黄金还有上涨空间吗？

2020年，新冠疫情席卷全球，引发广泛的避险情绪，各国央行亦极限放水。黄金长期来看具有良好的投资回报，但主要行情集中在小部分时点。从历史经验来看，黄金往往伴随着避险情绪、宽松政策和通货膨胀上涨，因而在去年获得25.07%的涨幅。近期，随着新冠疫苗逐步落地，黄金走势陷入震荡。那么，未来黄金还有机会吗？有的话，主要受什么因素驱动？

避险情绪与宽松政策共振，2020年黄金强势上涨

黄金曾一度作为全球储备货币，即便其核心地位已被美元替代，但黄金仍被视为“硬通货”。因而，在市场风险激增时，避险资金会向黄金集中，带来黄金价格的上涨。另一方面，当货币政策极为宽松，特别是美联储超发货币时，作为美元替代品的黄金也会大幅上涨。

2020年，新冠疫情对全球主要经济体均产生巨大冲击，世界经济出现前所未有的同步衰退，这使得避险情绪在各国蔓延，同时央妈们集体放水，对黄金走势形成了极大的推动作用。

数据来源：wind，截至2020-12-30

新冠疫苗落地，黄金陷于震荡

如果说新冠疫情影响范围之大，对经济冲击之深，是前所未有的。那么，新冠疫苗的研发速度之外，有效性之高，也是前所未有的。据不完全统计，目前至少有15只疫苗进入或已完成临床III期试验，辉瑞/BioNtech、Moderna、国药集团的疫苗已开始大规模接种。

在这一背景下，尽管欧美新冠病例不断创新高，但市场对疫情得到控制的预期在不断提高，避险情绪大幅消退，且投资者普遍认为货币政策终将正常化，这使得黄金走势陷入了震荡。

数据来源：国盛证券《全球新冠疫情及疫苗、中和抗体研发进展定期跟踪系列9》

黄金仍有机会，通胀或是助力

那么，黄金是否就没有机会了呢？其实不然，虽然避险情绪和宽松政策的力量有所减弱，但通胀可能再度推升黄金走势。事实上，随着各国复工复产深化，不少大宗商品价格已经有明显的上涨。等疫苗大规模接种后，各国复工复产将进一步加快，通胀压力或集中在二季度，黄金有望再次获得助推。

数据来源：wind，截至2020-12-29