含“FOF”字样理财产品已达146款 银行权益投资能力建设有待加强

来源：FOF

《证券日报》记者梳理中国理财网数据发现，截至2021年3月31日，仅名称中含“FOF”字样的银行理财产品已有146款。其中由银行理财子公司发行的有117款，占比高达80%。

银行业内分析人士认为，伴随净值转型的持续深入推进，银行不断探索创新产品模式和运营模式，而投资者也更加注重投资的风险管理，根据自身的风险承受能力选择合适的产品。因此，FOF型银行理财产品作为一种风险较低、收益有所保障的投资途径，应运而生。

FOF型理财产品降低持基风险

FOF简称基金中的基金，是一种主要以其他基金为投资标的构建投资组合的基金，通过持有其他基金间接投资于股票、债券、股权等资产。FOF最大的特点在于是基金的组合，而不是股票、债券等资产的组合。

截至3月31日，仅名称中含“FOF”字样的银行理财产品就有146款，其中由银行理财子公司发行的有117款，占比高达80%。从发行产品类别上看，固收类产品占比最高，其次是混合类产品，权益类产品最少。

根据普益标准数据显示，选取2020年1月1日至2020年12月31日有公布净值数据的固收类FOF产品方面，其平均年化回报为5.68%，在3类产品之中最低，收益水平较差；净值波动率为1.50%，在3类产品中最低，波动最为平缓；平均Sharpe比率为3.10，表现位于中间水平；平均最大回撤为1.09%，表现最为稳定。从持仓数据上看，2020年上半年，受疫情影响，固收类FOF产品披露情况较差（同时，发行产品较少），但在第三季度披露情况和产品发行情况有所改善。从公开渠道获取数据上看，固收类FOF产品主要持仓资产大类为私募基金产品，其次是除去公募基金和私募基金以外的资产管理产品。

混合类FOF产品方面，其平均年化回报为7.58%，在3类产品之中居中，收益水平尚可；净值波动率为2.36%，在3类产品中居中，波动较为平缓；平均Sharpe比率为2.83，表现较差；平均最大回撤为2.83%，表现较为稳定；平均Jensen-Alpha为2.50%，能够获得比市场组合更高的收益水平。从持仓数据上看，2020年上半年，受疫情影响，混合类FOF产品披露情况较差（同时，发行产品较少），但在第三季度披露情况和产品发行情况有所改善。

间接投资权益资产的重要手段

根据普益标准数据显示，通过对银行FOF型理财产品持仓整体数据，以及部分产品与FOF型公募基金产品的对比分析，可以看到，从整体情况上看，FOF型银行理财产品自2019年开始发行量提升幅度较大，尤其在2020年发行量有明显上升。在FOF型理财产品底层资产的选择上，银行更加青睐以私募资管产品为主的资管产品和债券类资产，在资管产品的选择上更加倾向于选择大型券商、大型公募基金公司或大型保险资管公司发行的产品，投资风格偏向稳健保守；对比固收类、混合类及权益类FOF型理财产品的业绩表现，也体现出与传统固收类、混合类及权益类资管产品相似的性质，即固收类产品收益水平较低，但风险控制能力较强，权益类产品收益水平较高，但风险控制能力较弱，混合类产品收益水平和风险控制能力居中。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林在接受《证券日报》记者采访时表示，FOF型产品的特点是投资分散，波动性小，银行资管理财更加厌恶风险，且FOF产品投资渠道更加多元，可以通过FOF间接持有一些国内买不到的投资基金。对于银行，FOF理财模式能够更好覆盖其理财用户，满足高净值用户低波动偏好的特性。但FOF型产品也有缺点，比如双重收费，起投资金高。

普益标准研究员王晨宇在接受《证券日报》记者采访时表示，未来，FOF型理财产品将是银行探索权益类投资、标准化投资的重要抓手，此类产品发行也呈现出逐年上升的趋势，但在目前已存续产品中，反映出来三个问题：第一，相较于公募基金产品，理财产品信息披露明显存在不足，尤其是投资策略、投资限制、申赎费率、销售机构等重要信息难以在招募说明书、官方网站中找寻到相关信息；第二，部分产品持仓过度集中在少数资管产品上，反映出风险管理能力及主动管理意识存在的欠缺；第三，银行权益类投资仍然任重道远，即使在FOF型产品中，大部分产品持仓仍然以固收类资管产品或资产为主，权益投资能力建设有待持续深化。