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来源：华润元大基金
告别2020，A股圆满收官
01/ 股市一周综述
看行情
2020年最后一个交易周（2020年12月28日至2020年12月31日），A股以收红作为结束，告别全年。上证综指涨2.25%，沪深300涨3.36%，创业板指涨4.42%，万得全A涨2.43%。
回顾全年，市场表现可圈可点，大小指数携手上行，创业板指领衔大涨64.96%，沪深300涨27.21%。题材热点精彩纷呈，其中白酒行情贯穿全年成最强风口，半导体、病毒防治、食品饮料、免税、军工、光伏、新能源车、顺周期、锂电池等热点板块轮番演绎，成为市场上行的强劲动力。
本周公布的12月制造业PMI为51.9%，环比回落0.2个百分点，年底前生产活动继续保持较高景气度。经济持续复苏背景下，明年权益市场仍值得期待。
谈配置
对于2021年的展望，建议重点关注以下2条主线：
主线一：仍然看好顺周期&低估值板块的修复行情。新冠疫苗的陆续上市预示着全球疫情的拐点及全球经济增长预期的拐点有望到来，这两个拐点的叠加将利好顺周期品种，顺周期、低估值板块的修复行情至少有望持续到明年1-2季度，建议关注家电、汽车、机械、化工、机场航空等顺周期板块，及估值有绝对优势的大金融板块。
主线二：受益于政策驱动和景气上行的行业板块。“十四五”规划指明未来经济高质量发展的主基调，科技创新、扩大内需、产业升级等仍是未来较长一段时间重点发展的方向。受益于政策驱动和景气上行的消费，新能源汽车产业链，消费电子、半导体等科技细分领域仍是中长期投资主线。
02 / 债市一周综述
行情复盘
2020年最后一个交易日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.18%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.06%。全年来看，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.03%。
公开市场方面，央行公告称，为维护年末流动性平稳，12月31日以利率招标方式开展了900亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，今日有100亿元逆回购到期，净投放800亿元。
资金面整体维持宽松，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行44.9bp报1.093%，7天期上行7.3bp报2.381%，14天期上行6.1bp报3.025%，1个月期继续持平，报2.702%。
债市展望
明年宏观经济有两条明晰的主线，其一，后疫情下经济持续复苏；其二，稳宏观杠杆率背景下，信用将趋向收紧。具体来看，明年经济增速将向潜在的增长率靠拢，走势上呈现前高后低特征，下半年经济复苏的动能开始走弱。政策方面，稳定宏观杠杆率目标下非常规政策将逐步退出，具体表现为货币政策回归中性、财政赤字率下降、信用扩张周期结束。综合来看，明年债市的核心逻辑将会是控宏观杠杆率下的信用收紧，而经济复苏动能的强弱切换或将决定债市趋势性交易机会何时能够出现。
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