格林基金：牛年迎接结构新机会

来源：格林基金

牛年春节已告尾声，与以往不同，很多人因疫情防控需要，选择了就地过年。如今假期结束，人们回归工作岗位，经济也恢复日常运转。回顾2020年，专业投资机构在股票市场普遍取得了亮眼的业绩，股票型和偏股混合型公募基金平均实现了50%以上的回报率，接下来的股市会如何表现，无疑也受到了更多关注。

格林基金认为，对于2021年的国内A股市场，要想取得像2020年一样的辉煌涨势虽有难度，但2021年获得优秀的投资回报仍值得期待。站在目前时点看，有几个积极因素可能会成为年内主导A股市场的主旋律：新冠疫苗、经济复苏和中美关系。

就疫情来说，2021年是新冠疫苗大规模接种的一年，这有望明显加速全球经济摆脱疫情拖累、重新走向复苏的进程。从春节期间的确诊数字来看，不管是全球还是中国均呈现下降趋势。与确诊数字不断下降相对应，国内的电影票房市场也在强劲恢复并打破历史纪录：截至2021年2月17日24时，牛年春节档总票房累计78.45亿元，超过2019年的58亿，创下新纪录。在春节假期期间其他各种活动中，也能明显感受到节日经济的活力正在恢复。普遍而言，目前资本市场对2021年中国经济的预期是全年有望达到8%甚至更高增速，我们目前对这一预期持乐观态度。就中美关系而言，从近期拜登就职后的一系列举措来看，中美关系有缓和迹象，美国加大经济刺激的预期也正在一步步兑现。

除上述春节期间的积极变化以外，实际上，近几个月以来大宗商品CRB指数保持了持续上涨，美国标普500和纳斯达克指数在中国春节期间也不断创出新高，诸多积极因素正在金融市场上得到反应。

来源：TradingView

格林基金权益研究员姚飞表示，在看到乐观因素的同时也应意识到，随着全球经济的复苏，通胀压力可能难以避免，伴随而来的利率上行和流动性趋紧的预期、叠加目前A股指数估值偏高等问题，可能会成为阻碍指数在短期内立刻走出大涨行情的因素。因此，我们倾向于认为，2021年A股要实现全面的牛市仍较为困难，更大概率的可能，是会出现一个结构性牛市的局面。

格林基金在对A股几千只股票进行了初步回顾和对比后发现，经过2020年的一轮阶段性牛市后，当下的A股市场仍然蕴含着许多获取超额回报的机会。例如，有很多顺周期行业的公司，其长期基本面优质，仅仅因为当前并非市场偏爱的热点，导致其估值已经低得足够吸引人，另外也有不少短期经营受疫情负面影响较大、但其长期经济前景却仍然良好的公司，未来随着疫情得到有效控制，业绩在一两年内很可能会出现一些超市场预期的反弹等，这些公司在我们看来都是极具投资价值的。

预计未来几年国内A股市场的超额收益将会更多来源于这些当前未受到市场足够重视的行业，在这些行业中一些低估值优质个股的带动下，可能会出现和2020年行情不太一样的新局面。姚飞建议，投资者可考虑适度地进行逆向投资，在当前市场关注度较低、目前估值处于历史较低水平的领域里去寻找超额收益。

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