是怎么让业绩更柔和。同时，我们之前单只基金持有比较高，能达到7-8个点。但现在也逐步在放弃对高权重单一品种的配置想法，而试图分散持仓，提高容错率，从产品机制上改进组合的波动。”
FOF产品前景广阔
虽然自2017年底首批FOF产品问世以来，历经两年多的发展，多家基金公司在FOF产品方面坚持了稳健布局，其独特的资产配置优势也逐渐受到投资者认可。
今年前三季度,券商其它理财产品发行规模及数量呈现下降态势,有数据可查的理财产品平均收益率为6.41%,。而FOF型产品以15.96%的平均收益率在所有大类产品中领跑。
但FOF基金在国内仍旧处于初级发展阶段，不管是市场本身的成熟度，还是投资者教育程度都还远远不够。FOF的发展仍受到门槛较高、募资难等问题制约。
不过，郑源对此并不担心。他相信，经过一轮两轮的市场转换之后，投资者会认识到FOF产品是稳健的，持有感受会相对良好。“从我们和大量持有人的沟通来看，出乎我们意料的是，其实购买FOF基金的投资者，还是能够理解我们是在干什么，会弱化对收益端的要求，强化对风险端的要求。对短期收益不那么看重。”郑源表示，”虽然像今年这样权益类产品‘爆发’的时候，FOF产品确实不出彩，但从长期市场规律来看，最终将会回归正常回报。”
此外，对于规模的增长，郑源颇为“佛系”。“规模方面还是会追求的，但是不会像权益类产品那么看重，我们更加看重的是投资人对FOF基金理念的理解和认可。你做的好了，投资人自然认可你，会选择你。”
他说，“做FOF基金更像是自我成长的过程，一方面能够让我们理解投资者的理财诉求，另一方面也能帮助投资者解决部分财务需求。”
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