纽交所改口：不再摘牌中国三大运营商，股价集体大涨

而在周一美股交易时段，三大运营商一度出现大幅下跌，中国电信跌幅超过10%，中国移动跌幅超过8%，中国联通（香港）跌幅超过5%，但收盘前均有所回暖。 

2020年12月31日，纽交所宣布，根据《纽约证券交易所监管条例》相关规定，将对在纽交所上市的中国三大电信运营商中国电信、中国移动和中国联通（香港）启动摘牌程序。除牌的依据，是2020年11月12日美国总统签署的13959号行政命令。该命令要求从2021年1月11日起，禁止美国人投资任何和中国共产党军事相关的证券，或基于该证券的衍生品。 

对于纽交所的行为，中国外交部和中国证监会先后表态。中国证监会认为，三家中国公司发行美国存托凭证(ADR)并在纽交所上市已经接近或超过二十年，一直遵守美国证券市场规则和监管要求，受到全球投资者的普遍认可。纽交所直接公告启动对三家公司的摘牌程序，是由美国政府针对所谓“中共涉军企业”的行政命令引发的。美方出于政治目的实施行政命令，完全无视相关公司实际情况和全球投资者的合法权益，严重破坏了正常的市场规则和秩序。 

针对此事，中国外交部发言人华春莹4日表示，中方坚决反对美方将经贸问题政治化，滥用国家力量，泛化国家安全概念，无端打压中国的企业。美方有关行径严重违背了美方一贯标榜的市场竞争原则和国际经贸规则。

证监会回应中国三家运营商被摘牌全文

问：美东时间2020年12月31日，美国纽约证券交易所（简称“纽交所”）宣布启动对中国移动、中国电信和中国联通三家电信运营商（以下简称“三家公司”）的摘牌程序。中国证监会对此有何看法？ 

答：我们注意到了这一情况。三家中国公司发行美国存托凭证（ADR）并在纽交所上市已经接近或超过二十年，一直遵守美国证券市场规则和监管要求，受到全球投资者的普遍认可。纽交所直接公告启动对三家公司的摘牌程序，是由美国政府针对所谓“中共涉军企业”的行政命令引发的。美方出于政治目的实施行政命令，完全无视相关公司实际情况和全球投资者的合法权益，严重破坏了正常的市场规则和秩序。 

三家公司拥有庞大用户基础，基本面稳定，在全球电信服务行业中具有重要影响力。其ADR总体规模不大，合计市值不到200亿元人民币，在三家公司总股本中的占比最大只占2.2%，其中中国电信只有约8亿元人民币，中国联通只有约12亿元人民币。流动性不足，交易量很小，融资功能缺失，即便摘牌，对公司发展和市场运行的直接影响相当有限。我们坚决支持三家公司依法维护自身权益，相信他们能够妥善应对行政命令和摘牌措施造成的不利影响。 

美国的国际金融中心地位，有赖于全球企业和投资者对其规则制度包容性和确定性的信任。近期美国一些政治势力不惜损伤美国资本市场的全球地位，持续无端打压在美上市外国公司，体现规则制度的随意性、任性、不确定性，这是不明智的行为。我们希望美方尊重市场、尊重法治，多做维护全球金融市场秩序、保护投资者合法权益和有益于全球经济稳定发展的事。

此前，招商证券（香港）曾发布中国电信行业的研究报告。报告认为美国退市将因市场情绪影响而导致短期内股价波动，但对基本面影响不大。三大运营商主要在中国运营，并将在2021年实现5G稳步发展和展望。预计电信运营商的股票将在2021年获得重估，主因：1）5G带来的ARPU提升（ARPU从4G到5G增长6-10%），2）价格环境改善（竞争和降费幅度缓和）。美国退市可能象征对运营商的最后一击，未来的下行催化剂已有限。

而安信国际则认为，运营商被迫美股退市，对应港股迎来黄金坑。报告认为，当前三大运营商的股价正遭受双杀，一方面是外资尤其是美资受到美国政府行政命令的影响，自去年11月以来持续抛售股票，另一方面受到纽交所强制退市这一负面消息的影响，在近期有大幅下挫。但是，如果从基本面角度看，运营商当前“提速降费”的压力已经基本消除，竞争格局也趋于理性，在5G时代，合作将取代竞争成为行业新气象。三家运营商ARPU值在企稳恢复、创新业务持续拓展、盈利能力有望在5G时代逐步提升。再从估值角度看，当前三家运营商PE/PB估值均处在历史新低，甚至比2008年金融危机时还要低。考虑到三家运营商都有不错的股息率水平，中国移动股息率甚至超过7%，同时三家公司股价处于历史低位，安全边际很高，因此我们建议投资者积极关注，不要错过政治和情绪的错杀带来的黄金坑机会。

陈霞昌证券时报