【基金评级】前海开源沪港深价值精选混合

20Q3股票资产占净值比92.652%；债券--%；现金7.31%。

20Q2机构投资者占比：0%。

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基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

前海开源沪港深价值精选是一只覆盖沪港深三地上市股票标的资产增值型的灵活配置混合型基金。

契约规定股票仓位【0%-95%】（其中投资于国内依法发行上市的股票的比例占基金资产的0-95%，投资于港股通标的股票的比例占基金资产的0-95%）；债券及其他仓位【5%+】。

宏赫统计历史仓位【股票：25-95%；债券：0%】

b. 投资目标和原则：

目标：本基金主要投资于中国大陆A股市场和法律法规或监管机构允许投资的特定范围内的港股市场，通过跨境资产配置，精选沪港深股票市场中估值相对较低的优质公司股票，在严格控制风险的前提下，力争获取超过业绩比较基准的投资收益。

原则：---。

c. 决策依据（摘要）：

投资策略：

股票投资策略

本基金重点投资于估值相对较低，但质地优良，具有较好的成长性和稳定性的公司股票。以企业基本面研究为核心，结合股票估值，自下而上精选具有核心竞争力、经营稳健、业绩优良、治理结构健康、持续分红能力较强的公司股票构建投资组合。主要考虑的方面包括公司的行业前景、成长空间、行业地位、竞争优势、盈利能力、运营效率、治理结构、公司估值等。另外，A股和港股市场互联互通机制的开通，提供了跨市场精选价值低估股票的机会。本基金还将从以下两方面精选价值股票：

（1）同时在A股和港股上市的公司，两地估值差异较为明显的，优先选择估值较低者；

（2）在A股和港股上市的同类可比公司，例如所处行业相同、经营业务相似，则根据公司基本面和估值情况，优先选择性价比更好者。

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成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2017年以来至今4.0年时间，该基金累计收益率195%，同期护港深综指累计回报率为48%；平均股票仓位为90.7%，债券仓位0.0；实现年均复利增长率为30.70%，同期指数为10.13%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【27.24%】

在4个整年度评测期战胜指数4期，胜率【100%】；今年以来收益率10.11%，暂时持续战胜指数。

【HH】2018年回撤控制优秀，2019-2020年业绩优异。

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历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

陶曙斌（20180926-20201218）

曲扬 (20160419-至今)

该基金成立以来，历任2位经理，平均任期3.2年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【A】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【A+】。

现任经理简介

曲扬先生，清华大学工学博士，持有基金从业资格。2008年7月加入南方基金，曾担任研究部行业研究员。2009年10月，派驻南方基金香港子公司：南方东英资产管理有限公司工作，担任基金经理助理兼行业研究员；2012年2月至2013年1月，担任南方东英资产管理有限公司（香港）中国新平衡机会基金的基金经理。2013年2月至2014年7月，担任南方全球基金经理。现在前海开源基金管理有限公司工作。

b. 现任经理同时在任管理基金

现任经理曲扬经理同时管理着8只基金的叠加32.7年时间加权评级为【A+】。目前曲扬经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。任职投资决策委员会zx。

c. 现任基金经理前传

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基金净值回撤压力测试

近十年最大回撤率为：20.12%，近五年最大回撤率为：20.12%。

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP   极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：--%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金上升：10.77%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：--%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌20.05%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【2.82】分。

受损较大：长期时段6，是指数损失的72.95%。

受损较小：短期时段9，是指数损失的58.49%。

投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

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基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度7.6%，最大调仓幅度66.2%，现任经理管理期间平均股票仓位87.8%，平均调仓幅度7.6%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来15个季度考量期间，历任经理平均全部持股35只，前十占投资比72%。

现任经理管理14个季度期间，平均持股35只，前十占投资比72%。股票平均仓位87.8%。

调仓幅度：20Q2有幅度清仓，其余总体维持高仓位运行。

持股集中度：持股个数和十大重仓股非常集中。

择时风格：仓位择时【√】持股择时【√】持股成长【√】策略平衡【】

b. 全部持股个数分析

红色线为前十占比；蓝色线为股票个数；虚线为持股趋于集中的参考线

折线落于虚线上为分散，虚线下为集中。

c.现任经理管理以来持股集中度趋势（基金经理管理5年以上的呈现此图）

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基金经理择股能力分析

考察1：特殊时期持股分析

此部分考察时任经理的从众性和独立思考性。

a. 2015年中小创世界时的持股

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