持基过节，还是持现金过节？

来源：包子君

每年春节前，股票投资者都会问一个问题---持股过节还是空仓过节，而基金投资者也经常会问持基过节还是持现金过节。

值得注意的是两市成交额已经连续7日不足万亿，我的理解是最近A股成交额走低的一个重要原因是年前很多投资者会出于避险需求而选择空仓过节。估计接下来几个交易日市场可能交易并不活跃，当然最后一两个交易日股市反而可能表现不错，因为该走的都会提前走了。

有部分投资者担心有“春节效应”，而选择持有现金过节。那么，究竟是否存在所谓的“春节效应”呢？中泰证券的研究结论是：

1、节前5个交易日到节后5个交易日这十个交易日确实有春节效应。这个春节效应是存在超额收益的现象，这个可能和很多投资者想象的不太一样，而且节前效应比节后效应更强。

2、有色金属、国防军工、综合、汽车、纺织服装、钢铁、化工、医药生物等行业的节前效用较强，大部分行业节前效应为正，只有银行、食品饮料、非银金融行业节行业节前效应为负，表示节前这些行业的表现会比平时差。

3、节后效应较强的行业有：农林牧渔、综合、医药生物、电子、公用事业、电气设备。节后效应较差的是：非银金融、银行、采掘、房地产、传媒。

回到本文标题“持基过节，还是持现金过节”，历史数据已经表明股票资产在“春节期”的表现显着优于全时段表现，所以投资者该怎么做已经一目了然。

其实基金投资者也确实存在一些节日效应，那么投资者该不该根据这些节日效应去做基金仓位管理呢？这里就涉及择时的问题。这里有必要分享由清华大学国家金融研究院民生财富管理研究中心发布的《2020年中国公募基金研究报告》中的一个观点：在他们研究的过去5年时间里，仅有1%的主动管理的股票型基金经理具备择时能力，绝大部分的股票型基金经理（99%）不具备择时能力。也就是基金经理基本不具备择时能力，显然个人投资者的择时能力基本上是负的，所以基金投资者不要老想着去择时。

海证券交易所资本市场研究所所长施东辉、清华大学五道口金融学院副院长张晓燕、哥伦比亚大学商学院教授Charles M.Jones等人联合撰写了一篇论文《Heterogenity in Retail Investors: Evidence from Comprehensive Account-Level Trading and Holdings Data》的研究结论也显示，无论是大资金背后的机构投资者还是小资金背后的散户，在择时方面都是亏钱的。

很多投资者都希望自己能通过择时获取超额收益，但实际上绝大多数投资者无法择时来获取超额收益。

至于我会怎么做？

我的基金投资思路基本就是秉承长期投资，所以我个人在基金投资过程中通常的做法就是忽视节日效应的存在。