投投是道· 基金经理面对面 | 第六期嘉宾「陈媛」

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华安基金最新推出一档视频类栏目“投投是道——基金经理面对面”，每周将邀请基金经理录制一段视频，精选晨会的观点和内容，和诸位客官沟通分享。第六期节目嘉宾是基金经理陈媛。

问：请介绍一下四季度及明年一季度对于消费板块的市场观点展望？

答：大家好，我是华安基金陈媛，对于今年的四季度到明年一季度消费股的看法，我们整体认为还是看好偏线下消费的可选消费品。

站在现在这个时间点，往今年的前面的这十个月来看，其实今年非常有效的一个策略都叫做行业轮动，无论是不同的行业之间，还是行业内部的子行业以及行业内的公司都有一个明显的根据景气度轮动的现象，其背后的原因是因为我们今年出现了一个很大的宏观变量，所以使得不同的行业和公司景气度出现了清晰的差异，并且我们容易比较简单的来判断这种差异的区别，所以才会产生这样一个有效的策略，那么站在现在这个时间点往后看一到两个季度，我们认为消费品的内部仍然会产生这种清晰的景气度的差异，一方面是前期受益于疫情的这些必选消费品，他们的景气度会出现一个从高点环比下行的趋势，那么前期受损于疫情的这些线下可选消费品随着疫情的逐渐过去以及明年一季度的低基数，会出现一个环比上行的趋势。

这种差异会使得他们的基本面发生不同的转变，以及股价上做出相应的表现。所以我们仍然看好这些景气度处于一个环比上行趋势当中的公司，其中最看好的就是线下消费占比高的可选消费品。

问：作为消费女神您能跟大家分享一下您是如何来选择消费品的吗？

答：我选择消费股的框架的话其实更多的是从中观行业层面出发，根据行业的空间和行业的景气度把行业自上而下的分成了五个层次。

第一层就是大容量高增长的行业，要求行业的存量规模超过两千亿人民币并且行业增速中枢大于10%，为什么这么选，是因为首先只有大容量的行业才有可能长出大市值的公司，我们很难想象只有一两百亿小容量的行业能够长出超大市值的公司，那么第二点增速其实就是能够在比较短的时间之内提供一个相对比较高的回报，所以我们从这两个维度对公司和行业进行分类。

第二层就是小容量高增长型的行业，要求行业的增长中枢也在10%左右，行业的存量规模目前在500到1000多亿。

第三层是相对比较小众的爆发期的行业，我认为这种机会是可遇不可求的，更多的是某个小众品类的放量或者是某个常规品类在单一大渠道的放量。

第四层就是占比最多的一类，就是成熟期的大行业，比如说我们常见的牛奶、生鲜超市等等，行业的规模在几千甚至到上万亿，但是行业已经发展到了成熟期，增速中枢大概落在个位数左右，

第五层就是已经进入衰退期的行业，这个行业的总量已经不增长甚至是负增长，但是因为我们中国的经济体量非常的大，所以我们可以在行业内部通过结构优化的机会来赚钱，比较典型的代表比如房地产和啤酒。

问：身为女性基金经理，为您观察女性消费等主题提供了哪些独特的切入点呢？

答：首先身为一个女性基金经理，我首先是一个女性消费者，所以我会比较容易理解到一些以女性消费者为主体的消费品类他所解决的痛点在哪里，比如说我们举几个例子，我觉得目前中国的大部分女性可能都会有一点年龄焦虑或者说是形体焦虑，所有能够解决这些焦虑的商品也好服务也好都会有一个巨大的受众，都会有一个比较快速的增长，所以我们也相对非常看好比如说医美等等这些行业，另外就是中国的家庭的特点其实决定了相当多数的女性都是家庭的消费的主力决策者，所以我会更多的从女性消费者的视角本身来研判很多消费品是否能够解决一些大家关注的痛点，如果的确能够比较好的提供这个解决的方式的话，那可能对消费品本身的前景会有一个比较好的判断。

问：关于今年的双十一，您认为又会出现哪些新的爆款产品和业态呢？

答：今年双十一呢，说到双十一其实大家关注最多的可能就是直播，我们说直播这个行业正处在大爆发的阶段，从数据上来看，去年整体直播行业大概只有小几千亿，但是今年的直播行业的销售额可能就会超过1万亿，无论是增速还是增长的空间其实都是非常大的，在双十一的预售的第一天就是10月21号的零点钟开始，我们其实关注到的一个数据就是淘宝体系内的两大主播薇娅和李佳琦当天的成交额就超过了80亿人民币，而这个数字在去年的时候其实是在30多亿人民币左右，大家可以看到这个爆发力是非常非常强的，所以说直播是我们非常关注的一种业态的变化。

那说到爆品方面的话，我个人可能观察到的今年有可能会卖的比较多的主要集中在清洁小家电领域，我们知道之前扫地机器人出现的时候，大家会很热衷于买一台回家，因为白天可以把它放在家里，然后不用管它就可以清洁整体的家庭地面卫生，现在我观察到出现了一种新的小家电消费品叫做洗地机，它是洗拖一体的，能够在有吸尘器把地面清洁干净的同时有一块拖布同步的对地面进行湿的清洁，这样一下推过去之后既扫干净了也推干净了，对于家里比如说有小朋友的家庭，我认为是非常实用的一种新型的家用电器。