股市震荡，需要注意什么？跨年行情，应该如何布局？【立即开户，领取福利】
7月份以来，美国进入大选期，市场避险情绪提升，同时海外疫情出现反复，标普500指数和MSCI中国A股指数基本持平，黄金、原油以及GSCI大宗商品指数均收跌，美元相对人民币走弱。
全球主要资产表现（%）
数据来源：Wind，截至2020年10月31日，负值以括号列示。
截至10月末，MSCI中国A股指数近一年仍跑赢沪深300超过4%。
MSCI中国A股指数相对
沪深300指数的表现（%）
数据来源：Wind，截至2020年10月31日。
今年以来MSCI中国A股指数
相对沪深300指数的表现
数据来源：Wind，2020年1月1日-2020年10月31日。
历史上，由于外资持有A股比例较低，MSCI纳入A股指数进程直到2018年才形成规模，所以前期MSCI中国A股指数没有相对沪深300指数的显著优势。从2019年开始，外资成为国内市场举足轻重的机构投资者，其边际增量资金很大程度影响A股。自2019年底，MSCI中国A股指数相对沪深300指数持续产生超额收益，经历2020年7月，市场风格短期由成长转向价值，以及随后美国进入大选期，市场避险需求提升，风格向偏价值类板块切换，随着北上资金的震荡流出，MSCI中国A股指数相对沪深300指数的超额收益出现一定程度的回撤。
北上资金累计净买入额（亿元）
及MSCI中国A股指数/
沪深300指数相对收益
数据来源：Wind，2019年10月底-2020年10月底。
从行业来看，家电、非银金融是MSCI中国A股指数近期跑输沪深300指数的原因，整体来看，北上资金在减持券商股和家电。券商板块近期在注册制和“十四五”规划下的利好因素充分释放，而在“双十一”的催化下，家电订单需求旺盛，这是近期沪深300指数跑赢的主要来源。
MSCI中国A股指数相对
沪深300指数超额收益来源分解
数据来源：Wind，2020年7月底-2020年10月底。
具体来看北上资金在行业上的流动，发现北上资金在食品饮料板块有显著的流出，在医药、电力设备及新能源、计算机、电子等板块持续性流入并超配，这些板块也是MSCI超配的领域。
北上资金累计
净买入金额（元） – 按行业
数据来源：Wind，2016年6月底-2020年10月底。
北上资金日均
净买入额（元） - 按行业
数据来源：Wind，统计区间为今年以来至2020年10月31日。
近期随着美国大选结果逐步明朗，市场不确定性的下降，全球资本市场风险偏好有望获得回升，带动北上资金回补A股，同时A股风险偏好也有望出现短期修复。情绪的复苏或带来融资余额的回升，并伴随北上资金的流入。
从目前看来，选举大概率已尘埃落定。如拜登最终成功当选，预计拜登政府和民主党初期将优先解决紧迫的国内问题，例如当前的疫情、高失业率和财政政策相关问题。在拜登担任总统期间，或出现更高的财政支出，以及通过一项庞大的新冠抗疫救助计划。另一层面，市场普遍认为，虽然拜登政府对中国的政策大概率不会转向，但方式大概率会更加温和，也更加透明，不确定性的降低、更可预期的外交政策有助于市场风险偏好的修复，并进一步加强中国资产的优势。
美联储资产负债表（百万美元）
数据来源：Wind，2002年12月18日-2020年10月31日。
从资金层面看，外资有望继续流入A股。美国疫情的第三波影响，使得美国经济走弱、财政赤字不断增长，因此美联储难以加息应对通胀，目前市场预期美联储的零利率政策可能会维持到2023年；另一方面中美利差走阔，美元需求降低，导致美元相对人民币走弱，这两点将推动资金流入国内。
美国联邦基金目标利率
数据来源：Wind，1982年9月27日-2020年10月31日。
同时，伴随着人民币升值预期的加强，境外资金配置人民币资产的需求会进一步提升，按照历史来看，这部分资金偏向于配置国内成长风格股票。
中美利差和人民币汇率
数据来源：Wind，2011年1月4日-2020年10月31日。
如何把握外资进一步流入、全球资金加配A股的大趋势？上投摩根MSCI中国A股ETF联接基金，以被动式指数化投资，紧密跟踪MSCI中国A股指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，值得关注。
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
