排名的谎言 --买基金看排名不靠谱，不看排名更不靠谱

市场赚钱效应升温，风格却不断切换，抓住低吸潜伏的好时机！立即开户，踏准节奏，不错过下一波大行情

来源：马克论基

从今年的热销基金来看，投资者在买基金时，从以前仅仅关注冠军或主题上，慢慢迁移到看长期的排名。这无疑是一个好现象。高毅邱国鹭在讲选择平台的基金经理时，有句话叫“7年8年品类第一”，大道至简，深以为然。然而，也常听到关于排名的一些误解，记录如下。

每年二分之一，五年前x排名

这种说法，好像每年业绩在二分之一的水准，五年或者十年后，就排名相当靠前了。实际情况不是这样，如果每年业绩是1/2的水平，5年后还是1/2左右的水平。2019年至2015年44.31%、-23.36%、13.35%、-13.19%、43.94%年，复合累计收益是64%，2015年之前成立的偏股型基金是733只，累计收益排名在当时的基金中为347名，排名分位数是47.4%。如果看2020年截止12月5日的中位收收益为45%，2016年成立的基金数为1339只，16年至20年累计的收益率为56.65%，同期的累计收益排名分位数为43.2%。

这里面原因是，一群人的收益，大概率还是服从钟形分布的。分别看看这两个5年的直方分布图：

(2015-2019收益率分布直方图)

(2016-2020收益率分布直方图)

那种认为只获得平均收益，只要时间足够长，就能变得出类拔萃的说法，是高估了平庸的价值。一个平庸的基金时间再长也是只平庸的基金，并不会因为时间长而变得不平庸。裹脚布并不会因为放的时间长了，就成了国粹。

下跌跌得少，上涨能跟上

还有一类说辞相当流行，“下跌跌得少，上涨能跟上”。给人的感觉是稳健，似乎只要不追涨，就容易达到一样。但其实，这也很难。把上面的那句话翻译一下：任何时间都在平均水平之上。

同样看看2016年至2020年的数据，如果强制要求排名在每年二分之一以上，那么仅只有31只，占同期1339只基金的2.3%。如果每年的收益在一半以上的概率是0.5，那么5年是3%左右。也即排名每年能在二分之一以上的分布和投色子差不多。

好基金的模式大都是风格适合时候不太差，适合的时候特别好。一直持续好的基金，其实并不能够得到太多分，相反要想一想，是不是风格共振的因素。

最常见是两种类型：在下跌的年份异常优秀，在上涨的年份不差；在下跌的年份平庸，在上涨的年份上涨更多。前者的例子，如兴全趋势，该基金成立以来23.82%，是顶级水平了。主要的特征是在下跌市场中表现好，上涨中能跟上，如2018年，市场下跌25%，基金下跌18%不到，当年偏股型基金平均下跌23%；2016年市场下跌11%，基金2%不到，当年偏股基金平均下跌13%左右。在上涨的年份中，基金并不出色。

  另外一个例子是富国天惠成长，走的是大开大合的路子。下跌一点不含糊，上涨也是一马当先。

   基金在11年、16年、18年表现都比较落后，跌幅都大于指数，但是当市场一有机会上涨幅跌也非常可观，近十年中比较典型是15年、19年，今年也不差。

这样两种基金更能符合直观，风险与收益对等。也有一类基金，不论什么情况都很好，这类基金大部分是运作时间还不够长，不能用7年8年来衡量，大部分还没有经过周期的考验。比如16年到20年这几年，其实市场就是在走白马风格，业绩异常优异的基金，也是在这个风格上做到极致。这其实让人比较害怕的。反而是其风险经过市场演绎的基金，更让人敢于下注。

  说到底，排名只是一个结果，不论是怎么看，都只是看外在。正如“按图索骥”一样，找回来可能是一只癞蛤蟆。真正重要的还是看基金经理赚的是什么钱？买的是什么样的股票。比如，上面两只基金，一只偏向于买成熟的传统的经过市场考验的企业，后者倾向于买新的成长的企业。两个基金经理都是把注还在未来的企业上，而且下注的成功率还挺高。