【债市周观察】债市或将延续震荡格局，趋势性行情仍需等待。

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来源：诺安理财狮

债市回顾 

上周（12月14日至18日），央行公开市场有1500亿元逆回购和3000亿元MLF到期，央行进行了600亿元逆回购和9500亿元MLF操作，净投放5600亿元。上周央行MLF超额续作，主要为了呵护流动性、缓解银行负债端压力等，因此本周资金供给比较充裕，资金价格相对平稳，R007较前一周有所回落。现券方面，在央行超过续作MLF的背景下，市场情绪显著回暖，全周债券市场收益率普遍下行，短端受益于资金面推动，下行幅度较大。具体来看，银行间国债收益率全面下行，0.5年期品种下跌12.45bp，1年期品种下跌10.67bp，10年期品种下跌0.49bp；政策性金融债也是全面下行；信用债整体下行，短端下行幅度较大。

 市场信息 

宏观经济：国内经济形势延续增长的势头，生产及需求端均向好，11月规模以上工业增加值同比增长7%，增速比10月加快0.1个百分点；社会消费品零售总额增长5.0%，连续四个月同比正增长。1-11月，全国固定资产投资（不含农户）增长2.6%，民间投资增长0.2%，增速年内首次转正。11月全国城镇调查失业率降至5.2%，连续4个月下降。财政部公布数据显示，1-11月累计，全国一般公共预算收入169489亿元，同比下降5.3%；一般公共预算支出207846亿元，增长0.7%。国家统计局表示四季度经济运行增长有望比三季度继续加快，全年中国有望成为世界主要经济体当中唯一实现正增长的经济体。

政策：政策基调趋稳，中央经济工作会议指出，明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性；要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时效，同时中央经济工作会议重申了“房住房不炒”。

海外：美联储公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场的普遍预期；委员们一致同意此次的利率决定。美联储表示，将继续购买债券，直至目标取得实质性进展；新冠疫情对中期经济前景构成相当大的风险，致力于使用所有工具支撑美国经济。美联储主席重申可以扩大债券购买力度，在美国通胀重新返正轨之前不会提前加息，表明美国宽松的政策将延续。疫苗方面，美国负责分配新冠肺炎疫苗官员表示，民众将从当地时间12月14日起接种辉瑞公司和生物新技术公司研发的新冠肺炎疫苗。

 后市展望 

国内经济数据继续向好，中央经济工作会议定调政策趋稳，信用紧缩的力度将变得平缓，资产价格波动趋势也将变得更加缓和；美国延续宽松的政策取向，随着疫苗应用的加速推进，以及海外政策刺激力度的扩大，通胀预期可能会抬升，将带来一定的扰动；综合而言，债市预期将延续震荡格局，趋势性行情仍需等待。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

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