内循环+外循环，都有哪些产业因此受益？

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从1953年至今，中国已制定和实施了十三个五年规划。五年规划引领新中国发展取得巨大成就，让中国成为世界第二大经济体。今年是“十三五”规划的收官之年，也是“十四五”规划的布局之年。

上周，“十四五”规划出台，围绕强化创新驱动发展、发展现代产业体系、扩大国内需求、促进国内国际双循环、加强生态文明建设、提高人民生活水平等，再推出一批发展工程、创新工程、民生工程，特别是在教育、医疗、养老、育幼等方面加大力度。要研究提出有针对性的重大政策，保障规划确定的重点任务落地。

公募基金如何解读“十四五规划”?未来又将有哪些核心板块值得重点关注？

浙商基金智能权益投资部基金经理助理、新兴产业组核心成员王斌认为，十四五规划，依然会强调人民健康生活，高质量生活，特别是继续强调居民收入水平的持续提升。因此，浙商基金会把关注的重点目标放在一些商业模式优良，惠及人民生命健康，提高品质生活的行业。

另外，王斌认为，要关注涉及新时代的新问题。当前时代，中国要构建双循环的经济结构。

内循环中，高端制造业，特别是5G、半导体、人工智能等和国家竞争力关联度大的行业，或成为未来产业链条上的重点。这些行业，过去都是自然的商业发展，未曾有当前国家层面如此的支持，未曾有客户的大力支持。所以，这一类产业的基本面，属于机会超过历史。

外循环的一个重点，是中国对外输出全球能源结构变革的能力。欧洲，日本和中国近期都对碳排放目标做了强化，而解决的方式，主要是通过提升风光发电和新能源汽车的占比。

这两个产业，中国的供应链和技术水平，都是全球的领导者。历史上，中国的光伏曾经因为发展过度被欧美双反。而如今，这些产业都获得了海外客户的认可，对中国的双面组件产品降低了关税。预计十四五规划中，对新能源方向的发展规划会有重点强调，成为中国外循环的抓手。所以，这一类产业的基本面，也属于机会超过历史。

王斌谈到，之所以会从基本面的角度分析，主要与自己的投资逻辑有关。在投资中，他会把股票基本面分为三个层次：

第一类，长期，坚定，缓慢的基本面。这三个要素必须是完全满足，缺一不可的。长期的特点，决定了只要时间足够，就可能累积企业价值；坚定的特点，决定了企业价值创造的确定性相对很高；缓慢的特点，决定这类股票不宜理解，需要强大的认知能力，以及深入的研究才能够理解。这类上市企业，可能相对更容易创造长期较高的超额收益。通过梳理可以发现，这类基本面机会，过去大部分集中在消费和医药类行业。

第二类，机会超过历史。这类基本面要和公司历史上所处的境遇比，要显著好于过往大多数时期。这类基本面，决定了公司的价值成长容易被低估，按照均值回归思路的投资者容易错误定价，从而可能产生超额收益。前文提到的5G、半导体、人工智能、光伏、新能源车都属于这一分类。

第三类，混沌状态。即不符合我们前两类的基本面。从组合优化的角度来看，王斌认为增加前两类基本面的股票，或能让组合产生更好的投资收益。

【人物介绍】王斌：硕士攻读于中国科学院信号与信息处理专业，拥有6年半导体行业从业经验，曾担任安霸半导体技术（上海）有限公司研发中心主管工程师，对半导体、安防、光学、数字视频、人工智能等产业有深入研究，现任浙商科创一个月滚动持有混合基金经理助理、新兴产业组成员。

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