中信保诚基金债市周评：年底利率延续震荡态势，转债整体偏股性

市场赚钱效应升温，风格却不断切换，抓住低吸潜伏的好时机！立即开户，踏准节奏，不错过下一波大行情

上周，受央行超额续作MLF影响，国债、国开债收益率下行。公布数据反映经济持续向好，长端下行幅度较小。国债、国开债期限利差多数走阔，国开国债利差收窄。信用债收益率多数下行，信用利差走阔。

国内出口和地产拉动下，经济持续修复。工业增加值维持高增长，制造业投资增速超预期上行，社零延续回升。上周高频数据显示生产形势平稳，外需强劲，建筑业景气度较高，工业品价格多数上涨。

中央经济工作会议召开，强调宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效，要处理好恢复经济和防范风险关系。

流动性方面，央行公开市场净投放5600亿元，周二MLF投放9500亿元。资金面维持宽松，存单利率大幅下行。汇率维持偏强，中美利差仍处于高位。一级市场利率债总发行量、净供给量同比有所增长。

债市策略上，年底到明年1季度经济和通胀仍处于上升阶段，叠加海外需求复苏，海内外补库存周期共振，短期内基本面对债市仍难言乐观；资金面方面，央行维稳跨年流动性，存单利率大幅下行，但年底扰动因素仍存，大宗商品价格上涨债市情绪有一定影响，预计年底利率走势继续延续震荡态势； 金融委定调和央行呵护下，永煤事件对市场的流动性冲击有所缓解，但中长期看，国企信仰已经削弱，信用利差仍将面临重估和分化；转债整体偏股性，但正股估值相对偏高，建议自下而上择券，更加注重正股的业绩，围绕顺周期弹性、景气改善、经济工作会议“八大方向”等择券思路展开配置。

海外方面，美国疫情持续扩散，欧洲疫情反弹。美联储召开12月议息会议，明确在更长时间内维持购债规模，并上调经济预期。

风险提示：本材料仅供参考，非基金宣传推介材料。上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。本材料中的信息均来源于已公开的资料，中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表中信保诚基金立场。本刊物版权归中信保诚基金所有，未获得事先书面授权，任何人不得对本刊物内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本刊物中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。投资有风险，选择需谨慎。