双十一消费后查看“回血指南”，开启“生钱计划” ！【立即开户，领取福利】
选基金的准则之一，就是选基金经理，选择和自己投资理念相契合的基金经理。说到投资理念，最常见的是两大类——价值投资，成长投资。
从投资的结果来看，回溯A股历史，究竟哪种策略更有效？
价值和成长的边界在哪里？
价值和成长的定义众说纷纭，常用的划分方法是按照估值的高低。
也有人认为，价值投资就是买大盘股、蓝筹股，成长投资则偏向中小创，但这种方法有失偏颇，容易受经济环境变化的影响。
比如，2005-2007年的牛市中，低估值的蓝筹股如石化、钢铁、电力、煤炭等，在当时大规模基建、房地产开发、机械加工环境中也是朝阳产业，其成长性不言而喻。而放到现在的经济环境中，成长股投资更倾向于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。
如果从底层投资逻辑来看，二者的区别主要在于：
价值投资，是在价格低于其内在价值时买入，待价格回归充分反映了价值时卖出，从而获利；关注企业当前的内在价值，强调的是低估，重视的是买入时的安全性。
成长投资，则是相信企业未来价值能快速增长而买入，待未来价格大幅上涨后卖出，从而获利；关注企业未来的价值，对估值并没有刻意的要求，哪怕是当前有所高估，只要成长性足够明确，也可以成为投资标的。
价值or成长，谁更有效？
在A股市场，价值和成长都有无数拥趸。过去10年，究竟谁跑得更快？
（1）从近10年累计收益率看
我们取上证380价值、上证380成长两个全收益指数的表现来看，以2003年底1000点为基准，从指数发布（2011年10月）到现在近10年，两者最新点位分别为8053.29和7302.24，似乎价值股更胜一筹。
图1：上证380价值、成长全收益走势
数据来源：wind，截至2020.11.6，指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。
（2）从近10年分年度维度看
但是，细分年份来看，价值成长各领风骚：2012年、2014年、2017年价值股收益更好，2015年、2019年、2020年成长股收益更好。
图2：上证380价值、成长全收益
各年度涨跌幅
数据来源：wind，其中2020年统计截至11.6，指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。
可见，赚钱的风口从来都不是固定不变的，这就是常说的风格轮动。
均衡策略：从不确定中寻找确定性
在风格不断轮动的市场中，不论价值还是成长，都很难做到年年踏准市场节奏。各风格类型公募基金的历年平均收益情况更能说明问题：成长型基金在2015年、2019年、2020年收益更好，但2018年、2016年、2011年的损失也更多；价值型基金也是同理。
但还有一类特殊的基金——平衡型基金，它讲求价值和成长之间的均衡配置。
近10年间，平衡型基金各年度涨幅相对可观，波动相对可控，整体表现更为平稳。
图3：均衡配置的平衡型基金
整体表现相对更稳
数据来源：wind，2020年数据截至2020.11.6，分类为Wind投资风格分类。基金过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。
从指数表现情况看，也是如此：平衡型基金指数近10年的年化平均收益领跑，年化波动率居中。
图4：平衡型基金指数近10年
跑赢其他风格基金
数据来源：wind，截至2020.10.23。基金过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。
平衡型基金，看似中庸，但并不平庸。从具体投资方法来看，秉持均衡策略的基金经理，不囿于特定的风格，愿意花更多经历在每个投资标的的选择上，关注每一只个股能够为基金组合提供的潜在回报，从风格轮动的不确定中，找到相对的确定性。
以财通资管权益投资总监姜永明为例，其拟任基金经理的财通资管均衡价值一年持有期混合基金（009950），将采用GARP策略（兼具价值与成长的混合偏均衡策略），通过前瞻性的产业趋势研究，自下而上地在高景气产业链中筛选出优质的公司做深度研究，对个股进行价值性和成长性的综合打分，在成长股中选基本面较好的股票，在价值股中选相对有成长性的，以期筛选出估值合理、增长确定的个股纳入组合，力争在控制波动的前提下，实现中长期绝对回报。
扫二维码 领开户福利！
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
