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2020年疫情来袭，对很多行业造成了非常大的冲击，譬如电影院关门歇业、航空公司飞机大量闲置等。但同时，云办公、线上教育、医疗器械等行业，却在疫情中加速发展。振德医疗也正是一家在疫情中“不降反升”的公司。
振德医疗成立于1994年，目前，公司主要生产各类医护产品。疫情防控期间，口罩等防护物资的需求脉冲式上升，公司产品出货量大幅提升，公司2020年上半年营收超38亿元，较2019年同期增长超30亿元，其中防疫类防护用品就实现销售26.65亿元。
随着疫情逐步得到有效控制，公司的股价也从100元上方逐步回落。在后疫情时代，各类防疫物资的需求大概率回落至正常水平，公司未来如何打开产品销路？而随着一轮营收快速膨胀，公司手握超过25亿的现金和交易性金融资产，也留下了8亿多的存货和近8亿的应收，面对这些机会与挑战，公司未来又将如何发挥？
图/wind近日，在中国证监会指导，上海证券交易所、浙江证监局主办，浙江上市公司协会、浙江证券业协会、上交所投教基地、上证路演中心、全景网等多家机构共同承办的“价值引领投资·2020沪市公司质量行”活动中，全景云调研带投资者深入了解振德医疗的故事。
从传统护理到高端运动防护
振德医疗成立于1994年，公司前身为绍兴振德医用敷料有限公司。1999年组建绷带车间，进入医用弹性绷带领域。2007年组建研发中心，2009年开始布局防护服和手术包。
2018年，振德医疗成功登陆资本市场，于上海证券交易所主板上市。而后，公司开始快速外延收购，不断做大业务范围。先后收购杭州浦健、苏州美迪斯和英国ROCIALLE，进入运动防护和感控市场。
2019年年报显示，虽然传统伤口护理类产品仍然为最主要的收入来源，营收占比高达43.36%，但振德医疗布局的其他业务产品已经开始发力，也贡献了超过半数的营业收入。2020年上半年，由于疫情产生的对于防护物资的巨大需求，导致公司感染防护类产品贡献了接近70%的营业收入。而该项收入，在2019年的年报中，占比为0。
此外，根据发布的2020年三季报显示，2020年前三季度，公司实现营业收入81亿元，实现净利润21亿元。随着一轮特殊环境带来的巨量需求，公司资产规模也快速扩张。从报表上看，总资产规模在2019年底的仅为26.69亿元，而到了2020年9月底，则提升至63.57亿元，资产在不到一年的时间里增长了近140%。
资产的快速膨胀往往是一把双刃剑。一方面，公司面临着保持产能利用率、消化存货和回收账款的压力；另一方面，公司手握大笔现金，这也为将来技术投资和外延并购，提供了可能性。
从国内到国际的渠道网络
在2020年的新冠疫情防控期间，医用口罩、防护服、隔离衣等防护用品作为防控疫情的重要战略物资，在疫情防护的各个区域都存在着大量的缺口。招商证券的医药行业首席分析师孙伟与我们分享到，“公司销售人员从以前的161个人扩展到将近300人，对于公司而言，加速了国内渠道的广度和深度的拓展。而我们认为公司未来市场份额有望提升，主要得益于疫情防控期间，公司积极地保障了整个医院防护类产品的供应，包括在疫情最严重的时候，公司给医院的口罩供应其实还远低于市场价格，这形成了良好的口碑。”振德医疗也被中共中央、中央军委、国务院授予“全国抗击新冠肺炎疫情先进集体”称号。
振德医疗在浙江、河南、安徽、新疆、江苏以及英国等地拥有生产基地，构建了覆盖全球主要市场的销售渠道，国内的销售网络已覆盖全部省市自治区。振德医疗的产品与解决方案已服务于欧洲、北美洲、亚洲、南美洲、非洲和大洋洲多个国家和地区，与众多国际知名医疗器械品牌商建立了长期高效的业务合作关系。
在国内，公司以自有品牌进行医院线和零售线销售，产品覆盖5000家医院和7万家药店门店，电商粉丝量已逾500万。公司通过了美国FDA、欧盟CE、ISO13485医疗器械质量管理体系认证和国内医疗器械生产质量管理规范检查。
孙伟及其团队研究认为，2019年振德医疗的线上销售收入达到了1800万左右，同比增长87.4%。而2020年的疫情带动了公司整个电商业务的发展，促使其进入一个更好的加速期。
图/振德医疗董事长鲁建国接受视频连线采访实际上，振德医疗也是一家出口导向的企业，海外营收一直在公司收入结构中占据非常重要的地位，公司也一直稳居我国医用敷料出口企业前列。根据Wind数据库中资料显示，公司2014年海外营收便有8.19亿元，占比高达83%。这些年，公司逐步发力国内市场，同时海外营收仍保持提升，在2019年达到12.57亿元，但在总收入中的占比却降至了67.32%。
持续战略布局的技术投资
2020年得益于疫情防控期间的下游需求扩张，振德医疗的利润规模明显提升，市值也水涨船高。在2020年如此高光表现的背景下，公司未来发展，面对记者的提问，鲁建国董事长表示，未来要加宽护城河，巩固行业领先的地位。
在具体行动上，他表示，公司未来要加强技术研发和人才引进，继续聚焦在公司布局的现代伤口护理产品、造口护理产品和感控防护产品等战略核心技术和领域；同时，推动信息化、技术化，做好供应链的升级改造，并利用本次疫情中在下游客户中树立的良好口碑，扩大客户资源。
振德医疗的董事会秘书纪宝海向记者补充介绍：“公司最新披露的三季报显示，研发费用为1.67亿元，同比增长396.48%。我们拥有自己的研发团队和研究院，并且与浙江大学等知名高校以及医疗机构保持良好地合作研发。公司研发创新主要是围绕我们的战略核心技术和领域，主要包括现代伤口护理产品、造口护理产品、感控防护以及健康护理等方面的技术和产品。到今年9月底，公司已经拥有发明专利38项，使用新型专利246项。”
图/振德医疗从德国引进的全自动涂布机在技术研发领域，振德医疗在上市之前便已经开始发力。振德生物应用技术研所早在2013年便成立，重点聚焦于医用生物材料，慢性伤口修复材料和医用高分子材料三个领域的研究。研究院院长胡修元，向调研记者介绍了研究所现代伤口敷料从微生物发酵培养、清洗到最后的去除湿膜的内毒素的生产流程。还介绍了科研人员正在研究的胶原蛋白的提取和纯化，用以开发人工真皮修复材料和胶原蛋白海绵，未来可以生产用于真皮缺失的创伤修复和腔内止血等产品。
图/振德医疗研究院湿膜敷料研究室招商证券的医药行业首席分析师孙伟，在接受采访时表示，“我们持续关注着整个公司的收入结构变化，可以明显地发现传统的伤口护理其实在公司地收入占比逐步地降低，现代伤口敷料包括压力治疗与固定产品、手术产品，占比在不断提升，后续相应的一些新产品，包括一些新的品类有望持续保持公司的一个高速增长。”
人口老龄化渐行渐近医疗开支提升正在路上
孙伟还就伤口管理、手术感控这两个振德医疗重点布局的方向，与我们分享了他们团队的研究观点。
“传统的辅料市场，目前国内大概有70亿的市场，整个份额相对来说分是比较分散的。以振德医疗、稳健医疗以及奥美医疗第一梯队为代表的这些企业，大概占到18%的份额。高端的辅料未来有望随着整个消费升级，占比也会不断提升。我们根据国外的资料，整个欧洲的市场达到了将近240亿人民币，人均相关的支出达到32元/年。我们假设中国的渗透率达到50%，整个市场预期可以达到200亿的。在手术感控领域，我们认为中国的市场有望达到50个亿。具体分析来看，整个中国的手术量其实每年超过6000万例，我们再叠加一些其他产品，整个品类的出厂价就有望达到60元/例。未来随着手术室的增长以及渗透率提高，整个市场我们觉得有望达到50亿左右。同时受益于新冠疫情的影响，整个医院对感染的控制，目前的意识是大幅地提升。因此我们认为中国整个感控市场目前处于一个加速阶段。”
关于行业未来的发展前景，鲁建国董事长分析道，“近年来随着全球老龄化的提高，全社会对医疗的需求持续的快速增长，推动了全球医疗耗材需求快速增长。医疗企业行业整体保持着快速稳定地增长，并高于同期的经济的增长水平。”
他还提到，虽然我国医疗器械发展起步较晚，但近年来发展速度远高于全球平均水平，市场情形十分广阔，随着人口老龄化加速和国家加大医保投入，基层的医疗建设会进一步加强，同时在鼓励创新的时代背景下，国产医疗器械，尤其是高端器械，还具备较为广阔的空间。
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