市场观察|疫苗进展有望助推航空、旅游等板块短期表现

图片来源：Wind，截至2020年11月16日收盘

A股先涨后跌，风格出现转换

上周，随着拜登宣布赢得美国总统大选，周一A股市场在不确定性消除的预期下大涨，随后海外疫苗研发宣布试验成功，但之后大盘逐步小幅走弱，抹去全部涨幅，特别是在监管压力的预期下创业板、科创板受到科技股的拖累大幅下挫，社融数据小幅低于预期也造成了一定的压力。

北向资金来看，周一北向资金录得年内最大的单日净流入，随后几日则随着市场弱势整理小幅流出；市场成交也在周一冲破1万亿元，随后则逐步回落至7000-8000亿元区间。全周上证综指下跌0.06%，一度跌回3300点下方，行业表现上，受到疫苗试验成功的影响，顺周期方向的板块表现普遍较好，顺周期、上游行业包括石油石化（4.0%）、钢铁(3.7%)、建材(3.6%)及化工、金属本周都涨幅居前，而前几周表现较好的汽车（-3.6%）则领跌市场。

看好疫苗落地预期下航空

旅游等板块短期表现

展望未来，景顺长城投研团队认为，海外疫苗落地的概率增加，将对全球增长复苏预期进行进一步提振，特别是那些因为疫情而受损的地区、行业及领域。

基本面上，疫苗的积极进展将对全球经济深化复苏起到推动作用。资金面上，10月社融数据略低于预期，信贷则较为中性。未来随着政策正常化、前期投放的信贷逐渐退出，宏观流动性可能略有收紧，但我们认为市场流动性可能仍将保持较为有利的状态。

对中国来说，疫苗的影响方向可能是双向的：一方面海外经济的恢复可能会提振外需，便利中外商务交往，但另一方面疫苗落地也可能逐步减少中国防疫物质的出口，并终止因海外供给能力不足而产生的订单回流。但整体来说，我们认为疫苗将加快全球经济的复苏步伐，对中国市场长期影响较为正面。

风格和行业配置方面，景顺长城投研团队依然维持顺周期的配置主线，风险偏好受到提振、经济基本面复苏都将利好更加能受益于经济向上的共振的股票标的，包括汽车、家电以及部分估值较低的传统工业在内的行业可能有所表现；此外，疫苗可能会缩小接触性和非接触性行业之间的差距，受到疫情打击较大并且特别是涉及跨境的航空、旅游等板块都有望在短期内有所表现。

港股表现优于A股

上周港股表现也主要受到拜登当选、疫苗落地的预期驱动，尽管科技股承压，但港股整体表现好于A 股。顺周期行业尤其能源板块表现突出。

考虑到港股市场当前的估值和资金面情况，景顺长城投研团队认为，港股可能会有跑赢A股，我们建议继续保持新老经济板块均衡配置，一方面深入参与疫苗带来的全球经济反弹，看好汽车、耐用消费品、资本品等受益于内需改善的投资标的以及线下服务、航空等短期可能明显反弹的板块，另一方面则可考虑同时布局新经济的长线大趋势，逢低吸纳优质的成长标的。

风险提示：以上观点不构成具体投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。