每周市场洞察：全球经济完成首阶段复苏，中国经济复苏走在世界前列

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【市场观察1】中国：顺周期与新兴产业齐飞，多个股指创逾十年新高市

【市场观察2】亚洲：美政治不确定性减少，亚洲有望引领全球复苏

【市场观察3】海外：美联储政策维持不变，大选后政治不确定性降低利好股市

△数据来源：Wind，上投摩根，平安证券研究所，数据截至2020年11月3日。

△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2020/11/6。

中国

■不确定性因素下降，中国资产大受追捧：随着海外政治不确定性下降，“十四五”规划建议稿全文落地、细化目标与重点任务等利好提振下，本周中国资产大受追捧，人民币升破6.6创2018年6月以来新高，富时A50期指和中证100指数周五盘中创2008年以来新高，MSCI中国指数更创出1997年以来新高。诸如新能源汽车、电子通信等十四五规划重点着墨的战略性新兴产业本周大幅上涨，与受益于经济复苏的可选消费（家电）、汽车、有色、钢铁等顺周期板块携手领涨。

■ 顺周期与新兴产业兼顾，A股上行动力仍然充足：随着美国大选这一主要不确定性大幅降低，经济有望延续复苏的轨迹，中国股债资产以及顺周期资产的配置价值不断提升。截至上周披露完毕的公募基金三季报显示，机构投资者的持仓在在三季度变得更加均衡，金融、汽车、家电家具等顺周期行业的配置得到了显著的提升。从中长期的发展趋势和产业规划看，科技、新能源、消费电子等战略新兴产业的配置也不可或缺。当前经济仍处于复苏趋势之中，盈利持续改善有望继续构成市场上行的动力。

△资料来源：上图数据来自万得，时间区间2020.11.02-2020.11.06；下图由平安证券根据中国政府网报告整理。

亚洲

■美政治不确定性减少，亚洲股指齐创阶段新高：受美国大选临近尾声，政治不确定性大幅减少，投资者逐渐转向美国财政刺激等因素提振，本周全球市场风险偏好显著提升，股票市场普涨，经济基本面更加稳健以及受益于美元走弱的亚洲市场表现更为强劲，多个重要股指创出阶段新高。截至11月6日收盘，日经225指数收创1991年以来新高，MSCI中国指数创1997年以来新高，中证100指数创2008年以来新高，MSCI亚太指数创2018年2月以来新高，香港恒生指数创今年8月以来新高并且再次站上了年线，台湾加权指数距离历史纪录高位仅0.4%。

■ 亚洲有望引领全球复苏，盈利预期修复支撑亚股：亚洲最早受到新冠肺炎疫情冲击，目前虽然尚未完全摆脱困境，但有望在全球最先出现复苏。历史上亚洲的出口表现与其企业盈利表现密切相关，因此出口的持续复苏有望进一步支撑亚洲股市。摩根资产管理汇总的截至9月底的数据显示，亚洲盈利预测已有显著改善，亚太地区（除日本）企业的盈利预期调整比率不再倾向下调。亚洲公司最新季报也大致符合预期，其中中国台湾、韩国、中国和大多数新经济行业股票的数据尤其强劲。与此同时，美元走弱的环境对亚洲也有利，因为它使得企业的债务偿还和贷款成本相对低廉。尽管仍有美国大选、欧美二次疫情爆发等短期扰动，但亚洲的内需和持续的长期结构性增长趋势，有望带来股票市场的长期机会。

△资料来源：万得，上图数据截至2020.11.06，下图数据区间2000.01.01-2020.11.06。

海外

■美联储维持政策不变，重申将全力支持经济复苏：美联储维持宽松货币政策不变，继续将基准利率维持在0-0.25%区间不变，将超额准备金率维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场预期；并再次承诺将在未来几个月竭尽全力让美国经济复苏得以持续。美联储主席鲍威尔表示，在今年早些时候受到财政援助和一些企业复工的提振后，美国经济目前的复苏速度有所放缓。鲍威尔称，目前还没有决定是否要将各种紧急贷款工具延长到12月31日以后。鲍威尔也表示，预计不会对联储购债计划作出重大调整。

■ 美国大选后政治不确定性减少，利好股票市场：在美国大选尘埃未落定前，市场波动会相对较大。展望未来，选后不论是谁当选，终究都会减少政治不确定性，而不是增加政治不确定性，当不确定性下降时，股市往往会变得更好。虽然对于新一轮财政刺激美国两党存在争议，但在美国的经济面临疫情三次爆发的风险下，预计无论是谁当选，美国政府仍会做出相应的决策支持整体经济的增长。从盈利来看，彭博数据显示，截至10月30日，在已经公布三季报的标普500成分股中，有86%的公司每股收益高于预期。若市场短期因大选结果而发生大幅调整，或是一个长线布局的时点。