易方达基金：主动量化投资约束少、选股灵活

近日，易方达量化“易点通”系列节目的第三期——“走进主动量化”如期与投资者见面，易方达量化投资部投资经理明朗与易方达量化研究员王刘猛，就主动量化的热点问题，与投资者进行了深入交流。

所谓量化投资，就是利用数学、统计学、计量经济学等方法，从海量数据中寻找能够带来超额收益的“大概率”策略，并纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资。公募基金的量化基金分为指数增强基金和主动量化基金，指数增强投资是在一个基准指数上进行适度的主动偏离来获得超额收益，而主动量化则没有这样的基准限制，投资操作中会更灵活。

明朗介绍，从底层方法论来讲，国内公募量化指数增强主流采用的是多因子打分的方法。而主动量化的方法论则更灵活，除了多因子的方式，还有非线性的方法、主动权益的投资框架等各种招式都可以应用。

谈及主动量化如何选股，王刘猛介绍，主动量化在选股方面和量化指数增强有很多相似的地方。两者首先都是通过量化模型对股票进行打分，然后选取得分较高的股票进行配置，所采用的量化模型，也是从成长、质量、估值等多个角度对上市公司进行客观的综合评价。同时，主动量化也会结合基金经理的判断，突出上市公司某些维度的评价权重。例如有的基金经理会偏好高成长性的公司，有的基金经理则会偏好估值相对便宜的公司，即主动量化在选股的时候没有太多限制，例如行业权重偏离，成份股比例限制等等，基金经理可以更加充分的通过模型来表达自己的观点。

那么投资者应该如何选择主动量化产品呢？易方达基金给出了三个可供参考的指标，即收益风险比、中长期市场排名和管理费率。

在投资策略上，王刘猛建议投资者“买入并长期持有”。如果决定买入，就尽量长期持有，尽量避免频繁的短期择时。一方面，主动量化类基金经理主动选股的空间大，这意味着，相对市场指数争取超额收益的空间相应大，但同时对应的波动也较大。且不说对市场指数进行择时本就是一件很困难的事情，即使对大盘择时正确了，但主动量化基金短期内可能与市场指数表现有较大偏离，再加上基金申赎的费用，导致结果可能不是最划算的。另一方面，每次产品投资决策都会有一个胜率。从统计上来说，决策的次数越多，整体的回报也就越稳定。但是如果持有时间短，在这过程中基金进行决策的机会也就更少，故使得回报偏离长期投资目标的可能性更大。因此，易方达建议投资者长期持有，以获得更稳定的收益。