岂止公募基金，券商资管也炸了！这些业务今年要大爆发？！

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来源：财通证券资管

激战公募市场“打法”多元化

券商资管转型构建新生态

中国基金报记者 张莉

近期，公募市场热闹非凡、投资规模及业绩双双抬升，爆款产品层出不穷，其中也不乏券商资管公募化改造产品。更有头部券商资管机构正式官宣拿下公募牌照，积极入局公募市场。

据多位券商资管相关人士透露，为加速进军公募市场，各家机构都在快速构建覆盖权益、固收、量化、ETF、FOF等丰富业务线，并积极进行产品创新，可谓打法多元。与此同时，在混业竞争时代，券商资管转型也面临处理底层资产、调整原有架构、重构制度及规则等难点，在新生态形成之前，转型必然经历一定阶段的“阵痛期”。

券商资管入局公募市场“拥抱主动管理”路径不一

资管新规后，券商资管逐渐扛起“主动管理”的大旗，其原有的大集合产品也正在加速公募化改造。尤其是近一年来，券商公募化改造进程加快，创新产品层出不穷，为公募市场注入新鲜血液。

毫无疑问，“加速转型”已经成为行业共识。据了解，由于资源禀赋和运营模式不同，各家券商资管选择转型的路径差异非常大。

一方面，券商资管机构发力自己的优势业务，主动拥抱主动管理，提升主动管理规模及占比，转型发展的速度迅猛。不少券商资管认为，无论是开展公募业务还是大集合产品公募化转型均需要结合自身的优势和禀赋条件进行推进，通过自身优势能力来发力、从而加快布局。

以东证资管为例，其2013年就获批拿到公募牌照，并较早开始选择拥抱主动管理、拥抱权益投资的模式；同时，在巩固权益等业务基础性上，近期东证资管还加快了在FOF业务上的布局，预计其新产品将很快进入市场。

据中金公司资产管理部表示，公司高度重视大集合产品的策略布局和战略定位，并决定走精品路线。结合市场发展情况，中金公司近期正在重点布局的产品为权益类大集合及灵活配置混合型大集合，致力将七只大集合打造成旗舰产品。“之所以选择这样布局，一方面是响应监管促进居民储蓄向投资转化，大力发展权益类公募基金的号召。另一面是充分结合券商资管产品的客户群体偏好及中金资管的投研优势。”

在中金公司资产管理部看来，相较于传统银行理财购买群体，购买券商资管计划的投资者普遍对收益要求更高，相应承担波动的能力也更强，故权益性、灵活配置混合型产品更受青睐。“中金资管在资产配置和权益投研方面都具备很强的实力，且资产配置团队核心人员来自于以资产配置能力闻名的外管机构，拥有全球化的视野和系统化的研究能力，注重风险管理，具备业界领先的经济周期预判能力。”

除了权益产品之外，“固收+”等产品业务也是券商大集合产品公募化改造布局方向之一，丰富产品线成为不少券商资管的选择。财通资管相关人士表示，公司积极聚焦于主动管理的提升，重点布局股、债产品，实现两条腿稳步前行。权益产品方面，在完善全天候策略产品之外，进一步丰富主题型产品；固收方面，进一步精细化布局固收+系列产品。此外，还会积极布局创新产品，包括指数量化等。

“在资管新规和金融机构混合经营竞争格局之下，投资者对专业财富管理服务的要求也越来越高。基于大类资产配置能力的产品组合、不漂移的投资执行、可持续的投资回报以及售后的陪伴和服务，是赢得客户信任的关键。围绕财通证券集团协同，围绕以客户为中心的大财富管理转型，我们希望能打造满足客户需求的跨市场、全周期的综合金融理财服务。”上述财通资管相关人士表示。

另一方面，拿下公募牌照也是券商资管快速入局公募市场的重要内容。1月3日，国泰君安证券发布公告称，其全资子公司国君资管公开募集证券投资基金管理业务资格正式获批，这也意味着持有公募基金牌照的券商系队伍已经增至14家。作为管理规模体量近6000亿的机构，国君资管已经拥有权益投资、固定收益、基金投资、多策略投资、量化投资等多个齐全的产品线。

据悉，目前包括华西证券、五矿证券等在内的14家券商均已提交公募牌照申请，安信证券、德邦证券也先后表示将尽快开展公募业务资格申请。

广发资管相关负责人认为，每家公司的资源禀赋和战略定位并不相同，因此不可能走出统一的路径。广发资管为了走出适合自身特色的转型之路，做出了很多努力和创新，探索出了更为清晰的转型方向和业务路径。“我们认为，以重回资产管理本源作为指导思想，加快业务调整布局，提升主动管理能力，是券商资管成功转型中的关键点。”

券商资管行业生态待重构仍需经历“转型阵痛期”

值得注意的是，尽管转型动作加快，公募化改造进程也正在不断提速，但对于整个券商资管行业而言，转型依然存在不少挑战。

中金公司资产管理部表示，由于改造前的大集合产品与公募基金在合规法律框架、信息披露、产品设计理念、系统配备、投资运作上有诸多差异，大集合产品改造存在一定困难。

具体体现在：一是制度整改困难。为使大集合产品全面对标公募，公司需对原有的风控合规制度、投资决策流程等进行全面梳理和修订。二是产品投资管理、信息披露对标公募困难。公募产品信息披露时间和方式要求非常严格，对于股指期货等衍生品资产的投资限制较多，实现大集合产品在以上几方面平稳过渡具有一定挑战。三是由于大集合产品存续客户较多，与销售机构、投资者的沟通解释工作具有一定困难。

“除了产品本身投资运作改造方面，各家在产品设计和营销方面都做足研究，大集合改造原则上产品的类型不能改变，如何能在既有限制下对产品线进行完善布局，扩大受众群体的同时又能发挥管理人的核心投资优势，是每家机构重点研究的问题。另外，产品费用设计如何做到既要对未来投资者有吸引力，又要尽量不影响产品原有份额持有人的感受，以及原有份额如何进行妥善处理都是管理人关注的问题。”上述中金公司资产管理部相关人士表示。

财通资管相关人士指出，在大集合转型方案和进度计划的拟定过程中，需要考虑底层资产处置、客户沟通、产品架构整改等问题，并需要对可行性进行较为充分的论证。在监管部门此前发布的相关整改规则中，也为资产处置的平稳过渡预留了一些可行措施，支持管理人推进改造。综合上述情况，形成了相对明确的解决方案，目前在按计划有序推进。

在广发资管相关负责人看来，资管新规的影响，将深刻改变券商资管行业的竞争格局，必将导致行业重构和生态优化。公募化进程之中，必然经历转型的阵痛。

“为了应对变化和竞争，广发资管主动对组织架构做了调整。但从培育团队到做出业绩，这中间的过程是比较长的；而且在产品销售上，也需要历史业绩去支撑。在2018、2019年两年，我们的资产管理业务规模经历了一定的下滑，但2020年随着产品线的逐步完善和投资业绩的大幅提升，公司的资产管理规模重拾升势，同比大幅增长，增长率远高于行业水平。”上述广发资管相关负责人表示。

在业内看来，尽管公募化改造过程中面临诸多难点，但券商自身平台、资产、渠道、投研团队等方面存在优势，不少机构仍然能顺利度过转型期。其关键点在于，券商资管需要打通投研、产品和渠道等多个业务条线，为财富管理条线提供丰富的公募产品，从而形成自身的创新业务模式。

“对于大型券商来说，组织构架较为完善，人员齐备，同时投资运作方面有部分是比照公募基金设置的，所以在大集合转公募的制度建设、风控合规规范、系统搭建、信息披露、人员规范、产品设计等方面都有一定的优势。”上述中金公司资产管理部相关人士表示。

公募化改造提速 

多家券商亮点各异

中国基金报记者 李迪

公募市场延续火热态势，券商公募化改造也步入快车道，已推出的“参公”产品更是不乏爆款。随着公募化改造的不断推进，券商资管部门直面公募市场的激烈竞争，在转型探索的实践中不断深化内功。纵观行业的公募化改造进程，多家券商在管理能力、团队建设、科技赋能等方面亮点突出。

公募化改造提速爆款产品吸睛

从2019年8月首批券商大集合拿到批文以来，各家券商纷纷稳步推进大集合产品的公募化改造。近期，公募市场发行火爆，多家券商的大集合公募化改造进程也有所提速。

据中金公司资产管理部介绍，中金公司现存7只大集合，已有6只改造完毕且参照公募规则运作，产品改造进度居业内前列。中金公司大集合产品策略类型覆盖纯债、混合、股票、量化对冲多种类型，为客户提供尽可能完善的产品线布局。

据悉，作为市场上首批开展大集合转公募的券商，中金公司在大集合转公募的制度建设、风控合规规范、系统搭建、信息披露、人员规范、产品设计等方面都进行了全面改造、优化和提升。一是在完善合规管理、风险管理体系基础上，制定了专门针对大集合产品投资管理、信息披露、风险准备金、流动性风险管理等规范化、流程化的制度。二是对原先大集合适用的份额登记系统、估值系统、信息披露等相关系统进行优化配置和升级，以满足公募运作管理和信息披露要求；三是为保障大集合产品平稳过渡和顺利运行，公司配备了充足人员为大集合产品提供投资交易、风险控制、产品设计、客户服务及运作支持；四是对标公募基金法律法规要求，对产品结构设计进行了调整。

广发资管已经完成公募改造并已公开发行的大集合产品现已有6只，其中权益类产品3个：消费精选、价值增长、平衡精选；固收类产品2个：乾利债券和昭利中短债；中资美元债：全球精选。目前，广发资管还有多只产品正在公募化改造过程中，今年将陆续亮相。

广发资管相关人士表示，“积极转型一年多以后，公司的公募化大集合产品均有亮眼的业绩表现。前期发行的两个公募大集合产品业绩可以说都是非常的优异，其中广发资管价值增长和广发资管消费精选这两只产品，过去一年在全市场排名前2%，产品风格特色都很鲜明。

财通资管相关人士表示，公司相关工作按照既定计划在推进，目前有部分大集合的公募化改造处于监管验收审核阶段。2021年底前将按进度完成所有大集合整改转型工作。

中信证券资管的大集合改造进程也位于行业前列，1月21日，中信证券的第7只大集合“参公”产品刚刚开启二次发售。有渠道人士表示，中信证券上周刚推出的第7只大集合“参公”产品，在发行首日就卖出了65亿。

国君资管改造了5只参公大集合，其中有3只“爆款”。第一只权益参公大集合“君得明”单日销量达到了120亿元。第二只权益参公大集合“君得鑫”，在去年疫情中悄然面世，规模也超过100亿元。近期，国君资管第一只FOF参公大集合创造行业记录，首发达70亿。

在未来的一年中，多家受访机构表示，将继续稳步推进大集合产品公募化改造工作，为投资者提供更优质的产品和服务。

广发资管相关人士认为，大集合公募化改造以后，券商资管产品的门槛降低，可以向投资者公开宣传，产品的品牌效应就会逐渐体现出来。“用心做好客户服务，用专业提升投资业绩，就可以获得更多投资者的认可和支持。”

据中金公司资产管理部介绍，为进一步推进大集合转公募的发展，中金公司在持续提升已参照公募规则运作大集合业绩的同时，还将于近期向证监会提交最后一只权益型大集合的改造申请。“中金公司致力于打造投资标的多样的大集合产品链条，以满足投资者的多元化投资需求，券商大集合改造孕育了新的发展机会，中金公司将牢牢把握此次机会，继续提高主动管理能力，为客户提供更加优质的资产管理服务。”

参与公募市场竞争多家券商亮点突出

拥抱广阔公募市场的同时，券商机构也将面临着来自百余家公募基金公司的激烈竞争。面临产品开发能力、研究能力、渠道开拓能力等方面的挑战，在公募化改造的探索实践中，各家券商依托自身优势不断深化内功，转型过程中的成果可圈可点。

部分老牌券商以品牌优势和主动管理能力为公募化改造赋能，实现了较高的客户满意度。中金公司资产管理部表示，“中金公司在大集合公募化改造上进行了积极的探索和尝试，依托中金公司这一品牌优势的同时，充分发挥了资产管理业务板块（中金资管）近年来不断发展的优势，中金资管在公募及私募投资管理业务上均有所布局，为大集合转公募提供了有效的智力支持。”

据悉，中金资管一直专注于培养主动管理能力，通过十五年的不断创新和发展，已形成全牌照资产管理业务，拥有全国社保基金管理人、企业年金投资管理人、保险委外等资格。中金公司投研架构设置比照国际顶尖投资公司，建立了领先的投研体系和完善的风险管理体系，优异的投资业绩及规范的管理运作，获得了客户高度认可，为大集合转公募提供了坚实的软件支持。

但中金公司资产管理部也提到，“当然，与公募基金相比，券商零售业务起步较晚，目前公募化改造后的销量主要来自于自身的营业部，后期将加强在外部渠道的布局。”

也有券商转换传统的产品思维，致力于为客户提供整体解决方案，并以金融科技为产品赋能，整体提升了客户的投资体验。广发资管相关人士表示，目前资管行业的产品形态更加重视场景和客户端的体验，正在从以往单纯重视产品的投资业绩逐步发展到为客户提供解决方案。近年来广发资管着力打造中央化的研究平台，形成了强有力的研究中枢，为多场景的产品设计和投资提供高效研究支持。

此外，在金融科技领域，广发资管也持续深耕。上述人士表示，广发资管一直致力于成为科技水平行业领先的资产管理公司。科技化是公司的重要战略，将会显著提升资管业务中各要素的组合效率，降低运营风险和成本，为投资决策全面赋能。近年来，我们持续践行科技赋能，在投研管理智能化、作业流程线上化、经营管理数据化等方面打造核心系统，全方面赋能资管的投研和运营管理。

据悉，广发资管智能投研平台（即“战心投研系统”）从证券公司资产管理业务投研及风险管理体系数字化的构建路径出发，自主开发了从信息获取、信用研究、投资决策、交易测算、组合管理、风险预警的一体化智能投研平台，覆盖了公司固收、权益等业务条线，增强了对FOF研究及资产配置的支撑。通过战心投研系统的数字化投入，主动拥抱前沿人工智能科技，实现了客户的增长、公司资产规模的增长及公司核心投研能力的全面提升，并为业务发展及全面数字化转型提供了系统性支持。

此外，广发资管智能运营系统（即“慧心”运营平台），改变了通常各类资管机构产品管理环节割裂、手工作业的操作模式，实现产品管理流程化、电子化、智能化，提高资管整体运营效率和产品运作的文件安全性。资管日常的绝大部分工作都是围绕着产品而开展，慧心运营平台正是以产品为中心，实现产品的立项、合同设计、发行、成立、备案、存续期管理、终止清算等全生命周期的流程化、线上化管理。实现每个流程节点的自动流转和有效跟踪。

同时，该系统还利用大数据+智能化的手段实现智能提醒功能，即把日常大量依赖人工记忆戒监控的操作改为系统监控；即由系统按照各类业务规则，结合大数据技术，实现每日有效监控，大大降低日常操作风险和运营风险。

随着“选基金就是选基金经理”的理念不断深入人心，也有部分券商将团队构建作为重点，财通资管就是其中之一。

财通资管相关负责人表示，在“深度研究、价值投资、绝对收益、长线考核”投研理念指导之下，财通资管通过优选优用的市场化机制，汇聚了一大批经验丰富、志同道合的投研人才，并以建设长期投资文化为抓手，打造了一支层次清晰、专业过硬、凝聚力强的投研团队，核心人员平均从业年限达到8年以上，为股债投资双线开花提供了坚实的根基。

在具有传统优势的固收投资领域，财通资管以“低波动、稳收益”为导向，打造了逾40人的投研团队，搭建了运转高效的一体化投研体系，制定了较为完备的信用风险管理体系，以期所管理产品成为投资者资产组合中的“稳定器”。

权益业务方面，财通资管的团队也展现了不俗的能力。据悉，财通资管的定位从一开始就务实且明晰，即以长期相对低波动之下的复合绝对收益回报为目标，逐步探索出了一套行之有效的投资体系框架。银河证券数据显示，截至2020年末，财通资管近两年股票投资主动管理收益率达202.16%，位居110家公募管理人之首。

据悉，财通资管自成立以来便确立了“主动管理+风险防控”的双核发展战略，前瞻性地布局了公募业务。公司自2015年末取得公募业务牌照，并于2016年起开始发行公募基金。截至今年1月23日，公司公募管理规模为500亿元，拥有产品24只，产品线涵盖货币、债券、混合等多种类型，成为业内公募化转型的领跑者。

银河数据显示，截至2020年末，公司近2年债券投资主动管理收益率位居公募管理人前30%。具体来看，中短债、固收+基金均表现不凡：在晨星统计的2020年短债基金业绩前三强中，财通资管鸿福短债、鸿运中短债占据两席；而在银河证券榜单中，固收+旗舰产品财通资管鑫锐A、鑫逸A近2年收益率分别达48.52%、40.05%，同类偏债型基金（A类）中分别排名分别为10/97、18/97。

财通资管相关人士表示，“近年来，公募市场马太效应愈发显著，新公募管理人在长期业绩、渠道资源、品牌认知等方面面临诸多挑战。长期价值投资需要时间的沉淀，我们并不追求跑得最快，而是希望能走得更为稳健，为投资者创造可持续的回报。未来财通资管将在主动管理能力、风控能力、产品创设能力方面进一步打磨，同时优化市场营销服务，为投资者提供良好的投资体验。”