路博迈刘颂：构建信任 大力推进中国业务布局

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原标题：路博迈刘颂：构建信任 大力推进中国业务布局

在路博迈中国区总裁刘颂看来，金融机构就像是运输工具，把资金源源不断的运送到资产端。放眼全球，外资金融机构好比“国际航线”，一方面将国内的资金运送到全球的资产端，另一方面又将全球的资金运送到中国的资产端。如今“国际航线”日趋丰富，随着中国资管行业双向开放提速，外资在华展业机会越来越多，而要抓住机遇，推进中国布局，信任是基础，也是外资机构面临的最大挑战。

路博迈是由美国“共同基金之父”罗伊·纽伯格创立的资产管理公司，已有81年历史。截至今年三季度末，资产管理规模约3740亿美元。它是全球少见的由100%员工持股的资产管理公司。目前，路博迈已经在国内独立运营证券投资私募基金业务，并获批合格境内有限合伙（QDLP）资质，从境内募资投向海外市场。此外，路博迈还有一部分海外中国投资业务，帮助海外投资者投资中国资产。2020年外资得以申请设立独资公募基金管理公司后，路博迈第一时间提交了申请。证监会网站信息显示，目前申请已获得第一次反馈。

布局中国的黄金契机

从2005年到2020年，中国资管行业双向开放历经了QDII基金的设立、内地香港基金互认机制设立、沪港通、深港通、债券通等。近年来，开放呈现加速态势，从外商独资证券私募管理人到外商独资公募基金管理公司，一项又一项资产管理业务向外资开放。全球资产管理机构迎来新的发展契机。在刘颂看来，他的职业生涯也迎来了全新的时期。

在加入路博迈之前，刘颂已历经外资机构、合资机构的多个高级管理职位。无论是在路博迈还是他此前历经的职业角色，他表示自己始终在做一件事：向海外投资者或者海外股东解释中国的市场，包括它的内在特性、相应的机会和风险。刘颂表示：“首先要做的是依据经验，公司整体的战略决定要不要承受可能带来的风险。一旦战略方向确定了，则需要思考怎么在控制风险的前提下，实现回报最大化。”

刘颂认为，与2005年相比，外资机构现在可以多种角色融入中国。外资机构迎来了中国展业的黄金契机。

促进文化融合

文化融合是外资机构中国区负责人最头疼的问题之一，也是关乎中国业务成败最关键的因素之一。

在刘颂看来，对于不同市场的监管机构来说，保护投资者利益都是最重要的目标。譬如，就如何防范利益输送问题，中国的监管机构考虑到金融机构有交叉持股，所以会要求相关机构在数据传送方面建立防火墙；而美国在相似的情况下，采用的是另一套监管办法。尽管两套方法本身大相径庭，但实现的目标却是类似的——都是为了保护投资者利益。一开始，外资金融机构不理解中国的制度安排。他表示：“在向集团解释这一制度细节的时候，需要让集团了解事情起源是什么，并转换为他们的语言。在中国为了达到同样的效果，为什么必须用中国自己的方法而不是美国的办法。一个人在不了解事情的前因后果的情况下会感到束手无策，趋向情绪化。而他一旦了解来龙去脉，理性占据主导后，他接受起来就没有那么难了。”

他进一步补充道，无论是中国还是美国，资管机构都需要既保护公司运营的独立，又保护投资者的利益。在这个前提下，去理解中国的基金公司为什么要设立独立董事，就更容易达成共识了。虽然每个市场都有它的行事规则，但不同市场要实现的目标是接近的。

刘颂认为，路博迈在中国花了非常大力气来增进文化的融合，但这是值得的。“中国客户对海外资产有需求，海外资金对中国市场也有兴趣。提升两者之间合作的效率，需要日常运营过程中把磨合的成本降下来，尽快的融入对方。”他说。

做正确的事

1950年，路博迈的创始人罗伊·纽伯格在路博迈推出了一只没有销售佣金的产品——路博迈护卫基金，将共同基金产品真正推向普罗大众。

此前，在当时美国的共同基金市场，产品普遍要收取8.5%的销售佣金。在如此高的销售佣金下，客户在购买产品后，100元投资就被佣金吃掉了8.5元。这种做法并不符合逻辑，但是没有人质疑这一点。在当时，8.5%的销售佣金是行业规则。

纽伯格成了改变规则的人。他认为，资产管理机构须致力于让持有人利益最大化。如果不把用户的长期利益放在第一位，用户赚不到钱，共同基金这个行业就根本发展不起来，最后行业里所有人都会受损。共同基金的发展，必须伴随着让千万美国家庭的财富保值增值。

1950年6月1日，护卫基金正式成立，由于没有任何销售佣金，纽伯格只能通过路博迈少数自有渠道向客户推荐销售，甚至在一开始纽伯格只能自己掏钱来买这个护卫基金。这只基金最初的注册资金只有15万美元。

然而，纽伯格客户至上的初心，很快就得到了回报。由于用户在购买的时候，不需要支付8.5%的销售佣金，更低的成本帮助用户很快就在基金上获得了收益。这些客户也开始口口相传，介绍他们的亲朋好友购买这只基金。今天全球共同基金几乎都已经不再收取类似8.5%这样高昂的销售佣金，也让基金产品真正走进每一个普通家庭。

到了纽伯格出版自传《忠告》的1997年，路博迈的护卫基金规模已经达到了80亿美元。从事后看来，时间回馈了做正确的事情的人。

刘颂在接受采访时多次提到要“做对的事、用正确的方式做事”。什么是推进中国业务的正确方式，在众多的方法原则中，刘颂认为有一条至关重要：坚持路博迈企业文化的内核。

他表示：“路博迈有很多被80年的市场考验证明的‘道’，到中国也不应该被改变。”

记者注意到，刘颂在回答问题时倾向于回归事物本身，他说这或许与他早期的理工科训练有关。资产管理行业有内在演进的逻辑，这是资管行业的科学，它适用于美国，也适用于中国。只不过，中国可能要用30年走完美国80年的历程。

纽伯格在《忠告》中写道，美国依然是资本市场的主要力量，但是未来中国在全球资本市场的作用有望提升。

2020年11月，中国监管层修订后的QFII/RQFII新规发布，将QFII/RQFII额度取消，外资进入中国市场更加便利，可投资标的进一步丰富。刘颂认为，目前外资机构在公募和私募业务很多方面已获国民待遇，而中国资管行业开放的步伐远未停止。

刘颂领导的中国团队将书写怎样的路博迈新篇章？我们拭目以待。

三方面信任关乎成败

在刘颂看来，抓住机遇推进中国布局，信任是基础，也是全球金融机构最大的挑战。

他解释道，具体来看这包含三个方面：

首先，集团对中国市场的信任。中国经济已成世界经济发展的引擎。2020年在应对新冠肺炎疫情的过程中，中国展现出极强的调度和管理能力，中国的资本市场对全球的资管机构吸引力进一步提升。不过，对部分全球金融机构来说，中国仍是新市场。它们进入这一市场要经历“从思考、试探到充分信任”的过程。期间，相关金融机构的中国团队需不断地与总部沟通，在中国保持业务一定独立性的同时，将全球的资源与中国市场有效对接。

其次，中国客户对全球金融机构的信任。以路博迈为例，它在美国已经有了八十余年的历史，但在中国的客户眼里，还是一个陌生人。那么如何让客户放心地把资金交给路博迈来管理，这方面需要中国合作伙伴的帮助。

具体应该怎么做？他举例称：“在肯德基、麦当劳刚进入中国的时候，第一代开发的都是与美国市场差不多口味的汉堡包和薯条，中国的客户觉得新鲜，很喜欢吃。在用汉堡包和薯条打开中国市场大门后，随着麦当劳、肯德基对中国市场的理解，进而开发了老北京鸡肉卷、香辣味的汉堡等中国顾客更喜欢的口味。”

同样的道理，路博迈刚进入中国市场时会带来海外成熟的产品，来找到喜欢自己投资风格的客户，逐渐赢得客户的信任。赢得一定的信任之后，它则需要考虑在合作伙伴的帮助下，慢慢根据资金的特性去设计不同风险预算的产品。

最后，资管行业对外开放的政策背景下，中国的资产吸引力提升，跨国金融机构需提升对中国的子公司认可和信任。这样有助于从集团的角度出发，根据中国市场的需求去搭建业务框架，形成正向循环。

刘颂，路博迈中国区总裁兼路博迈投资管理(上海)有限公司总经理。刘颂于2017年加入路博迈，在加盟路博迈之前，他曾任海富通基金管理有限公司总经理，该公司由法国巴黎投资 (BNP)及海通证券合资组成。在此以前，他曾担任德意志资产管理大中华区主管，负责拓展区内业务。刘颂获英国牛津大学颁授工商管理硕士，并获上海交通大学颁授电子工程理学士。

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