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50位一流权益基金经理投票！他们认为明年行情会这么走．．．．．．．
王彭
最近大家讨论很多的一个话题就是，A股历史上有一个“牛不过三年”的“魔咒”。
比如2006、2007年大涨，2008年则大跌；2014、2015年大涨，2016年也不太好。
在连“牛”两年之后，公募基金的高收益还能延续吗？哪些板块会成为基金经理眼中的“香饽饽”？
近日，上证报邀请全行业权益类基金规模排名前50公募基金公司的绩优基金经理，参与了一份2021年投资展望问卷大调查，先来看看大调研的数据。
如何预判来年行情？
对于2021年的宏观环境，近五成基金经理认为中国经济将延续复苏态势，内外需均会显著回升。在大类资产配置上，权益资产仍是基金经理们的首选。
不过，基金经理们对于明年A股市场的表现并没有表现出过于乐观的态度。
调查结果显示，超过四成的基金经理对A股持相对乐观态度；同时，也有超过四成基金经理持中性态度；近16%基金经理则选择了相对谨慎的选项。
过去一段时间，当前A股估值是否合理成为市场热议的话题。
调查结果显示，近七成基金经理认为当前A股估值整体合理，但结构性偏高，未来将面临收敛和分化；近16%的基金经理认为估值整体偏高，明年面临杀估值的压力；同时也有近16%的基金经理表示，尽管A股估值整体偏高，但明年维持的可能性更大。
“我们对明年的判断较为中性，A股整体盈利大概率会回升。目前来看，整个市场的估值相对偏高，行业内部分化较为明显，优质公司估值较高。预计明年整体市场较为平稳，如若一些外部原因导致市场出现较为明显的波动，预期收益率可能会打开。”汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超称。
降低收益率预期
临近年末各大券商也纷纷给出2021年展望，此前中银证券在《2021年度基金投资策略：巧借北上风，扬眉连三载》研报中表示，历史上主动权益基金近两年持续跑赢沪深 300 指数实属罕见。
中银证券统计了过去15年的市场情况发现，仅有2005年和2006年、2019年和2020年初至今两个区间，公募基金较沪深300连续两年录得正超额收益。
中银证券在研报中表示，如果观察公募连续三年的超额业绩，2005 年以来还未出现过权益型公募基金连续三年显著跑赢沪深300 的情况。
实际上，在经历连续两年的公募大年之后，明年要降低收益预期似乎已经成为行业内的一个共识。
根据调查，近九成的基金经理认为2021年较2020年更难赚取收益，仅有一成基金经理认为赚钱难度与2020年相似，无一人认为明年较今年更容易赚取收益。
对于2021年的预期回报率，近五成基金经理认为收益率区间将在10%-30%之间，超过四成基金经理认为收益率在0至10%之间，仅有一成基金经理认为收益率会在30%到50%之间。
交银国际董事总经理洪灏表示，出现连续两年绝大部分基金跑赢基准指数的现象是史无前例的，这个历史性的异象也增加了明年获得超额回报的难度和市场回报均值回归的概率。
景顺长城基金研究部总监刘彦春在三季报中明确提到，未来很长一段时期内，对待资本市场需要精打细算、小心应对。
“近两年，公募基金均取得了非常不错的表现，在合理给予明年收益率预期的同时，我们应该看到，近两年较好的收益建立在优质公司的基本面基础上，只是短期估值偏高可能需要用时间来消化。”农银物联网混合基金经理张燕称。
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