长城基金向威达：市场震荡筑底 坚定投资信心

近期A股继续震荡，许多强势股包括周期股出现连续补跌情形。有市场分析人士认为这是部分投资者担心3月份和未来几个月国内信用收缩担忧所致。对此，长城基金首席经济学家向威达表示，中国的货币政策从去年夏天就已经回归中性，未来一个较长的时期以中性偏紧为主要格局，但持续收缩和过度紧缩的可能性不大。有关部门可能会利用今年特别是今年上半年经济形势较好的窗口控制宏观杠杆率，但从中长期看，中国经济的基本面并不支持货币与信用持续收缩。当前和未来一个时期国外的流动性依然非常宽松，可以在一定程度上弥补中国国内的宏观信用收缩，投资者对信用收缩不必过度担心。

从通胀预期看，向威达指出，未来几个月美元长端利率很可能还有上升空间，但美元长端利率上升给A股带来的风险很可能大部分已经释放，未来即使美元长期利率还有上升对A股的边际影响可能也不大。

近期监管领导发声，认为部分学者、分析师过于关注境外因素对A股的影响，过于关注美国利率变动和美国通胀的影响，建议大家对照发展格局多做些思考。对此，向威达认为，证监会领导人的讲话表达了监管部门对市场的关心，表明监管部门对近期A股持续震荡下跌是不认可的，A股投资者应该更多关注中国国内的基本面的因素。

向威达表示，过去几年美国发动的对中国的全球围剿特别是去年的全球疫情扩散对中国产业的效率与竞争能力都是很好的检验，中国的经济结构近几年变得越来越健康，这是A股最大的基本面，是决定A股中长期走势的矛盾的主要方面。中国的资本市场和人民币资产定价不应长期依附于美元主导的国际金融体系，而应该树立起与当前和未来全球经济和国际关系新格局相适应的自信心，从四个自信走向股市自信。

提及当前市场的估值，向威达介绍，从估值水平看，美国标普500当前的估值高达40倍，而上证综指和万得全A的TTMPE只有15倍和21倍左右，全部A股非金融的PE中位数为35倍。他认为当前A股的估值不过分。

“从中长线看，A股的核心资产、以化工和金属为代表的周期股以及新能源产业链、汽车电动化智能化产业链和军工产业链等各大板块继续下跌的空间都不大。未来两个月大部分时间很可能以震荡筑底为主要格局，建议大家坚定信心，对市场的震荡不必过于悲观。”

向威达指出，从结构上看，核心资产经过近期的持续调整，当前估值的风险已经不大，考虑到明年的业绩，继续下跌的空间不大，但短期看，需要时间巩固。而对于近期以化工和金属为代表的周期股出现的剧烈调整，向威达认为，即使国际商品价格短期内上涨空间有限，但当前价格水平所包含的盈利水平非常可观，无论是当前供求格局的短逻辑还是未来碳减排、碳中和的长逻辑都不支持周期股继续大幅度下跌。而我们过去持续推荐的新能源产业链、汽车电动化智能化产业链和军工产业链的基本面都非常强劲、长久，股价短期下跌反而为长线资金提供了更好的买入机会，建议投资者持续重点关注。

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