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本周三，外围市场强势上涨，A股却出现了近期较大跌幅，部分前期高估值板块集体出现调整。
农银智增定开混合 (010201)基金经理许拓11月25日在央视《正点财经》栏目中分析认为，顺周期板块在连续上涨之后出现调整是市场理性行为，在不确定性风险逐步降低，全球经济复苏在望的前提下，顺周期行业是投资主线。
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1
主持人：近期整个市场整体表现非常不错，沪深300、上证50等核心指数创出年内新高，为什么今天出现无缘由的大跌？
许拓：调整在市场预期之中。三季度以来，A股逻辑较为清晰，市场表现为由流动性驱动转向业绩驱动，前期估值比较高的医药、半导体以及科创板近期表现较弱。
相关指数近期创出新高，与经济相关度比较高的顺周期板块表现更强。但这些板块近期上涨速度较快，给市场造成较高预期，短期出现调整是市场非常理性的行为。
2
主持人：是否意味着真正的业绩驱动行情还没有到来？这个时间点是否要到明年年报的时间窗口？
许拓：从业绩驱动来看，有一些公司三季度业绩已经出现趋势，但整体需要到明年上半年才能看到业绩落地的过程。
从目前调研情况来看，A股市场整体盈利水平较好，业绩驱动股票市场上涨有基础，后市结构性机会比较丰富。
3
主持人：过去市场看成长股的成长性，现在看低估值股票周期股票的业绩，未来如何寻找有业绩支撑的机会？
许拓：往后看半年至一两年时间维度，出口产业链的业绩表现会更强。
随着全球疫苗逐渐成熟及接种预期时间表出现，全球经济逐渐复苏。这会带动中国企业的出口，未来出口型企业业绩会更强，相关板块机会更多。
4
主持人：对后市来说是机会还是需要保持理性？
许拓：顺周期板块在市场上情绪冲高过程中，投资者如果盲目追高可能会存在投资风险。从投资角度，可以等待市场更稳定之后，再精选业绩较好的顺周期个股会更好。
5
主持人：市场表现来看，在业绩数据出来之前，市场会不断出现一些新热点，对于这些板块怎么看？
许拓：零星热点出现且更新频率较快很符合现在市场特征，就是投资热点由高估值的板块向业绩驱动。
在转化的过程中，市场不可避免会出现一些反复，如顺周期快速上涨之后出现调整，或是此前高估值板块在下跌之后，市场存在自发的抄底投资行为。
无论从哪个角度来看，板块之前反复切换过程还会持续一段时间，预计在2021年上半年，全球经济复苏带来企业业绩驱动时，行情逻辑会变得明晰。
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