【大咖面对面】晏青：港股红利还有多久？

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来源：永赢基金

今年以来，南向资金异常活跃，净流入力度明显大于北向资金。南下资金已经连续20个交易日净买入，且连续12个交易日净买入金额超百亿元。港股市场如此火热背后的原因有哪些，港股市场未来表现会如何，又有哪些具体的投资机会呢？

数据来源：wind，截至2021.1.19

小赢今天有幸请到晏青经理为大家解读港股市场

晏青

☑ 永赢基金权益投资副总监

☑ 永赢股息优选基金经理之一、永赢港股通品质生活慧选基金经理

☑ 海外投资主帅

Q1

港股市场火热，大量资金南下，

原因是什么？

晏青总：实际这个趋势从去年开始已表现的比较突出，但去年港股表现落后于A股和美股，今年开始恒生指数系列表现更强，吸引了更多人关注，叠加大量基金购买港股，推动市场更加火热。

Q2

是什么推动了这一轮港股上涨？

晏青总：从两个角度来看，第一个是内在因素——基本面，在港股更改交易制度之后，大量新经济公司前往港股上市，从未来看，香港市场中国资产占比会进一步提升，整个盈利驱动力和中国经济相关，整个市场盈利情况呈现周期性波动，伴随着中国经济好转发生，香港市场基本面好转，大量资金投向香港市场。

第二个是外部因素——流动性，港股市场的流动性相对A股更有优势，因为伴随着国内疫情好转、经济复苏，剩余流动性没有那么充裕；而港股的流动性来源是全世界，故港股市场有很好的流动性支持。

Q3

港股这轮上涨能持续多久？或者说这轮热度能持续多久？

晏青总：回溯2015年的情况，上涨的持续性是比较差的，是由于那时整体企业面和经济面是偏弱的。2016-2017年底这一轮上涨具有比较好的持续性，也与当时的经济态势相关。所以判断这一轮上涨持续性主要依据两方面，第一，如果基本面持续向好，那么港股这轮上涨持续的力度会更高一些；第二，如果是因为A股涨的很好，大家来港股淘金低估值资产，那么持续性可能会比较弱。

结合这两个方面，第一我们确实看到经济的好转，这一轮经济复苏态势是比较扎实的，相对来说港股这一轮上涨有一定持续性。第二从市场结构性看，有大量周期性资产处于低估值，一些核心资产整个PB水平仍在1倍以内，整个市场并没有出现大的泡沫或者高估的情况，所以在这样的情况下，这一轮上涨大概率有一定持续性。

Q4

怎么看港股的低估值？

晏青总：当下阶段，谈低估是比较有意义的，低估资产的安全边际比较高，并且我们认为2021年这些低估的资产未来有得到重估的机会，主要基于基本面因素和比较好的外部环境。基本面因素是股票中期走势的主导力，随着中国经济基本面向上，从盈利看这类公司前景较好，有比较确定的基本面好转态势。

Q5

您觉得港股哪些细分版块更有机会呢？

晏青总：第一，从基本面和估值的角度看，当下环境很多低估的资产是有很大可能性回归到正常估值水平的。很多比较传统的周期行业，比如银行、地产、化工，在这一轮中如果公司基本面出现明确好转，可以把握机会。

第二，是大家可能忽视的一些资产，这类资产以前大家认为景气度一般、盈利增长不够强劲、估值并没有那么有吸引力，但其实是有机会的。因为香港市场很多投资者关注头部公司，中腰部的一些公司在细分行业也是龙头，但市场研究和覆盖关注不够，且本身流动性一般，这类股票是被显著低估的。所以我们在一些细分的领域会关注一些基本面比较好但关注度不够的股票。

第三，从长期视角看，香港有一些比较独特的资产，比如互联网、新经济公司，这类公司在持续创造价值，有显著的投资价值，他通过企业内在价值快速增长创造自己的价值。

Q6

对于优质港股标的的筛选标准是什么？

晏青总：

第一，公司治理好，管理层诚信，股东利益比较一致。这点与A股不同，因为海外市场比较开放，可能出现清盘。

第二，成长空间大。从长期看，企业价值是通过时间不断的创造，有较大的成长空间才有长期研究或长期投资的意义。

第三，商业模式好。公司业务持续性、公司长期回报情况以及行业竞争环境等方面较好，比较符合优质标的。

第四，估值合理。海外市场基本都是机构投资者，因为很少有股票出现特别大的泡沫，估值太高不利于长期回报情况。

Q7

永赢基金港股团队情况如何？

晏青总：永赢基金港股团队是在权益团队下不断发展壮大的，权益团队在发展过程中研究团队分组更加体系化，分有周期、制造、消费、TMT、港股组。港股组是2020年建立的，目前有几名专职港股分析研究员，主要覆盖港股的互联网、消费品、消费服务等一些优质的代表中国新经济方向的公司。A股团队有一些行业在覆盖A股的同时也覆盖港股，比如金融业、汽车业等。2021年我们会继续增加覆盖面，随着团队的不断壮大，我们对投港股的信心也不断加强。

Q8

港股行业很多，比如之前被看好的主要是消费、互联网，您擅长什么行业呢？

晏青总：我从做研究员开始主要看科技行业，最后看海外市场消费行业很多年，看的行业比较多。从我个人偏好来说，从长期角度科技和互联网行业的投资和研究更有复利性，因为本身这些公司面向空间非常大的市场，大量公司本身是从市场化的环境中生长出来，组织效能很强。从这个角度看，我个人觉得这两个行业非常具有长期研究和投资的价值。

从自上而下的角度看，大量行业在经济周期不同阶段会表现出很强的态势，有些企业本身是非常优秀的价值股，在任何行业中都会有一些优秀的公司，不管是优秀的企业家、优秀的组织还是具有优秀资产或者优秀品牌的这些公司，我们都觉得具有比较好的投资价值和机会。所以说从我们自己的角度来说，我们也需要不断的扩展自己的能力圈。从我们所熟悉擅长的消费、科技，慢慢往一些比如像偏周期的行业中，去把握它的一些机会。所以投资本身是没有止境的过程，需要我们不断去学习、不断去提示我们的认知，最终能让我们的投资具有确定性，把握市场的一些机会，给我们投资者创造比较好的回报。

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，永赢基金做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、【基金产品全称】（以下简称“本基金”）由永赢基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（http://www.maxwealthfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险