信托业吹起TOF风 投资者如何“慧眼识珠”？

来源：FOF

近年来，在信托业严监管态势不减的背景下，通道业务和融资类业务迅速压降，信托公司向主动管理业务转型的步伐则不断加快，其中，最容易打造成净值化产品、体现主动管理能力的TOF（Trust of Fund，基金中的信托）业务成为当下信托公司转型的新趋势。

“相比于非标业务，TOF业务符合监管导向，既能帮助投资者在分散风险的同时争取长期稳健的回报，又能持续提升信托公司主动管理能力，可谓一举两得。” 华宝信托资产管理部副总经理李华表示。

那么，面对数量不断增多的TOF产品该如何选择？李华建议，可从公司能力、收益与风险特征、投资策略及底层资产四个维度精选产品。

TOF业务将呈现三大发展趋势

在行业言必称转型的当下，TOF正成为各家信托公司的新战场。中国信登最新数据显示，截至2021年1月末，全行业信托产品存量规模已降至19.99万亿元。不过，TOF类产品却逆势而上。用益信托数据显示，截至2月底，今年以来共有159款TOF产品发行，较去年同期的23款大幅增加。

“在严监管背景下，TOF业务已经成为兵家必争之地，后续该业务将呈现三大发展趋势。”李华分析道，一是TOF业务规模将持续快速增长；二是该类产品的投资策略趋于多元化，目前TOF产品以股票多头策略为主，未来还将扩展固收、“固收+”、量化等策略；三是各家信托公司的TOF业务将出现分化，具有较强主动管理能力与卓越业绩表现的信托公司会脱颖而出，成为广大投资者的首选。

不过，在李华看来，布局TOF业务绝非一蹴而就的事情。他认为，大量信托公司目前仍处在储备投研人才、进行系统建设、组织财富部门培训、协调后台风控合规部门与运营部门的业务拓展初期。而初步形成产品运作与主动管理能力之后，该如何提升业务能力、把主动管理能力转化为产品规模是摆在信托公司面前的重要命题。

据悉，华宝信托于2015年便开始涉足TOF业务，发行了纯主动管理型产品，专门组建了TOF业务团队和底层资产配置团队，并与众多专业公私募基金开展合作，最大限度丰富了TOF产品投资策略，如今已形成了TOF产品发行的系列化矩阵。

对于如何甄选优秀的基金管理人，李华总结为“定性为主，定量为辅”。他表示，基金产品种类繁多，定量研究能帮助团队进行初步筛选，接下来需要公司的TOF投资经理通过与基金经理的深入交流，用定性研究的方式来选出风格鲜明、知行合一，对极端市场环境有应变能力的基金管理人。

四维度精选TOF产品

TOF产品不断丰富，投资者该如何进行选择？李华的答案是“四步走”。

首先，投资者须全面评估信托公司的主动管理能力。TOF产品的业绩表现高度依赖于管理人对底层资产的理解深度和配置能力，因此投资者可以从信托公司TOF管理规模、TOF团队配置与运营体系是否成熟完善、二级市场研判眼光是否精准等维度进行综合评估。

其次，投资者须高度聚焦TOF产品的以往业绩与收益风险特征，从而找到适合自身风险承受力与投资偏好的产品。

再次，投资者可密切关注TOF产品的投资策略，比如权益类TOF产品中包含股票多头、量化套利、宏观对冲等多种策略，其对应的风险与收益截然不同，所适应的市场环境也有差异。

最后，投资者须深入了解TOF产品的底层资产状况，底层资产的投资水平与收益状况很大程度上决定了TOF产品的净值涨跌，投资者也可根据这些信息更加精准地估算出自己的投资回报率以及需要承受的投资风险。

此外，李华还建议投资者关注TOF产品的投资策略与底层资产是否搭配，这是确保获得稳健回报的重要基础。比如，稳健型投资者在关注“固收+”策略TOF产品时，可以关注其底层资产是否配置CTA、量化套利、债券投资等大类资产；偏好高风险高回报的投资者在选择股票多头型TOF产品时，可以关注其底层资产是否包含业绩出众的标的资产，从而争取获得相对可观的投资收益。