来源：裸眼看财经
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公募基金2020年年报披露接近尾声了，除了媒体关注的营收数据外，大家最关心的是明星基金在年报中的观点，会有对未来市场行情的研判，也有基金经理会直接讲自己的配置思路。
管理规模上百亿元的顶流基金经理，自然是有更多的话语权。我们整理了20位顶流基金经理在年报中的观点，核心部分已重点标注，感兴趣的朋友们可以看看。
一、“公募一哥”张坤：继续精进技艺，提高认知水平
回顾2020年，让我们欣喜的是，我们对一些行业和公司加深了理解，同时也努力拓展了研究的范围，对企业价值的洞察力获得了提升。我们希望不断精进自己的研究，从而更好地指导未来的投资。
由于从入行到成熟需要漫长的成长期，以及市场存在短期的随机性，我认为评价一个投资人至少需要10年的维度，才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。相比国际上不少有30年、甚至50年记录的杰出投资人说，我还有太多需要学习和积累的，这个过程并没有任何捷径，无法一蹴而就，认知水平是由过往所有的思考、实践和经验积累决定的。
最后，我们对于中国经济和资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质企业不断长大、成熟并且长寿，优质的股权资产在各大类资产中仍是具有吸引力的。虽然能力有限，但我将全力以赴，最大限度把认知水平投射到基金的投资决策中来，希望能够选出优质的企业，长期持有并分享企业的发展成果。
二、“新晋副总”刘彦春：顺应产业趋势，坚定做多中国
权益投资应该顺应经济发展潮流，我们更愿意在符合产业趋势、效率持续提升的领域寻找投资机会。收入水平的提高带来居民消费水平持续升级，我国在众多高附加值领域的全球竞争力也在不断提升，部分行业已经处于爆发前夜。
未来值得跟踪关注的细节很多，例如国内信用紧缩力度、美国地产周期强度等等。但就大局而言，我国这些年一直在做正确的事，发展潜力十足，我们能在中国做投资非常幸运，凭借正确的方法和坚持的态度，未来必然有所收获。
三、“消费一哥”萧楠：谨慎对待高估值，坚持持有好公司
过去几年来，A股市场一些优质公司的估值不断提高，究其原因：首先，随着内地资本市场不断走向成熟，很多公司的估值正在逐渐与国际接轨；其次，中国的产业结构发生了重大的变化，驱动优质企业盈利增长的更多的是技术、品牌、人才、管理、组织能力；最后中国很多企业已经具备了国际一流的竞争力，越来越得到全球机构投资者的认同。
我们也清醒得看到，由于越来越多的资金追逐市场上的少数优质企业，会阶段性的导致这些企业估值过高。面对当前的市场，我们的投资必须谨慎而坚定。我们的谨慎体现在，对不合理的高估值公司必须坚决回避，会坚定持有那些优秀的乃至伟大的公司
四、“投资教科书”傅鹏博：关注白马，挖掘黑马
2020年，权益市场的结构性行情越发突兀和核心资产的估值被推高到极致状态，一些“抱团”个股的预期回报空间被显著压缩。我们认为，个股的估值和其中长期盈利大体需要匹配，否则也仅仅是“好行业和好公司”。
短期来说，我们需要关注（1）去年受到疫情影响而今年能够明显恢复的行业和公司；（2）通胀预期强化背景下，上游资源行业盈利增长的可持续性，以及原材料价格大幅提高后，中下游行业的盈利情况；（3）海外疫情是否会出现反复，以及外需边际变化。
中长期看，关注（1）数字化经济逐渐渗透到传统经济的各个领域，由此带来的投资机会；（2）碳中和背景下，周期行业的供给侧改革和绿色能源利用方式带来的投资机会；（3）人口老龄化、潜在经济增速下台阶过程中，发掘在此过程中脱颖而出的公司。
除持续关注核心资产和各行业领军公司外，我们或在中小市值公司中挖掘潜在的投资标的。继续秉持价值投资理念，从下而上，精选个股，以行业和公司的中长期基本面为锚，动态调整和优化组合，综合利用可选择的投资工具来降低组合波动，控制好风险，以期为投资者创造长期合理的回报。
五、“国民基金经理”王宗合：放眼长期，不做则是
诚然在目前的市场环境下，很多优秀的公司的静态市盈率都处于一个较高的位置，但静态市盈率的高低是一个阶段性的因素，并不是最重要的因素，最终决定我们收益的是这些公司是否在持续不断创造价值。我们的工作就是持续寻找这样的行业和公司，深度研究，并长期持有，我们相信这种方法是长期行之有效的。
当然我们要清楚地认识到，短期来说市场环境对我们精选个股的做法带来了很多挑战。这个挑战要求我们对投资标的的价值理解必须达到一个非常深的深度。否则如果我们在一个静态估值较高的市场环境下选错了标的，会面临很大的风险。我们希望发挥我们既有的优势，即更深的研究、看得更远、持股周期更长。
大家或许有个疑问，为什么在目前的市场环境下，我们不进行一定的择时选择？我们的答案是：回顾历史，我们通过深度研究、长期持股的价值投资来穿越周期，所取得的效果是远远好于在市场模糊状态下去做择时选择的。
所以我们将一如既往地把精力放在深度研究上，把我们篮子里的鸡蛋看好；同时我们也将持续跟踪研究篮子以外的具有长期成长价值的新兴行业里的龙头公司，并努力将它们纳入我们的投资中来。
六：“2019年三冠王”刘格崧：光伏大趋势确定，顺周期重点关注
2021年由于利率水平上行，预期市场波动将会加大。在政策引导下，中长期资金或将持续流入，资本市场改革持续推进，中国经济具有巨大的韧性与潜力，综合上述条件，我们看好A股的中长期投资价值。
市场进入“信用收缩+盈利扩张”的信用收缩前期，资本市场的整体估值大概率难以大幅提升，寻找业绩确定快速增长的机会更为重要。自身景气度能否爆发将成为相关资产能否取得超额收益的关键。
随着光伏行业全面进入平价时代、汽车电动化大趋势的确立，以及海外需求的快速增长，光伏行业已经进入快行道，龙头公司将充分受益。同时，随着海外疫情缓解，全球持续复工复产，液晶面板、大炼化，以及海外定价的顺周期行业仍值得重点关注。
七、“成长猎手”黄兴亮：不盲目抱团，寻找潜力股
随着A股制度改革继续推进以及市场生态的自然演进，以头部和权重公司为代表的抱团资产可能会成为事实上的机构配置基准，并逐步趋向市场平均收益率。
我们会继续寻找具有长期成长潜力的公司，其中可能有较多的非头部公司，机会和风险都很大。今年无论是收益和还是策略，都面临均值回归的压力，未来仍需要极大的耐心，以及合理降低预期。
八、“金牌基金经理”劳杰男：A股市场不悲观，成长盈利两手抓
中国宏观经济增长的韧性和速度，在全球大国经济体中更显得有吸引力，海外资金持续不断地流入中国资本市场可以预见，同时，国内居民财富从房地产相关资产向权益市场再配置会持续推进。中国的权益市场已经从早些年的“资金存量市场博弈”转变为“增量市场”。增量资金源源不断流入，市场阶段性的波动可能会加大加剧，但基本不会悲观。
市场也会呈现明显的结构性机会：有成长空间的行业仍值得重点关注，比如持续的技术创新进步，消费结构的转型升级、数字化发展趋势、医疗健康领域的创新技术与服务、中国制造在全球产业链分工中的比较优势、新能源等；对于有较好盈利增长和盈利能力持续稳定的优质个股，在资金不断流入的背景下，面临估值重构甚至估值泡沫化的过程。
这可能会是时代现象，对研究也提出了更高的要求，从商业模式、成长空间、行业格局、竞争优势、企业家精神和公司治理等研究出发，是否能判断得出投的标的其盈利增长和盈利能力稳健持续且可复制。在估值已系统性提升的背景下，更要精挑个股，相信一些估值较高的个股事实上其基本面支撑并不牢固。
另外，当前市场总体仍有明显的趋势投资特征，从逆向出发选择一些行业和个股进行布局，会是不错的选择。
九、“分红好手”蔡向阳：市场会在盈利进和估值退中平衡
展望2021年，随着疫苗的逐渐分发，经济复苏趋势将更加确定，海外市场由于更低的基数其复苏的趋势会相对更加明显，这从盈利角度为股票市场提供了业绩支撑。但前期释放的巨额流动性在经济复苏背景下面临退出的问题，这无疑对股票市场的估值形成一定的压制，预计2021年的市场会在盈利进和估值退中间寻找平衡。
但是从中长期的产业趋势角度看，突如其来的疫情刻画了一个新的时代，它加速了很多本已存在的产业趋势，甚至以一种更加极端的方式为市场所认知。我们依然将坚持持有那些需求刚性足、业务韧性好、市场空间大、竞争壁垒高、盈利能力强的个股，为信任奉献回报。
十、“2020年四冠王”赵诣：市场消化估值，光伏未来可期
各国都通过释放流动性的方式来刺激经济，随着疫苗的逐步推出，部分国家随着大规模的接种，已经取得了明显的效果，随着覆盖人群的增加，疫情有望逐步得到控制，使得全球其他国家经济的重新得到恢复。
这将导致今年有几个方面值得关注：疫苗顺利推出后，使得疫情得到控制；经济增长在后疫情时代能否顺利得到恢复；经济恢复后，流动性是否会逐步收紧；美国新一任政府对华政策等。由于流动性再继续加速宽松的概率较低，也就使得估值扩张的难度加大，因此今年更多的需要关注业绩的增长是否能消化掉之前过高的估值，主要以自下而上的机会为主。
对于光伏行业，“十四五”规划对于未来5年行业的高增长预期，叠加已经进入平价时代，将使得行业在未来处于持续稳定成长的阶段。光伏龙头企业的估值水平刚突破历史估值波动区间，考虑到行业市场化程度越来越高、周期性大幅降低、成长性进一步加强，长期来看，在能获得业绩稳定增长收益的情况下，估值仍存在提升的空间。
2021年，整个电池产业链龙头企业的排产环比逐步提升，各环节龙头企业都已经处于供不应求的阶段，产业链甚至出现部分环节陆续涨价的局面。从3-5年的角度来看，随着新能源汽车产品线的逐步丰富，在全球也有望进入到渗透率快速提升的阶段，因此继续主要围绕光伏、新能源车为主的配置思路，同时叠加行业景气度向上的5G产业链和高端制造业。
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