农银汇理基金投资部负责人
赵诣
流动性预期的边际变化是近期市场波动率抬升的重要原因。随着全球经济共振复苏、大宗商品价格持续上涨，通胀预期升温，推动美债长端利率大幅上行，加剧了市场对于流动性收紧的担忧，全球科技及高估值白马等板块对流动性预期的边际变动更为敏感，因此回调幅度较大。
但整体来看，全球货币政策维持宽松，财政刺激也持续加码。美国总统拜登已于3月11日签署了1.9万亿美元的纾困法案。同日，欧央行也决定维持1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划，且下季度的购买速度将显著加速。
国内方面，当前仍处于通胀上行初期，不会对货币政策形成明显制约。央行近期持续小额高频操作，精准调控资金面，并对MLF等额续作，LPR利率也连续11月按兵不动，货币政策也仍未出现收紧的信号。并且在政策不会急转弯的前提下，中期内发生系统性变化的概率不大。
资金层面，随着近期市场逐步企稳，北上资金入场步伐明显加快，尤其是配置盘资金平稳大幅流入。与此同时，新发基金规模虽受情绪扰动有所回落，但存量基金方面短期赎回规模则相对有限，无需过度担心赎回带来的负反馈效应。
因此，尽管短期内市场风险偏好较弱，市场整体震荡，但在经济复苏、企业盈利改善、流动性环境整体宽松的情况下，市场不存在系统性风险。
从市场投资机会来看：
01
补短板方向：科技产业政策层面更加强调国家战略科技力量，科技制造领域的投入将持续加大，尤其是以航空发动机、半导体、北斗为主的补短板的高端制造业方向。
02
“碳中和”势在必行，能源电力行业是突破口。发电及供热是我国最主要的二氧化碳排放来源，约占到总排放量的一半，能源电力行业控排是实现“碳达峰、碳中和”目标的关键。
从能源变革角度来看，风光是未来电力生产侧主力军，逐步迈向存量替代阶段；电网侧方面，碳中和转型支撑，助力能源结构转型；用电侧方面，车辆全面电动化，推进碳中和。
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