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来源：老罗话指数投资
今天老罗继续向大家讲讲定投“三高指数”——高波动、高成长、高景气度的指数，并用国证芯片(980017.SZ)、中证医疗(399989.SZ)、中证环保(000827.SH)和CS创新药(931152.CSI)这几个近期很火的指数分析定投的投资效果。
一、指数介绍
1.国证芯片(980017.SZ)
为反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现，丰富指数化投资工具，深证信息公司于2015年编制并发布了国证半导体芯片指数。该指数基日为2002-12-31，截至2021-01-12，国证半导体芯片指数总市值为1.71万亿，共有成份股30只，个股平均市值569.75亿元。
指数的前十大成份股如下：
由表1可知，国证芯片的前十大成份股合计权重将近70%，且所属申万三级行业以集成电路为主，行业集中度高，龙头效应突出。
2.中证医疗(399989.SZ)
中证医疗指数是由中证指数有限公司从沪深A股医药卫生行业的上市公司中，选取业务涉及医疗器械、医疗服务、医疗信息化等医疗主题的上市公司股票作为指数样本股编制而成，用以反映医疗主题上市公司股票的整体表现。当样本空间中医疗相关的股票超过100只时，对所有股票按照过去一年日均总市值进行排序，选取排名前100的股票作为指数样本。该指数基日为2004-12-31，截至2021-01-12，中证医疗指数总市值为2.82万亿，共有成份股50只，个股平均市值563.21亿元
指数的前十大成份股如下：
由表2可知，中证医疗的前十大成份股合计权重将近60%，第一和第二大成份股的权重都超过11%；且其前十大成份股所属申万三级行业以医疗器械和医疗服务为主，行业集中度高。
3.中证环保(000827.SH)
中证环保产业指数从沪深市场中选取100只业务涉及资源管理、清洁技术和产品、污染管理等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映环保产业上市公司证券的整体表现。该指数基日为2011-12-30，截至2021-01-12，中证环保产业指数总市值为4.74万亿，成份数量为100，即个股平均市值为473.91亿元。
指数的前十大成份股如下：
指数原先采用成份股等权重的加权方式，但中证指数有限公司于2020年11月27日对指数进行了修订，将加权方式由等权改为市值加权，并于12月14日起实施。由表3可知，指数修订后中证环保的前十大成份股合计权重将近55%，所属申万三级行业以储能设备、光伏设备为主，更加聚焦于锂电和光伏产业链，近期大大受益于新能源车概念和光伏概念。
4.CS创新药(931152.CSI)
中证创新药产业指数选取主营业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本，按照市值排序选取不超过50家最具代表性公司作为样本股，反映创新药产业上市公司的整体表现。该指数基日为2014-12-31，截至2021-01-12，CS创新药指数总市值为2.91万亿，成份数量为45，即个股平均市值为647.35亿元。
指数的前十大成份股如下：
由表4可知，CS创新药的前十大成份股合计权重为65.75%，第一和第二大成份股的权重都超过11%。其中第一大权重股恒瑞医药（占比11.58%）是一家从事医药创新和高品质药品研发、生产及推广的医药健康企业，于2020年首次登上2020年医药创新指数和医药发明指数排行榜，也是唯一上榜的中国制药企业；第二大权重股药明康德（占比11.33%）是全球领先的制药以及医疗器械研发开放式能力和技术平台企业。指数的前十大成份股所属申万三级行业以医疗服务、生物制药、化学药为主，汇聚了各创新药细分行业的龙头。成份股企业的基本面都很好，未来成长空间相对较大，为CS创新药指数的未来走势提供了有力支撑。
5. 指数特征
如表5所示，相比沪深300指数，国证芯片、中证医疗和CS创新药无论是基日以来还是近三年的年化收益率均更高，波动性也更大，且个股平均市值低，成长性高。而中证环保虽然基日以来和近三年的收益率均不如沪深300，然在2020年底指数修订之后大放异彩，自2020年初至今（2021-01-12）涨幅高达63.19%，远超沪深300的36.61%，且波动性和成长性均较高，也是定投的优质标的。
二、微笑曲线定投效果分析
由于这四个指数的基日差距较大，从而历史上存在的微笑曲线有较大不同，老罗将分别用它们的历史数据进行定投效果分析。
1.国证芯片定投效果分析
从图2可以看到，国证芯片自基日以来经历了四个微笑曲线。老罗通过在这四个微笑曲线期间进行定投回测以分析投资效果，定投规则如下：选取定投开始日的收盘价为基准价格，将其定为单位净值，后续交易均采取相对净值计算，每周最后一个交易日下单一笔定投，每次投资金额为1000元。得到四个定投区间的投资效果如下：
结合图2和表6的信息，对于第二个微笑曲线，投资起止时点指数的点位较为相近，投资期间指数下跌幅度足够大，微笑曲线较完美，定投的收益率接近一次性投资的3倍，表现远远优于一次性投资。第一、三、四个微笑曲线在投资后期都出现了较大幅的单边上涨，定投的优势被稍微削弱，但收益仍明显超过一次性投资。在这四轮投资中，定投的年化收益率都超过20%，最高时甚至接近40%，表现不可谓不亮眼，且在投资期间定投的最大亏损远小于一次性投资，定投的优势得到充分体现。
2.中证医疗定投效果分析
从图3可以看到，中证医疗自基日以来经历了三个微笑曲线。老罗通过在这三个微笑曲线期间进行定投回测以分析投资效果，定投规则如下：选取定投开始日的收盘价为基准价格，将其定为单位净值，后续交易均采取相对净值计算，每周最后一个交易日下单一笔定投，每次投资金额为1000元。得到三个定投区间的投资效果如下：
结合图3和表7的信息，第一个和第三个投资区间走出了较完美的微笑曲线，定投的累计和年化收益率都远高于一次性投资，且投资区间的最大亏损更小，可谓是风险低而收益高。由于第二个微笑曲线出现了明显的单边上涨情形，定投的优势被大大削弱，收益仅稍微高于一次性投资；但从风险角度看，定投的投资期间最大亏损仅为一次性投资的一半左右，风险更低，因此选择定投更有利。
3. 中证环保定投效果分析
自基日以来中证环保走出了两个不算完美的微笑曲线，咱们将就着用，通过在这两个微笑曲线期间进行定投回测以分析投资效果，定投规则如下：选取定投开始日的收盘价为基准价格，将其定为单位净值，后续交易均采取相对净值计算，每周最后一个交易日下单一笔定投，每次投资金额为1000元。得到两个定投区间的投资效果如下：
对于第一个微笑曲线，从图4可以明显看出，指数的走势在出现小幅下降后便震荡上升，到了最后干脆就直线上升了，这种情况不利于定投，因为摊平成本的目的未达到，后期反而被迫不断抬高投资成本。因此一轮投资下来，虽然两种投资方式都实现了接近40%的超高年化收益率，但定投的收益情况就不如一次性投资了。但风险的角度看，定投的最大亏损只有一次性投资的60%，能起到很好的抵御风险的效果。第二个微笑曲线的主旋律是下跌，在投资结束时远未“收复失地”，一次性投资亏损了33.70%，但令人惊喜的是，在这种情况下定投竟实现了40.37%的收益率，可见其在摊低投资成本、提高收益率方面有显著的成效，投资效果明显优于一次性投资。
4. CS创新药定投效果分析
自基日以来CS创新药经历了两段微笑曲线，老罗通过在这两个微笑曲线期间进行定投回测以分析投资效果，定投规则如下：选取定投开始日的收盘价为基准价格，将其定为单位净值，后续交易均采取相对净值计算，每周最后一个交易日下单一笔定投，每次投资金额为1000元。得到两个定投区间的投资效果如下：
CS创新药历史上的两个微笑曲线都比较完美。第一个微笑曲线走势舒缓，下跌和上涨的幅度都不太大，最终定投得到的收益率不算高，但仍是一次性投资的将近两倍，且投资期间最大亏损还不到一次性投资的一半。第二个微笑曲线在后期出现了单边上涨，在一定程度上削弱了定投的优势，但最终定投的收益表现仍是明显优于一次性投资，年化收益率高达32.66%，且风险更低，其收益-风险特征无疑是让人满意的。
三、总结
通过前面的分析我们了解到，国证芯片、中证医疗、中证环保和CS创新药四个指数都是高波动、高成长、高景气度的指数，天生是定投的优质标的，使用历史数据进行定投策略的回测时也得到令人满意的结果，大部分微笑曲线的定投年化收益率都超过20%，可谓是表现优秀。虽然历史收益不代表未来，但我们可以从历史数据中找规律，发现有价值的投资策略，比如定投这一时间的玫瑰：只要用心选中“三高”的优质定投标的，剩下的就是耐心等待，等待收益先慢慢化成茧，在长期的蛰伏中积蓄能量，并在最后迎着阳光破茧成蝶。
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