财通基金定增有料 2020.02.02

业绩预告点评，Q4业绩超预期，深度布局物车联网赛道

基本信息

截至2020年02月01日，市价为235.02元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过535.08万股，本次募集资金总额不超过10.63亿元。

募集投向

全球智能制造中心建设项目，研发中心升级项目，智能车联网产业化项目。

投资要点

1、业绩超预期，盈利能力有望持续回升。公司2020年Q4预计扣非净利润1.07-1.37亿元，环比增长98%-153.7%，同比增长127.7%-191.5%，四季度净利润显著提升。2020年公司继续大力推动主营业务发展，不断研发新产品，以满足不断增长的物联网终端市场的需求，在车载等众多应用领域的市场份额不断扩大，营业收入和净利润均有提升。公司2020前三季度毛利率20.34%，净利率2.97%，同比分别下降1.04%、0.3%。四季度净利润大幅增长，预计四季度净利率显著回升。

2、定增获得批复，加大智能制造、研发和车联网项目投入。公司此次拟募集资金10.6亿元。公司拟在常州武进国家高新技术产业开发区建设全球智能制造中心建设项目，项目建设期为1.5年。本项目建成20条无线通信模组智能制造生产线。至达产年，本项目将形成年产无线通信模组9000万片的生产能力。公司拟在上海市闵行区科技绿洲园区建设智能车联网产业化项目，项目建设期为2年，进一步打造符合行业发展需求的下一代车规/车用级4G、5G和GNSS车联网模组，提高公司在车联网领域的市场地位。

3、全球份额提升+规模优势+未来新场景应用，推动公司持续成长。公司长期成长来源于三个方面：全球份额持续提升。公司2019年销售模组数量7200万片，全球出货量市占率27%。蜂窝模组市场具有规模经济的特点，公司作为全球龙头，市占率仍有较大上升空间。2）未来行业格局稳定后，价格战有望相对趋缓；同时公司芯片采购成本有望下降，规模优势显现，毛利率有望提升。3）、前瞻布局未来新的技术方面，包括车规级模组、5G模组，快速跟进未来新的应用场景。未来5G时代，车联网、5G高速率应用等有望成为新的高增长应用场景，公司有望快速跟进市场需求。

风险提示：竞争加剧，5G物联网应用不及预期，车联网发展不及预期。

03

精测电子（300567.SZ）

从面板到半导体,开启新一轮五年成长

基本信息

截至2020年02月01日，市价为56.20元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过7400.49万股，本次募集资金总额不超过14.94亿元。

募集投向

上海精测半导体技术有限公司研发及产业化建设项目、Micro-LED 显示全制程检测设备的研发及产业化项目、补充流动资金项目。

投资要点

1、半导体前道检测扬帆起航，定增投入上海精测，有望打开新一轮增长曲线。本次募集资金其中7.4亿募集资金投入子公司上海精测，专注于前道检测设备产业化建设；该项目建设期3年，预计5年后产能利用率达到100%带来12.9亿的年产值，核心产业化产品包含：1）光学检测：膜厚/OCD量测设备；2）电子束检测：ReviewSEM量测设备、FIBSEM量测设备；3）泛半导体工艺与检测设备。目前国内半导体前道检测设备国产化率近乎为零，精测电子借助资本力量，加速发展，国产替代未来可期。

2、半导体后道测试设备协同日、韩先进技术，紧握细分市场机遇。2019年公司透过收购及合资控股子公司，布局后道测试设备领域；1）收购日本WINTEST后，在原本聚焦显示驱动芯片、CIS芯片、模拟芯片等后道测试设备基础上，叠加公司深耕本土化市场能力，有望快速扩大在该领域的业务规模；2）控股子公司武汉精鸿是与韩国存储ATE的领军企业IT&T合资，目前已经实现技术转移，部份产品具备小批量产的能力，结合精测电子在国内积累的优势，快速在半导体领域布局，取得国产化突破。

3、新能源汽车起量前夕，战略布局动力电池检测设备。2018年公司成立子公司武汉精能，聚焦新能源领域开发锂电池和燃料电池检测设备，目前覆盖宁德时代、比亚迪、中航锂电等新能源核心客户，基于技术及客户资源，2019年公司在该领域已经取得过亿的订单；公司不断加大研发投入与开拓市场，在新能源汽车的起量，催生大量电池检测设备需求的背景下，新能源检测设备业务有望迎来快速发展期。

4、面板检测设备领军者，紧跟OLED、Micro-LED新一代技术升级。公司凭借技术及服务优势，抓住全球面板显示产业转移国内的机遇，在AOI光学检测系统、信号检测系统等面板显示检测领域取得亮眼的成绩，2019年。随着LCD扩厂趋缓，公司紧跟面板行业推出OLED检测并前瞻布局Micro-LED检测设备，树立公司在国内检测设备领先的地位。

风险提示：下游需求不急预期的风险，研发进度不及预期的风险，业务规模拓展不及预期的风险。

04

中泰化学（002092.SZ）

单季度利润大幅增长，有望迎来景气周期

基本信息

截至2020年02月01日，市价为8.74元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过42928.99万股，本次募集资金总额不超过39.22亿元。

募集投向

中泰化学吐鲁番市托克逊县高性能树脂产业园及配套基础设施建设项目；中泰化学托克逊年产 200 万吨电石项目二期工程。

投资要点

1、四季度PVC、粘胶短纤价格大幅上涨，带来业绩反转。10月公司发布三季度报告时以当时价格为参考做出全年业绩预测，但此后公司氯碱、粘胶产品价格开始大幅上涨，核心产品PVC一度涨至历史高位，Q4季度产品均价及利润水平因此明显超过Q3以及全年，带来公司Q4业绩大幅反转。

2、剥离资产、轻装上阵，回归核心业务基本盘。当前公司涉及业务种类较多。9月，公司宣布将进行重大资产重组，剥离当前贸易业务。剥离相关将有助于公司轻装上阵、聚焦主业，提升业务透明性。上市公司当前粘胶短纤、氯碱板块实为优质资产：公司粘胶短纤权益产能约73万吨，有规模和原料优势，随粘胶短纤价格回暖后盈利有望大幅好转；氯碱业务以电石法PVC为核心，而电石生产耗电量巨大，新疆当地电力成本低，氯碱业务因此盈利丰厚，且由于氯碱平衡效应，盈利稳健性也很强。

3、粘胶短纤景气持续向上，溶解浆涨价背景下公司尤为受益。近期粘胶短纤价格大幅回升，目前接近13000元/吨。粘胶短纤行业从2018年出现企业亏损以来长达2年徘徊在景气谷底，直至12月以来才摆脱亏损境地。从供给来看，当前行业已约有70万吨装置长期停车、基本退出行业；从需求来看，后续海外疫情影响消退、货币政策效益显现等因素有望明显修复需求，2021有望成为粘胶行业景气大幅复苏的一年。区别于行业大多数企业使用溶解浆，公司以新疆当地优质棉浆为原料。在当前上游浆料大幅涨价背景下，公司原料成本领先于全行业，在粘胶短纤景气复苏中尤为受益。

4、在建工程聚焦优势主业，后续成长潜力充分。公司目前在建工程包括“托克逊能化高性能树脂产业园项目”“阿拉尔纺织20万吨粘胶纤维项目”、“阜康能源15万吨离子膜烧碱项目”等，仍聚焦氯碱、粘胶核心主业，项目投资规模大（截至Q3公司在建工程预算额106.5亿，已经投资73.4亿），有望为公司提供未来成长的充分潜力。

风险提示：重大资产重组不及预期；在建工程建设不及预期；氯碱、粘胶行业景气复苏不及预期。

05

东华软件（002065.SZ）

东华顺风，成长前景广阔

基本信息

截至2020年02月01日，市价为7.41元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过34270.31万股，本次募集资金总额不超过40.13亿元。

募集投向

信创鹏霄项目、东华云都项目、Avatar（阿凡达）工业互联网平台建设项目、AI城市超级大脑项目、人工智能运维平台研发及产业化项目、数据安全产品研发及产业化项目、智慧公安大数据及AI赋能产业化项目、补充流动资金。

投资要点

1、公司医疗业务位于行业头部。公司全资子公司东华医为目前服务300多家三甲医院，占比三甲医院总数的20%。公司医疗业务毛利率位于主流厂商第一梯队。公司产品覆盖全面，是行业中产品最全面的公司之一。在DRGs业务领域，东华软件优势明显，市占率远超其他厂商。

2、医疗IT行业持续快速增长。加快信息化建设，是医院实现医保控费的最有效抓手。2020年，国家卫健委等机构多次出台政策支持以电子病历为核心的医疗信息化发展，在政策的推动下，医疗IT行业快速发展，根据IDC的预测，2019-2024年市场复合增长率为13.7%。东华软件优势最大的DRGs业务，每年大约能为公司贡献13亿元的收入。

3、智慧城市业务前景广阔。东华软件与腾讯深度绑定开拓智慧城市业务，腾讯提供底层技术，东华软件负责落地。政府频繁出台重磅政策支持智慧城市发展，疫情也加速了智慧城市的发展，一些地方政府认识到建设数字化政府的必要性，决心增加投入，新基建的建设也推动了智慧城市的发展，根据IDC的预测，2020-2024年国内智慧城市行业将实现约16%的复合年增长率。东华软件和国内三大解决方案商之一的腾讯深度绑定，预计将受益于行业的增长。

4、服务器业务成为新增长点。鲲鹏920是业界性能最高的基于ARM的服务器CPU，打破了国外的技术垄断，国产替代空间大，至2023年，国产替代市场规模约为250亿元，公司推出的“鹏霄服务器”属于稀缺产品，国内基于鲲鹏芯片的同类型对手仅有四到五家，受益于国产替代需求，公司服务器业务将成为公司新的增长点。

风险提示：行业增长不达预期；行业政策发生不利变化。

以上内容参考东北证券、中信建投、天风证券、中信建投、华鑫证券等上市公司公告、各项目非公开发行预案。

特别提示：基金投资有风险，我国基金运作周期较短，不能反应股市发展的所有阶段。本材料载明之定向增发投资信息均系历史客观数据，请投资人务必注意：1、发行底价不等于中标价。2、一年期定增项目主要采用投标竞价法，以价格优先、规模优先、时间优先原则确定增发对象、增发价格和增发数量，定增项目的中标情况具有不确定性。3、本材料述及的定向增发项目不等同于投资组合的实际投资标的。受市场等不确定因素的影响，投资组合的实际投资标的会与之发生偏离，资产管理人亦有权根据实际情况进行调整。

免责条款：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，财通基金力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。本报告中涉及的定向增发项目不等同于资产管理计划的实际投资标的；受市场不确定因素的影响，资产管理计划的实际投资标的会与推荐定向增发项目发生偏离，资产管理人将依据产品合同和市场环境对资产管理计划的投资标的进行调整。本报告中的热门定增项目仅为市场关注度较高的标的，不代表资产管理人对该等标的的投资价值做出任何判断。本报告不构成针对个人的投资建议，也没有考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户及合作伙伴传送，任何引用、转载以及向第三方传播的行为请预先通知财通基金，并请在引用、转载以及向第三方传播中注明出处。