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来源：好买财富
好买说
随着中国经济的高速增长，股权投资基金已成为新经济下创新企业的重要推手，最近几年占比也在不断提高。想要取得满意的长期回报，股权投资应该怎么做？当前国内私募股权行业已经走到新的分水岭，专业的头部GP也将迎来真正的黄金期。
在之前的课程中，好买商学院介绍了股权投资（VC/PE）一直是市场上重要的投资类别之一，其资产有着高收益、低流动性、抗周期、抗波动的特点。
以耶鲁大学捐赠基金为例，2018年股权投资占比达到了19%，是有史以来的最高水平，其中股权投资的优秀回报也是收益的主要来源。（数据来源：耶鲁大学捐赠基金2018年财报）
中国股权投资行业已走过风风雨雨的20余年。随着中国经济的高速增长，股权投资基金，已成为新经济下创新企业重要推手，最近几年占比也在不断提高。
但是关于股权投资市场，你真正了解多少？若想取得满意的长期回报，应该采取怎样的投资策略？
谁掌握了资金
谁就掌握了投资
2019年全年，受宏观经济金融环境及行业监管影响，我国股权投资市场新募基金数量和金额双双下降，募集总额约1.24万亿人民币，同比下降6.6%。
2020年，受新冠肺炎疫情影响，中国私募股权整体投资节奏又有所放缓，截至上半年共有1069只基金完成募集，总资金为4318.40亿人民币，同比下降29.5%。（数据来源：清科，时间截止2020年6月30日）
然而，在创投环境遇冷和疫情“黑天鹅”来袭的双重压力下，头部GP的募资总额却逆流而上。资本寒冬募资难的形势下，头部GP凭借其品牌优势、行业经验、优秀业绩获得更多资金青睐，而众多中小GP仍陷募资困境难以维系，两极分化愈发明显。
谁掌握了资金，谁就掌握了投资。因此投资有着一定管理规模的头部机构将是未来股权投资的大趋势。
5%的头部机构赚了95%的钱
强者恒强
在私募股权行业，强者恒强的马太效应非常明显。5%的头部机构差不多赚了95%的钱。
头部机构更容易募资、能接触到更优质的项目，资源优势带来投资业绩的优势。根据好买基金研究中心统计，2006年到2014年，前1/4的头部私募股权基金平均实现了22%的内部收益率(IRR)，比行业均值高13%。（数据来源：好买基金研究中心，统计时间2006年1月1日-2014年12月30日）
投资业绩的优势又会反过来加强资源优势。在这种正反馈中，头部机构越做越强。所以选择私募股权基金管理人时应优先考量行业地位的相关指标。
专注长期价值投资的管理人
才是首选
一家企业的市值增长主要有两个来源，盈利增长和估值扩张。
盈利增长对应企业内在价值提升，由此带来的公司股权价格上涨是稳定且确定的。而估值扩张则是由资金哄抢造成的公司股权价格攀升，这种价格上涨是不稳定且不确定的。
很多私募股权投资机构喜欢赚估值扩张的钱，利用政策环境、市场热度等条件在一二级市场套利，pre-IPO阶段投资，新股炒高后退出。随着A股市场成长股的估值下调以及中国企业海外上市破发现象的增加，这种赚钱方式的不稳定性也显露出来。
投资者应该选择那些靠企业内在价值提升赚钱的私募股权基金管理人。这类管理人要么专注于早期投资，通过对趋势、人、模式的把握，找出价值增长潜力巨大的初创企业；要么在企业发展过程中对其赋能整合，做企业的朋友，提升企业的长期价值。
综上所述，头部机构是股权投资的首选。而对于投资者而言，选择头部GP优质项目跟投也是一个好的参与方式。以好买股权母基金为例，目前已与多家股权投资机构合作，如君联、真格、经纬等。
好买系列基金底层被投企业中，2017年至今已有多家企业上市，上百家获后轮融资，其中包括多个领域的头部企业。（资料来源：好买基金研究中心）
总体而言，无论是行业的深厚积累、管理人所拥有的资源与能力、长期价值投资的理念，还是过人的行业分析和交易策略，都是头部机构独有的实力。国内私募股权行业已经走到新的分水岭，专业的头部GP正在迎来真正的黄金期。而通过跟投基金，站在巨人的肩膀上，在头部投资机构的优势行业中重点筛选项目，也是参与优质股权项目的绝佳方式。
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