来源：象树资产
校对：方杰锋
2021 年 3月回顾
2021 年3月的市场整体呈现先延续2月惯性下跌后缩量横盘整理的走势。上证指数、深成指分别下跌0.90 %和4.78%。沪深300下跌5.4%，中证500下跌1.73%。受到市场整体下跌的影响，3月，我们的进取型产品平均微幅下跌0.35%。但是，稳定增长型产品依然盈利0.66%，绝对回报型盈利了1.7%。今年第一季度收官，进取型、稳定增长型、绝对回报型分别收获平均5%，4.5%和5.4%的收益。相比今年以来沪深300下跌3.13%，都大幅跑赢。
回顾3月份的市场，大体呈现惯性下跌后缩量横盘整理的走势，时间上大致以两会结束为界。前半段大幅下跌，下跌的主要动力还是来自于过去两年大幅上涨的机构抱团股。后半段市场展开缩量横盘整理，小盘股相对活跃，走出了小幅反弹。不管是下跌阶段还是整理阶段抱团股的表现都弱于小盘股。经历了年初的逼空式上涨和春节后的高位跳水，目前市场的主要心态都趋于保守。表现为：基金虽然并未遭遇赎回潮，但是明显销售遇冷；大盘下跌后缩量，买方和卖方都不积极，市场交投清淡；券商雪球类型产品受到欢迎预示着很多投资者预期未来没有大行情。分析其具体原因可能是：
1.之前的大幅上涨吸引了大量的场外资金，目前都在被套状态，短期似乎难以解套；
2.很多抱团股在大幅下跌三四成之后，估值仍在历史估值区间的上轨，并不足够便宜；
3.海外市场、美国长期国债利率，通胀预期等多重因素增加了市场未来走势的不确定性。
展望未来的市场
长期来看应该说还是值得乐观的。经济转型、消费升级带动经济将更高质量的发展，未来会产生更多优秀的企业。长期估值水平的上升，居民对权益类资产的配置，国际资金对国内权益市场的增加配置都没有改变。尤其经历了一波下跌之后，很多高位蓝筹股释放了很多风险。未来潜在的风险变小了，潜在的收益变大了。但是今年的整体情况仍有很多不确定性，在去年底《致投资者的信》中提到的海外流动性泛滥、估值处于高位、未来通胀的担忧、国际政治大国博弈这些风险都在释放中。除了这些，今年国内整体面临着经济基本面向好和货币边际收紧的格局。美国不断加大刺激力度，今年或者明年，国内将面临更复杂的宏观环境。虽然有疫苗，但是新冠大流行也远没有结束，病毒不断变异，需要与时间赛跑。这些短期不确定因素一定会对市场产生影响。
另外，再谈谈碳中和与导致中概股大跌的Archegos Capital爆仓的事件。可以说，碳中和是一件非常重大的事件，这个事件会持续未来几十年，在这个过程中，很多行业会被影响到。会带来很多新的需求，也会改变很多行业的竞争格局，带来许多新的投资机会。对此应该引起充分的重视。至于Archegos Capital爆仓的事件除了受到直接经济损失的瑞银和野村之外，对市场的整体影响有限。和国内2015年杠杆牛之后杠杆熊的经历非常类似。不管是98年LTCM（长期资本管理公司）的倒闭和这次的爆仓事件不断地提醒着世人，最好不要触碰杠杆交易。
四月需要关注的事件：1.上市公司一季报披露；2.美国最新刺激计划。
公司简介
宁波彩霞湾投资管理合伙企业（有限合伙）于2016年2月注册于宁波梅山保税区。公司拥有一支经验丰富、锐意进取的团队，成员来自国内外一流学府。核心团队自2011年开始共事，致力于证券市场、商品期货市场以及各类金融衍生品的研究与交易，历史业绩稳定、优秀。公司核心团队自有资金9年以来收益率超过10倍，年化收益率30%，远高于市场水平，且表现稳定。
鲁俊
创始合伙人、投资总监
毕业于复旦大学数学学院，硕士研究生。专注于海内外证券市场和各类金融衍生品市场投资，14年证券市场从业经历，具备多领域投资经验。
2006年4月进入光大证券总部，先后在金融衍生品部、经纪业务总部金融交易实验室和国际业务部等部门从事A股、A股相关衍生品以及股指期货的自营业务，投资收益稳定。
2011年离开光大证券后组建公司核心团队。2011年至2019年，复合年化投资收益率超过25%。现为宁波彩霞湾投资管理合伙企业（有限合伙）投资总监。
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