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来源：海富通基金
本文转载自《中国基金报》
“从业12年、管基金8年，我越来越觉得，投资中比较重要的是补短板，这样在不同风格的市场中都不会太落后。”
“我不希望组合呈现过于极致的特点，毕竟A股市场的风格切换很快，过去几年其实每一年的风格和表现最好的行业都不太一样。”
“A股的大权重方向目前看下来有6个，包括银行、非银金融、食品饮料、医药、电子和新能源汽车，其中新能源车又分散于化工、电子设备和汽车零部件这三个行业。换言之，这六大板块尽量不要零配置，尤其是银行和非银金融。如果要做到均衡，把握住这两点就不会偏得太离谱。”
“目前看，二季度大概率会是中国经济的高点，二季度之后则有下行的可能。顺周期的部分大概率在今年上半年仍有机会，只不过短期受海外影响被冲击了一波。另外，长期看好的方向也是A股长期的两大主赛道——科技成长和医药消费。”
以上是海富通权益投资总监周雪军，在近期接受机构路演时的一些精彩观点。作为一名从业12年的投研老将，周雪军为人颇为低调，却受到了很多机构投资者、尤其是保险资金的青睐。
他以“均衡配置”风格见长，强调基于中证800指数的长期可持续超额收益，这也是机构投资者比较认可的一类投资理念。
周雪军是北京大学光华管理学院的硕士，2005年参加工作后，他先是在金融街控股资产管理部工作，从房地产、建筑钢铁、银行等金融周期行业的研究起步。2008年加入天治基金后，周雪军先后管理了两只产品天治财富增长、天治趋势精选，据银河证券数据，其代表性产品天治财富增长任职期内回报为75.36%，任期内年化回报23.7%（任职时间为2012年6月29日至2015年2月17日）。
加入海富通基金后，周雪军的均衡配置风格进一步清晰、稳定，业绩也颇为靓丽。作为其代表性产品的海富通改革驱动混合，自2016年4月发行就由其管理，迄今累计收益达209.32%，年化收益达27.27%（数据来源银河证券，截至2021年1月1日，任职年化回报计算公式为：（1+任职回报）∧（365/任职天数）-1，任职天数为自然日）。
数据来源：海富通基金官网
据悉，由周雪军管理的第二只新基金——海富通均衡甄选混合，今天（1月11日）正式发行！五年磨一剑，一朝试锋芒，在当前A股市场欣欣向荣、长期向好的背景下，这只以“均衡配置、穿越牛熊”为卖点的新产品，希望能够为广大投资者带来长期可持续的良好收益体验。
坚持以均衡投资战胜牛熊转换
说到周雪军的投资风格，关键词一定是“均衡”。周雪军认为，均衡风格一定是和自己的能力圈相匹配的。他将自己描述为一个相对比较综合的选手，在长跑的过程中把握市场的脉搏，而非追求过于极致的表现。在他看来，一个相对比较均衡的组合，业绩表现持续性会比较好。“如今市场越来越成熟，机构投资者越来越多，投资者不仅要看结果，还要看内容、看过程。”
在投资框架上，周雪军追求自上而下的宏观策略与自下而上的行业分析相匹配的方法，并擅长以产业链跟踪研究的方法去分析行业。他将其比作“甩鞭子”，把握住“鞭子”每一个环节的表现和变化，就能把握住整条产业链。
周雪军强调，虽然每个行业的分析方法是相对固定的，但也会发生变化，这就需要持续的跟踪。“能力圈需要不断进化，因为产业也在发展。这就要求你持续学习，保持敏感度、勤奋度，才能朝着长期正确的道路不停前进。”
选股能力突出、持股集中度长期低于同类
近期长江证券金融产品中心对周雪军做了较为深度的调研。在相关研究报告中，长江证券指出，周雪军近两年整体选股能力较好，在电子行业的选股能力较为显著，在化工、房地产、计算机等行业内也具备一定选股能力。
数据来源：Wind、基金定期报告、长江证券金融产品中心
数据截止日期：2020年12月31日
同时，据长江证券测算，周雪军平均持股集中度约35.58%，长期处于同类偏低水平，且近一年呈逐步下降趋势。
数据来源：Wind、长江证券金融产品中心
数据截止日期：2020年9月30日
注：持股集中度统计的是十大重仓股合计占股票总资产的比例。产品同类排名均采用的长江证券金融产品中心基金分类方法。
拥抱“高质量发展”
谈起2021年的投资机会，周雪军认为，今年需要重点把握两个方向，一是与国内外宏观经济复苏、产业链修复相关度较高的行业，二是符合高质量发展要求的行业。
周雪军表示，预计今年全球经济呈现逐步复苏态势，在此背景下，与宏观经济复苏、产业链修复相关性高的行业将会保持较高的景气度。这些行业中具备全球竞争力的龙头公司，有机会逐渐扩大优势。“这些企业背靠中国的庞大市场就能够培育出很强的竞争力，再走向全球，这些企业能够在成本、技术方面培育竞争优势，从而拿下更多的市场份额。”行业方面，周雪军重点关注化工、机械行业以及一些在全球产业链中具有定价优势的细分行业。
在周雪军看来，另一个需要重点关注的主题就是“高质量发展”。2020年12月召开的中央经济工作会议重点强调要推进高质量发展。周雪军指出，要重点关注科技成长板块，特别是“自主可控”概念，包括新能源、消费电子、半导体、军工等领域。
另外，虽然医疗板块当前估值并不便宜，但周雪军认为，一些医药企业同样可以理解为全球的制造企业，如原料药企业、医药辅助研发企业等。“医药行业依旧存在投资机会，需要把握消费升级、全球化、进口替代这几方面机会。”
周雪军认为，中国产业链在全球疫情环境下的强劲表现，进一步增强了国内龙头公司的全球竞争力，需要积极把握机会，顺应国家经济和产业趋势的脉络，去挖掘投资价值。
周雪军先生共管理3只混合型基金，1）海富通收益增长：2015-2019年度、2020上半年度净值增长率分别为37.15%、-1.51%、11.55%、-22.44%、53.94%、31.12%，业绩比较基准收益率分别为9.42%、-3.17%、4.80%、-10.34%、16.87%、4.13%。期间历任基金经理：丁俊（2014/4 -2016/8 ），周雪军（2015/6至今）。该产品成立于2004年3月12日。
2）海富通改革驱动：2016-2019年度、2020上半年度净值增长率分别为10.20%、17.45%、-27.57%、74.12%、40.12%，业绩比较基准收益率分别为2.57%、10.80%、-10.81%、19.71%、2.48%。期间历任基金经理：周雪军（2016/4至今）。该产品成立于2016年4月28日。
3）海富通沪港深：2016-2019年度、2020上半年度净值增长率分别为-0.06%、25.11%、-17.12%、31.54%、7.90%，业绩比较基准收益率分别为-2.26%、22.60%、-14.42%、18.70%、-4.35%。期间历任基金经理：张炳炜（2016/11-2018/8），王智慧（2016/11至今），高峥（2017/8至今），周雪军（2018/12至今）。数据来源：基金定期报告、招募说明书（更新）。该产品成立于2016年11月11日。
风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基于投资范围的规定，上述基金的波动性可能较高。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。（CIS）
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