首尾相差逾130个百分点 基金业绩又见“冰与火”

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原标题：首尾相差逾130个百分点 基金业绩又见“冰与火”来源：上海证券报

今年“公募牛”继续奔跑。截至11月12日，主动权益基金（普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置混合型基金）今年以来平均收益率为38.19%，其中，9只基金收益翻倍，广发高端制造股票基金今年以来收益率更是高达123.06%。

与此同时，仍有34只基金今年以来收益为负，基金业绩的“冰与火”之势愈演愈烈。

东方周期优选混合今年以来亏损11.16%，与收益位列第一的广发高端制造股票基金相差134个百分点。首尾如此大的业绩差距，在基金行业历史上颇为罕见。

领跑者：今年以来9只基金翻倍

东方财富Choice数据显示，截至11月12日，今年以来收益率超过80%的基金共有62只（不同份额分开计算），收益率超过90%的基金共有22只。

广发高端制造股票基金、农银工业4.0混合、农银新能源主题混合、农银研究精选混合、华商鑫安灵活混合、诺德价值优势混合、华商万众创新混合、诺德周期策略混合、工银中小盘混合等9只基金的年内收益均翻倍。

值得注意的是，随着市场机会加速轮动，下半年以来，收益冠军争夺战颇为激烈。

具体来看，7月底，今年以来收益排名前10的基金中有8只是医药主题基金，前3名更是都被医药主题基金所占据，其中，融通医疗保健行业混合A、招商医药健康产业股票基金的年内收益一度翻倍。

到了今年8月，军工、汽车、建材等板块轮番上涨，医药主题基金退出前3，重仓周期品种的基金则进入了榜单前列，廖瀚博管理的长城环保主题混合依靠重仓鸿路钢构、坚朗五金等大牛股业绩名列前茅。

距离年度收官还有不到2个月的时间，新能源板块的强势表现让重仓相关板块的基金一马当先。例如，年内收益第一的广发高端制造股票基金重仓持有隆基股份、锦浪科技、通威股份、阳光电源、万盛股份等新能源板块个股。

良好的业绩表现也让上述基金规模大增。例如，去年年底，长城环保主题混合基金规模为3.84亿元，截至三季度末，规模增长至28.45亿元。类似的还有，广发高端制造去年底规模只有0.5亿元，三季度规模也跃升至70多亿元。

落后者：34只基金收益告负

在多只基金业绩高歌猛进角逐年度冠军的同时，仍有34只基金还未盈利，今年以来未能给投资者赚到钱。

Choice数据显示，截至11月12日，国金鑫瑞灵活、前海开源港股通股息率50强股票、先锋聚利混合、汇安资产轮动混合、东方周期优选混合等基金今年以来亏损均超5%。

梳理上述基金发现，有的基金业绩告负是因为所处赛道不佳。今年以来聚焦医药、消费、科技赛道的基金业绩表现相对亮眼，部分持有金融地产等低估值板块的产品表现不尽如人意。

例如，截至11月12日，华泰柏瑞新金融地产混合今年以来亏损4.23%，该基金三季度末重仓持有的华夏幸福、华发股份、荣盛发展等地产股年内跌幅均超过10%。

有的基金业绩告负则是因为踩错节奏。截至11月12日，汇安资产轮动今年以来亏损8.5%。记者梳理发现，汇安资产轮动混合股票仓位变动颇大，截至一季度末，汇安资产轮动的权益投资占基金总资产比例为54.14%，截至二季度末，该比例只有26.22%，三季度末股票仓位又回升至84.27%。

值得注意的是，一季度上证指数下跌9.83%，二季度以来上证指数快速上涨，结构性行情也得到了充分演绎，二季度的大幅减仓让汇安资产轮动混合错过了上涨行情。

此外，从前十大重仓股来看，汇安资产轮动前十大重仓股更是连续多个季度“大换血”，三季度前十大重仓股与二季度无一重合，此前二季度前十大重仓股与一季度也是全然不同。

无独有偶，截至11月12日，海富通先进制造股票A今年以来亏损3.8%，基金经理在基金季报中表示，二季度跑输基准的主要原因是市场快速上涨的阶段新基金仍处于建仓期，总体仓位较低所致，三季度则是因为组合重仓的板块跌幅较大。而比海富通先进制造股票晚一天成立的银华大盘两年定开混合今年以来收益率已超过64%。

由于业绩表现不佳，上述不少基金沦为了迷你基金。截至三季度末，汇安资产轮动混合基金规模也从去年一季度末的1.09亿元不断缩水至1990万元。

在业内人士看来，无论是在成熟市场还是新兴市场，无论投资者是否成熟，业绩始终是投资者选择基金的关键，只有具备良好的业绩，基金规模才能不断壮大。

此外，基金定期报告是基金经理和投资者交流的重要渠道，尤其对于买入的基金出现亏损的投资者而言，更需要得到解释和心理抚慰，但多位今年以来收益为负的基金经理未能利用这一重要机会与投资者交流，及时回应投资者的关切。

例如，业内一只基金今年以来亏损较大，但是在基金二季报、三季报中，基金经理丝毫未提及该问题，也并未阐释接下来基金会如何运作，只是简单总结报告期的所投资市场的表现情况。

后市看好盈利驱动主线

回看2020年以来的投资，科技、医药、消费、军工等轮番表现，只要选对赛道，业绩就不会太差。而对于一些坚守价值股的基金经理而言，则相对煎熬。

展望后市，业内一位绩优投资总监坦言，未来可能会面临比较明显的风格切换。

丰岭资本认为，部分估值极低的优质金融企业，过去被认为是“价值陷阱”。但随着宏观经济持续好转，叠加盈利修复，有望迎来持续的价值重估。

在其看来，过去几年，中国经济正处于转型的压力之中。短期的困难被当成了长期趋势，无限外推的结果，是许多与宏观经济走势密切的行业，被市场打上所谓“价值陷阱”的标签，无论其表观估值多低，都无法吸引投资者的兴趣。

丰岭资本认为，当宏观基本面没有趋势性转折的时候，这种偏见很难被修正。如果这些行业的短期表现不佳，悲观的人会说，这正如我们所预期的那样；如果这些行业短期表现较好，悲观的人又会说，这是回光返照，迟早会不行的。但是，如果宏观基本面出现持续的趋势性好转的时候，悲观群体有望逐步瓦解。那些被误认为是价值陷阱的优质企业，有望迎来猛烈、持续的价值重估过程。

华泰柏瑞新金融地产混合基金经理杨景涵在基金三季报中表示，预期四季度价值可能会明显超越成长，基金在四季度可能将有机会提升净值，获得超额收益。他分析称，以传统经济为主的上市公司估值被继续极端压制，以新经济为主的上市公司估值水平则继续远超理性分析的范畴并走向极端，这样的市场结构未来必然会再平衡。

广发高端制造基金经理孙迪认为，股市上行驱动因素可能逐渐转变为盈利驱动，市场极端的估值分化将会出现一定收敛，投资风格和资产表现也有望相对均衡，部分疫情受益行业可能面临业绩和估值的双重压力，而低估值顺周期的可选消费和周期成长有望阶段性修复。

此外，一些景气度向上的行业也被基金经理持续看好。例如，诺德价值优势混合基金经理罗世锋表示，光伏行业2020年后基本将进入平价时代，这意味着太阳能发电已经成为相对最具经济性的发电方式，未来很可能将逐步在增量和存量电站中替代煤电，而当前全球光伏发电量占发电总量比例仅2%左右，长期来看行业成长空间很大。

“近期我国和欧盟都进一步提高了碳减排目标，预计未来包括光伏在内的新能源行业会保持较快发展。当前光伏板块龙头估值对应2021年业绩不到25倍，在历史上处于相对合理水平，和电动车等其他成长性板块相比，估值仍比较低，中长期看仍然是比较好的投资方向。”罗世锋称。

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