总把好基金卖飞了如何破？让价投大咖帮你管住手

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来源：基民柠檬

耐心的回报

岁末年初，股市终于突破了将近5个月的箱体震荡，走出了一波强劲涨势。但遗憾的是，很多投资者已在此前的反复追涨杀跌中卖飞了好股票好基金，无法收获完整涨幅。

很多投资者都觉得“低买高卖”天经地义，但其实这是个天大的误会。让我们以一只经典绩优基金为例，看看如果抛弃炒作心态，转而采用“长期持有”的理念，会有多大不同。

这只基金就是全场权益类基金中的“分红王”华夏回报，1月8日，这只2003年成立的基金实施了第97次分红。去年，该基金是全场11只分红超10亿元的基金之一。

能赚才能分，作为全场分红王，Choice数据显示，这只以绝对收益为目标的产品，截至1月7日，成立来累计收益高达1975.01%，17年投资年化收益率达19.09%。事实上，成立来收益超15倍的产品全场也仅有20只。

有数据显示，巴菲特近15年的年化回报也不过21%。从中我们也可以看出，华夏回报的长期表现的优秀。然而，想要获得这样的回报，是需要投资者有足够定力的。

目前华夏回报的基金经理蔡向阳，自2014年5月28日开始管理该产品（2019-08-15至今与林青泽共同管理）。在2015年股灾期间，上证指数跌幅近50%，该基金同期也出现了蔡向阳任职期的最大回撤，幅度为26.79%。这种回撤幅度当然远优于市场表现，但依然是对投资者耐心的极大考验。然而坚持下来的投资者，将会获得丰厚回报，华夏回报此后涨幅超过222%。

蔡向阳管理期间华夏回报表现

数据来源：Choice

多年磨砺的长期价值视角

华夏回报的优秀表现，来自于蔡向阳长期投资理念。通过数据可以发现，华夏回报有非常低的换手率，在2019年和2020年1-9月间其换手率分别仅为34%和28%，而低换手率往往是长期价值投资者鲜明的特征。

在仓位控制方面，华夏回报也非常稳定。从2017年至今，该基金平均股票仓位基本在60%左右，一般只在公司基本面出现重大变化或估值过高时卖出持有标的。这显示了蔡向阳偏好聚焦于个股长期价值。

这样的风格，来自于蔡向阳丰富的投资实践与多年深入思考的积累。他具有金融学硕士背景，2006年3月至2007年10月，历任天相投资、新华资产研究员。2007年10月加入华夏基金后，历任研究员、基金经理助理、投资经理等。目前共管理着7只基金：华夏回报、华夏回报2号、华夏稳盛、华夏常阳三年定开、华夏翔阳两年定开、华夏兴阳一年持有、华夏睿阳一年持有。

据蔡向阳自己介绍，他的价值投资框架有个不断成熟的过程。刚做投资时（11-12年），投资更多是在自己熟悉领域（食品饮料、农业等）；之后（13-15年）开始拓展不懂的行业（制造业、金融、地产等），找各个行业股票快速上涨的触发点；再后（16-18年）对壁垒价值投资理论有了深刻认知，最后（19-20年）对互联网型投资在不断提高。

在不断实践与总结中，蔡向阳也逐渐发展了独到成熟的投资理念。谈及自己的投资观他表示，若壁垒型投资是物理的万有引力定律，那互联网型投资就是相对论。如今蔡向阳把二者融汇贯通。他说，壁垒型投资的核心，是通过信息不对称获得更高的利润（比如通过产品、渠道、技术、品牌形成产品的超额价格，获得更高的利润），互联网型投资的核心是打破信息不对称，用更低的价格使消费者受益，最终形成更大的平台。

不随市场波动起舞

由于蔡向阳非常重视企业长期的增长持续性及竞争壁垒，他旗下产品也有相似特点：以五年以上的长期目标为自驱力，持股集中度高，换手率低，以获取个股的中长期收益。

比如他管理的华夏睿阳一年持有混合（代码：009011），于2020年3月18日成立后，沿袭了类似特色。从该基金的重仓股中，可以看到蔡向阳的选股理念-高ROE、高壁垒、确定性成长。此外，互联网巨头也占据了其中很高权重。

华夏睿阳前十大重仓股