鹏华资产投资周报 | 1026-1101

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一、权益类资产表现及综述：

▲数据来源：鹏华资产 wind

股票市场综述：上周A股市场继续下跌，沪深300、中证500以及中证1000分别下跌0.49%、1.64%、1.96%，创业板逆势上涨2.12%。行业分析，各一级行业上周均下跌，其中建筑装饰、农林牧渔及交通运输行业跌幅较小；纺织服装、计算机及采掘跌幅居前。市场日均成交额维持在7200亿左右。

全球市场观察。受新冠疫情复发影响，全球主要经济体股市均大跌，美国纳斯达克下跌5.51%，标普500下跌5.64%。欧洲主要股市均下跌，其中德国DAX、法国CAC40业绩分别为-8.58%、-6.42%，富时100跌4.83%。亚洲市场，日本日经225指数下跌2.29%，香港恒生指数下跌3.26%。

A股市场行业分析：从历史PE角度分析，家用电器、食品饮料、汽车以及休闲服务等行业估值处于历史分位数的高位。房地产、农林牧渔等行业处于历史估值分位数的低位。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

从历史PB角度分析，食品饮料以及休闲服务等行业处于历史估值分位数的高位，房地产、采掘、公用事业、银行以及建筑装饰等行业处于历史估值的底部。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

分析申万一级行业PE与ROE同比的历史分位，银行、农林牧渔、通讯、公共事业等行业在自身较低PE历史分位的情况下具有相对历史较高的ROE增速。

▲数据来源：本图为2015年以来数据，数据源为鹏华资产、Wind

二、商品类资产表现及综述：

▲数据来源：鹏华资产 wind

商品市场综述：商品市场上周普遍下跌。南华商品指数下跌3.21%，南华工业品指数跌3.09%，南华农产品指数上涨0.33%。WTI原油大跌10.49%，COMEX黄金下跌1.39%，LME铜下跌2.25%。

三、债市资金/利率观察及综述

1、货币市场走势

（1）公开市场操作周度统计

上周央行公开市场加大净投放力度，7天逆回购投放5100亿元，利率维持不变；央行公开市场7天逆回购到期3200亿元，全周累计公开市场净投放资金1900亿元。

（2）货币市场利率变化

月末最后一天，资金面偏紧，供给短缺状况仍未见明显缓和，主要回购利率多数上行。R001加权收报2.92%，R007加权收报3.37%；GC001收报4.15%，GC007收报3.53%。

▲数据来源：鹏华资产 wind

2、债券市场走势

（1）债券指数走势

上周各债市指数小幅上行，中债总财富上涨0.17%，中债信用债上涨0.06%，中证综合债上涨0.11%。

▲数据来源：鹏华资产 wind

（2）收益率曲线变动和期限利差

上周各期限国债、国开债利率普遍下行， 10年期国债收益率下行至3.8615%。

▲数据来源：鹏华资产 wind

上周国债、国开债短端期限利差明显收紧。

▲数据来源：鹏华资产wind

▲数据来源：鹏华资产 wind

（3）信用债的收益率变动和信用利差变动（信用债-同期国债利差）

上周各期限各级信用债二级收益率普遍小幅上行。

▲数据来源：鹏华资产 wind▲数据来源：鹏华资产 wind

上周各等级信用债利差小幅走扩。

▲数据来源：鹏华资产 wind

（4）美债期限利差与中美利差

上周美债期限利差继续维持低位74-79BP附近；中美10年期国债利差小幅收紧，收报230BP。

▲数据来源：鹏华资产 wind

四、策略跟踪综述

市场中性策略。上周市场中证500指数继续下跌，中证1000与中证800成分股相对于中证500指数胜率为37.17%，较上周明显下降，选股难度增加。与此同时，股指期货IC、IF、IH年化贴水率较上周小幅上涨。市场成交额略微上涨，但仍然不高，高频交易策略仍较为困难。综合分析，目前市场环境对股票市场中性策略布局为中性，可以等待。

▲数据来源：鹏华资产 wind

商品策略。CTA趋势策略今年以来表现持续抢眼，无论疫情导致的全球流动性宽松，以及经济复苏预期下商品指数的深“V”，都为CTA趋势策略提供了盈利机会。商品市场在流动性宽松、经济复苏环境下的投资逻辑仍在。商品的趋势调整后反弹，结合基本面分析CTA趋势策略配置价值较大。

▲数据来源：鹏华资产 wind

五、数据及要闻

1、数据：

▲数据来源：鹏华资产wind

2、要闻：

（1）中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议，于10月26日至29日在北京举行。全会预计，二〇二〇年国内生产总值突破一百万亿元；脱贫攻坚成果举世瞩目，五千五百七十五万农村贫困人口实现脱贫；粮食年产量连续五年稳定在一万三千亿斤以上。全会提出到二〇三五年基本实现社会主义现代化远景目标，并提出“十四五”时期经济社会发展主要目标。全会提出，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展战略支撑；加快发展现代产业体系，推动经济体系优化升级；形成强大国内市场，构建新发展格局；优先发展农业农村，全面推进乡村振兴；优化国土空间布局，推进区域协调发展和新型城镇化。

（2）沪深交易所修订发布QFII、RQFII实施细则，扩大投资范围。新增允许合格境外投资者投资存托凭证、股票期权、政府支持债券等，允许参与债券回购、融资融券、转融通证券出借交易。将外资持股比例披露指标由26%调整至24%；优化外资合计持股超过30%时减持安排。与此同时，中国结算修订细则，扩大QFII、RQFII可选择的结算参与人类型；证金公司明确QFII和RQFII参与转融通证券出借事项；股转公司重点明确信息报备、持股比例限制等要求，标志着QFII和RQFII投资新三板挂牌股票步入实际操作阶段。

（3）10月29日，蚂蚁集团开始进行网上申购，股票代码688688，申购代码787688。缴款日期为11月2日。10月16日，蚂蚁集团申请赴港上市已获中国证监会批准，此前有业内人士猜测蚂蚁集团港股或将于下周二至周五（27日至30日）招股，在11月上旬A+H股实现同步IPO挂牌。

（4）中央结算公司：11月1日起进一步将发行人发行登记服务费费率降低20%；据此，年内预计为地方政府、政府支持机构、政策性银行、商业银行等金融机构以及非金融企业等各类发行人累计降费5亿元，明年预计降费6.6亿元。

**如何理解箱型图**

箱盒图共由五个数值点构成，分别是最小观察值（下边缘），25%分位数（Q1），中位数，75%分位数（Q3），最大观察值（上边缘）。

中横线：中位数

IQR：75%分位数（Q3）-25%分位数（Q1）

最小观察值（下边缘） = Q1 – 1.5 IQR

最大观察值（上边缘）= Q3 + 1.5 IQR

特别说明：箱盒图里面的极大值（上边缘值）并非最大值，极小值（下边缘值）也不是最小值。如果数据有存在离群点即异常值，他们超出最大或者最小观察值，此时将离群点以“圆点”形式进行展示。

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