跨年行情预期升温，沪指有望挑战年内新高，风格切换如何踏准节奏？立即开户，不错过下一波大行情！
来源：先锋基金
上周主要券商策略主要有两个关注点：
第一是Q3央行货币政策，周四央行发布第三季度货币政策执行报告，报告对金融监管的表述明显增加，继续强调“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”，“把好货币供应总闸门”暗示央行货币政策回归中性，整体来看政策基调与近期央行官员讲话一脉相承，未来伴随着经济的全面恢复，货币政策也将逐步回归常态；
第二是工业企业利润数据，周四统计局公布工业企业利润数据，1-10月份全国规模以上工业企业实现利润总额50124.2亿元，同比增长0.7%，1-9月份为下降2.4%，显示10月工业企业利润同比增长28.2%，增速创年内新高，企业盈利改善或将进一步提振制造业投资，市场的基本面仍然较为强劲。
上周部分高频经济数据继续验证复苏趋势，央行货币政策重提“闸门”，政策定调较为中性；信用债券市场在金融委的定调下触底企稳，对市场负面影响减弱；海外疫苗进展顺利，全球即将进入后疫情时代；整体来看市场呈现弱势，但板块分化依然明显，顺周期低估值板块继续领涨，其中大金融尤其银行板块表现亮眼，高估值的科技、医药、家电等板块继续回调。上周上证综指、深证成指和创业板指涨跌幅分别为0.91%、-1.17%、-1.80%，上证50指数创出08年下半年以来的新高；申万一级板块中银行、非银金融、采掘三大板块涨跌幅位列行业前三，低估值顺周期的板块领涨市场，建筑材料、计算机、家用电器三大板块上周涨跌幅位于末位。临近年底，多项高频数据显示在经济基本面持续向好，外围扰动因素逐渐降低，疫苗的超预期进展使得全球进入后疫情时代，货币政策可能趋于收紧，流动性因素影响将渐弱，部分高估值板块波动可能加大，但是基本面良好的绩优标的将持续受到青睐，建议关注低估值的顺周期以及业绩向好的科技板块。
中信策略认为顺周期主线预计延续到明年一季度：
1）美国为了应对年底补贴退坡，12月有望扩大货币或财政刺激，进一步推升全球风险偏好，加速外资在年末持续增配A股；
2）预计11月经济数据继续验证复苏趋势，并且12月中央经济工作会议的定调将保持平稳，政策实际收紧最早要到2021年二季度；
3）年内顺周期板块仍然相对滞涨，但其相对景气强度的抬升将促使机构在年底主动增配，进一步强化板块行情的持续性；
4）此轮顺周期板块的盈利修复顶点出现在明年一季度，并且从历史相对估值来看主要顺周期行业仍有估值修复空间。
行业配置建议：工业板块继续关注以铜、铝为代表的基本金属，以锂为代表的能源金属，以及以化纤为代表的基础化工；可选消费板块维持前期持续推荐，重点关注家电、汽车、白酒、家居，以及受益后疫情时代出行恢复的酒店、景区等品种。低估值板块，建议重点关注经济、政策、盈利共同催化银行。此外，短期建议关注集采落地后医药板块龙头股的估值修复机会。
中金策略建议关注政策“量控价稳”：
1）近一周市场低估值周期性板块继续领涨、市场风格再平衡，但风格转换和A股整体指数走势较为纠结，弱于预期；
2）经济数据仍然较为强劲、全球经济复苏大趋势仍在持续的背景下，短期复苏交易可能仍是主线，重点关注低估值、有正面催化因素的板块；
3）在近年机构投资者连续获取较好的收益后，临近年底，整体风险偏好不高，也需要注意这些因素对市场的影响。
行业配置建议从“新老配置偏均衡”，低吸部分调整多的新经济：
1）全球复苏深化，部分原材料、偏周期性的板块短期可能继续表现，如铜、铝、原油等；
2）关注光伏及新能源汽车产业链，特别是上游原材料如锂；
3）内需消费中估值不高、景气程度仍改善的汽车、家电、家居等；
4）继续关注化工龙头、龙头券商及保险等。
广发策略认为金融条件收敛,估值降维深化：
1）A股处于业绩与估值的“角力期”，我们推荐的“估值降维”沿三阶段接力演绎；
2）经济修复使金融条件宽松的必要性下降，央行货币政策执行报告重提“总闸门”意味着后续央行在“量”上难言进一步宽松；
3）A股估值在连续两年扩张后大概率转向收缩。
行业配置建议配置：
1）Q3以来景气修复提速的可选消费/服务（汽车、休闲服务、家电）；
2）需求改善配合产能/库存周期率先启动的制造业（通用机械、化工如塑料/橡胶）；
3）科技及高端制造内循环（新能源、苹果链消费电子）。主题投资关注国企改革（上海深圳国资区域实验）。
1、中信证券《顺周期主线预计延续到明年一季度》20201129
2、中金《关注政策“量控价稳”》20201129
3、广发策略《金融条件收敛,估值降维深化》2020119
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