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来源：EncounterAlpha
2020年的公募基金四季报继续披露，易方达、广发、建信、交银、景顺长城、华安等大型基金公司基本披露完毕。因为今天的主题不是四季报的阅读，我就给大家布置一个作业：推荐大家阅读景顺长城基金杨锐文经理的2020年四季报。
如果说昨日推荐的银华焦巍经理的四季报有浮夸，李晓星经理的四季报有一部分与三季报重复，那么景顺长城杨锐文经理的这篇长文报告绝对是干货满满、诚意满满。我在雪球嘉年华的现场见过杨锐文经理，他确实有些不善言辞，但是他很善于思考，与投资者的交流很真诚，没有使用那些路演话术。读了这份季报，你对当前市场的很多疑惑、杨锐文经理的组合构建以及行业思考都就非常清晰了。
伴随着易方达基金的2020年四季报披露，千亿基金经理成为了热词。之前的公募基金只有指数、货基、债券千亿基金经理，还从来没有主动权益投资的千亿基金经理。一人能抵一个大型私募基金公司，一人能抵一个中型公募基金公司的时代居然来到了……
大家的目光都在都聚焦于股票投资业绩出众的张坤经理，其实易方达多资产投资团队的负责人张清华也成为了管理基金规模超千亿的基金经理。我自己是崇尚股债多资产混合投资的，因为家庭财务投资不可能all in股票型基金，必须做到稳健理财与长期投资相结合。
相关的感想今天上午写了一点，发在了雪球上，这里就不赘述了。
我看到有的投资者看到张坤经理目前管理的基金规模超千亿就垂头丧气，觉得基金规模太大，很难管理出超额收益了。我认为这种认知是错误的，合理的基金管理规模与投资标的本身的流动性、投资标的的集中度、基金经理的换手率息息相关。
张坤经理集中投资沪港深三地的超大盘蓝筹股，相关的公司市值超万亿或者大几千亿，公司的交投活跃，流动性极好。当前的基金管理规模应该是适合略偏大但绝非是臃肿的。
过去印象里超百亿规模的主动型基金都不太多见，现在很多基金都是接近百亿规模起步募集。过去的五六年时间里，那些被冠以核心资产名字的公司，市值涨了多少倍呢？我们见证了贵州茅台从2500亿涨到了2.5万亿。贵州茅台的周成交额也从以前的三四十个亿涨到了现在的三四百个亿。
易方达蓝筹精选与中小盘混合确实规模大了N倍，相关上市公司的股票流动性都是同步增加的。易方达中小盘+蓝筹精选混合的2020年年底持股约527万股，贵州茅台上周一周的成交量是2222万股。易方达中小盘+蓝筹精选混合的贵州茅台持股占上周成交额的约24%，我们可以再看看一些中小盘股的情况。基金经理的持股总量甚至超过上一周的总成交量，从调仓换股的角度看，合计1000亿的易方达蓝筹精选+中小盘混合进行相关超大盘蓝筹股的调仓，未必比投资中小盘股的基金困难。
不过，我们也要相应承认，如此巨大的资金体量，能选择的公司必然是千亿之上的超大市值公司。我认为张坤经理目前的基金管理非常平稳，再加上基金已经限购，我不觉得未来的基金管理会有大问题。我的EA五剑无争组合从2018年5月21日草创就一直持有张坤经理的基金，本季度我没有进行调整易方达蓝筹精选混合的打算。
明天所有的公募基金都将披露四季报完毕，总觉得精彩内容后续还有，我们继续勤勉阅读吧，周末也要把功课做起来。
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