不调研的朱少醒不要钱的富国

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不调研的朱少醒，不要钱的富国

诺亚研究工作坊

在公募界，说到消费行业，易方达的萧楠在业界可谓名声大噪；说到科技领域，广发“一哥”刘格菘凭借着深耕科技成为了当前管理规模最大的公募基金经理；而提到均衡风格，兴全元老级人物董承非是公认的“长跑能手”，然而，我们分别发现了3只在消费、科技领域以及均衡风格的基金，他们的业绩均不输这三位大佬。

图：基金业绩走势

数据来源：wind，诺亚研究

其实这三支“佚名”基金都来自同一家基金公司，就是富国。你能猜到他们的基金经理是谁吗？一般大家的第一反应会是朱少醒，但其实这三位是富国的新生代基金经理，王园园、李元博和张啸伟。

王园园专攻消费领域，自2017年6月掌管富国消费主题（基金A）这只基金以来，该基金业绩突出，其近3年、2年、1年的业绩均不输消费领域的投资大佬易方达的萧楠。李元博则擅长科技领域，2015年11月开始管理富国高新技术产业（基金B），由于业绩突出，迅速成长为富国的中坚力量。张啸伟则是专注均衡策略的后起之秀，虽然管理规模没有很快的增长，但他自2015年底接手富国天合稳健优选基金（基金C）开始，持续获得了稳健的超额回报。

可谓长江后浪推前浪，从业绩反推可以看出来，富国在各个细分领域都有拿得出手的产品，那么支撑富国多点开花的根因是什么呢？我们还要从一个业内传言讲起：

“朱少醒从来不参与上市公司的实地调研”

关于朱少醒，我们知道他加入富国整整20个年头，掌管富国天惠满15个年头。而朱博士的名气不仅仅在于15年19倍的业绩，更是他始终只管一只基金的“专一”劲儿，圈了不少粉，是业内少有仍在一线且绩优的管理层，管着富国包括权益研究部、公募投资和专户投资部在内的权益投研大团队。然而朱少醒这样一位淡化择时的、自下而上的选股型选手，我们却在上市公司披露的基金经理调研记录中确实基本看不到他的身影。朱博士为何不需要做企业实地调研，还能保持长期稳定的业绩，买到盈利能力好的公司的股票呢？

秘诀在于富国非常出色的投研梯队。富国的掌门人，总经理陈戈曾经是基金业比较出名的基金经理，他研究员出身，历任行业研究主管，权益投资部总经理等职位，管理过9年的富国天益。退居管理层后，他非常重视富国的投研体系建设。目前富国分为权益、固定收益两个投研大团队。权益大团队共65人，包括权益研究部、公募投资和专户投资部。权益研究能够做到对申万行业全覆盖，其股票库共覆盖逾1500支股票，占全市场50%以上，且10位行业主题基金经理同时承担研究工作。

这其实就是朱少醒从不进行实地调研的秘密所在，他主要看投研团队筛选出来的投资标的进行反向分析印证来决定自己的投资组合。

值得一提的是，自2015年10月汪孟海起任富国沪港深价值精选得基金经理以来，富国在海外大中华地区的投研实力就逐步成为国内公募基金行业的排头兵，目前覆盖境外投研的人员已经达到20个人。此外，其固定收益投研团队包括策略研究部和信用研究部，从自上而下的宏观策略到自下而上的个券选择相结合。同时富国也建立了固收与权益研究团队的双向沟通机制，进一步增加了对个券和个股的基本面分析深度，交叉验证。

富国基金的混合型基金整体业绩相比沪深300创造了持续稳定的超额收益，这正是富国在股、债两大投研力量的共同驱动。

图：富国基金混合型基金的业绩

数据来源：wind，诺亚研究

能力圈的全面覆盖也是富国在组织搭建方面的一大特色，富国应该是业内最早一批对行业主题基金经理用细分行业beta基准进行考核的公募机构，也就是说，如果你管理的是TMT主题的基金，比如李元博的富国创新科技，对标基准就不是沪深300，而是TMT产业主题指数，这种考核方式更加合理，容易帮助年轻的基金经理找到适合自己的投资风格并固定下来，也更能够鼓励基金经理在某个细分领域对于个股选择的深耕，所以我们也发现风格漂移的情况在富国比较成熟的基金经理身上不容易发生，这对于基民来说是至关重要的。

虽然业内目前也都开始施行这种考核方式，但富国起步的比较早，也正是因为如此，富国当前已经建立了完整的投资能力，即以研究团队为支持，老、中、青三代基金经理长期稳定的业绩表现为核心竞争力。

当下，富国的老中青三代均有能拿得出手、超额收益稳定、风格特征明显的基金经理，比如老一代由朱少醒和毕天宇挂帅，中坚力量有专注科技领域的李元博、海外投资的汪孟海和“天字辈”张啸伟，新一代有许炎、王园园这些在各自领域都已经小有名气的基金经理们。

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同样耐人寻味的是，在今年股票牛市的环境下，各大基金公司都纷纷开足马力发行新基金，很多基金公司的明星基金经理们都发行了几百亿规模的新基金，比如鹏华王宗合两只基金募了420亿、汇添富胡昕炜300亿、嘉实归凯150亿。反观富国，近两年旗下主动偏股型基金的整体业绩一直在同业中保持领先，虽然占尽优势，但今年富国的募资节奏却非常的克制，朱少醒更是一直以来都没有发行新基金。

事实上，今年富国新发基金基本上都给到了新生代的基金经理们，比如，李元博募集了2只基金共160亿，王园园募集了2只基金共62亿，曹晋募集了2只基金共75亿，许炎单只基金募集了116亿，方纬募集了单只基金60亿，孙笑悦的医药基金募集了16亿。

图：基金公司偏股型基金拟合业绩

&年度新发偏股型基金规模