基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→【投票】
来源：泰达宏利基金管理有限公司
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转自：中国经济网
在新晋的“翻倍基”掌舵人中，泰达宏利基金经理王鹏绝对是不可忽视的一位。半导体专业出身的他对数字十分敏感，对投资也保持着高度理性，他不迷信也不依赖某个行业，是为数不多的擅长行业轮动策略的新生代基金经理。
牛年开年以来，权益市场震荡回调，市场操作难度在增加，但王鹏依然看好结构性机会。他预判新能源车、光伏、军工、工业自动化四大板块的景气度将占优，其中，新能源车板块是投资首选。
01
坚持不懈扩展能力圈 终成“翻倍基”掌舵人
拥有9年证券从业经历的王鹏毕业于清华大学微电子专业，即人们常说的半导体专业。工科出身的他，毕业后就进入基金公司担任研究员，研究TMT、家电等板块多年。18年正式接管基金的他，无疑是行业中的一匹黑马。2020年一年的时间中，他管理的泰达宏利转型机遇回报达104.9%，在同类型的1750支基金中排名第27，成为备受行业瞩目的“翻倍基”。
王鹏是一个热衷于扩展能力圈的基金经理，他并没有明显的行业依赖，投资布局上也尽量做到全天候，避免出现明显的死角。他擅长快速掌握一个行业的投资逻辑，也喜欢总结和归纳股票的内在上涨动因。在谈及扩展能力圈的方式和诀窍时，王鹏表示，“我喜欢探究性的工作，热爱学习新东西和新知识，也喜欢探究其他行业股票上涨背后的核心逻辑，喜欢通过复盘、跟踪行业动态、与行业内部人士交流等方式不断扩展自己的能力圈。”
经历长期的能力圈扩展，王鹏的投资盲区不断被压缩，他根据自己多年的研究投资经验，将所有行业板块按照投资逻辑的不同归纳总结为四大类，即新兴成长类、稳定成长类、周期成长类和纯周期类。
新兴成长类板块包括半导体、新能源车、云计算等。王鹏认为投资这类公司的核心方法可以总结成一句话：“ 他们的判断仍是基于事实和数据这两个基本维度，而他们参与的这场游戏却是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的 ”。王鹏将投资这类行业的策略总结为“看场做短”，他表示，“人们投资这类行业时，掺杂了情绪、梦想等因素，很可能把未来三到五年的成长空间全部兑现到今年的估值中，如果能精准把握这类股票的投资，把长期逻辑短期化，将为投资者带来不少超额收益。”
稳定成长类的行业板块包括消费类核心资产和少数TMT板块。王鹏表示，“投资这类公司时大家不会期待短期的业绩大爆发，更多是看重长长的赛道、稳定占优的市场格局以及优秀的管理层。这类公司在流行性好、利率低时估值会持续抬升，过去几年，这类资产也持续占优。”
周期成长类板块包括大多数的TMT板块和少数的新能源公司，也包括优秀的建材公司、化工公司。王鹏分析，这些板块的公司主业具有周期性，但阶段性还会因新产品或新客户而产生较大的成长空间，这就叠加了成长股的逻辑。“这为基金经理提供了两种操作便利，这类股票因周期的逻辑达到股价高点时，市场往往会开始用成长逻辑支撑股价，如果你不相信新业务可以助力公司再造一个自己，那就可以利用这个横盘的时间段抛售，如果你相信新业务的成长性，就可以坚持投资，一旦预期兑现，这支股票就成了下一只翻倍股。”
纯周期类板块包括有色、煤炭等行业，王鹏认为这类股票的上涨大多由价格预期驱动。过去几年，王鹏基本不赚这类股票的钱，他所管产品的盈利主要由新兴成长类行业、稳定成长类行业及周期成长类行业贡献。
02
拒绝滥用“长期主义” 贯彻行业轮动策略
工科专业出身的基金经理很容易产生一定的行业依赖，而王鹏却不同。他痴迷于扩展能力圈，从不迷信某个行业，是为数不多的擅长行业轮动的新生代基金经理。
“人赚不到自己认知范围之外的钱”，这是行业共识，但只投自己擅长的行业就一定能赚到钱吗？未必！行业景气度有波动，市场风格也会有变化，一个行业连续十几年维持单边上行是很难的，如果过于依赖部分行业，那么在擅长的行业景气度低迷之时，基金经理往往难以为投资者创造超额收益。
“擅长的行业未必能让你赚到钱”，这是王鹏在2018年体会到的最深刻教训。当时，电子专业出身的他也曾依赖TMT行业，但在市场行情的冲击下，他迅速意识到，买一个行业的理由不应该是“我擅长”、“我喜欢”，而应该是“能赚钱”。
能力圈的广度，恰好为王鹏转型行业轮动策略提供了坚实的基础。2018年依赖TMT行业时，王鹏“吃了点亏”，但他以惊人的速度反思并调整投资策略，凭借自己不断扩张的能力圈，不断调整行业布局。2019年，他重点布局了农业养殖和半导体板块，2020年重点布局了新能源车和光伏板块，行业轮动的节奏踏得十分精准。
王鹏对行业轮动的精准把控也为客户带来了不菲的回报，作为“翻倍基”的掌舵人，他这样总结自己的投资理念：“买景气行业的龙头公司，追求戴维斯双击”。
对于“景气行业”，王鹏定义为“预期未来两到三年的增长在所有版块中占优”。王鹏认为，如果业绩表现占优，那么其股价表现大概率也会占优。“业绩超预期，估值就很容易被拉升，如果所选板块的超预期业绩可以兑现，那么不仅能赚到业绩增长的钱，还有很大可能会赚到估值的钱，这将为基民带来超额收益。”
擅长行业轮动并不代表王鹏不认可长期投资，他只是拒绝长期主义被滥用。王鹏表示，“将估值和业绩缺乏匹配度的问题全部交由时间消化的做法，我并不认可。做时间的朋友不应该是把所有的问题都交给时间解决。”
热衷于行业轮动也不代表王鹏的投资风格偏向激进，他不会因看好某一行业便执着于重仓单一行业，而是会通过投资三到五个行业来分散风险，并通过持续的跟踪和研究即使调整行业配置。整体来看，王鹏的投资风格稳中求进。
03
权益市场操作难度增加 看好四大板块
展望后市，王鹏表示，“今年的业绩表现将是基金经理的试金石，今年的市场大概率将呈现结构式行情，多种策略都可能盈利，这种市场环境才是最考验基金经理水平的。”
谈及权益市场面临的风险时，王鹏表示，“大家现在并不担忧经济增长或企业盈利的问题，年初以来的市场回调主要是出于对利率波动的恐慌。”
出于对市场风险的这一预判，王鹏分析，“从DCF模型的角度分析，应对利率上升即分母端的问题有两种解决方案，一是买利率敏感的资产，如金融股，但我不会选择这种方案，因为我觉得这类资产是更偏向于防守性的绝对收益资产，很难解决相对收益的问题。第二种方案就是从分子端出发，购买业绩增长足够强的资产，这类资产在利率上升的大环境下价值回调相对较小，甚至不会遭遇回调。”
“回溯历史，我发现，具有自身产业周期的板块，决定其走势的核心因子是行业景气度的变化，是渗透率、开工率、量价等因素，而不是利率环境。这类企业的股价走势也会受利率环境影响，但不会特别敏感”，王鹏补充说。他预判，新能源车、光伏、军工、工业自动化这四大板块今年的景气度会占优。其中，他最看好新能源车板块。
市场对于新能源车板块的争议不少，有部分业内人士甚至在唱空这一板块，而王鹏认为，“新能源车是非常少见的目前正受益于中、美、欧三大经济体政策共振的行业。中、美、欧目前都在提成碳减排，中国提出2025年中国新能源汽车的渗透率目标要到20%；美国在拜登上台后重新加入了巴黎气候协定，也提出了多项利好新能源车行业的政策；欧洲也制定了详细的碳减排计划，未来几年当地的新能源车市场也有望实现30%的复合增速。”
除政策共振外，产品共振也是王鹏看好新能源车产业的重要因素。王鹏指出，“比亚迪、特斯拉、大众、奔驰、宝马等车企不断有大量的新车推出。从产品功能的角度，目前大量新能源车产品续航能力有很强的提升，可以满足人们日常出行的需求。”
王鹏强调，“新能源车制造产业链中的不少龙头公司都在A股上市，这为我们的投资创造了特别好的机会。短期来看，新能源车产业链下游的车企面临着一定的估值过高问题，但中游的制造业企业估值并没有泡沫且依然具有较强的高增长预期。”
光伏板块方面，王鹏分析称，“过去光伏在投资者面前呈现出需求周期性波动很强的特点，这主要是由于补贴的周期波动性很强。而目前光伏在绝对多数区域已经进入平价阶段，对补贴的依赖程度已经大大减轻。”
对于看好军工板块的原因，王鹏表示，“过去几年，军工板块的上涨呈现出“脉冲式”特征，如果出现地缘政治冲突，军工板块的表现就会很突出。但军工目前十分符合新兴成长的逻辑，受益于十四五规划带来的订单爆发，军工板块未来的行情将会有订单和业绩配合。”
此外，王鹏还看好工业自动化领域的投资机会。他指出，“疫情期间不少行业受益，但有些是阶段性受益，有些是长期受益。自动化就是因疫情而获得长期竞争力提升的行业。通用自动化产业链的部分零部件价值量不高但对整体设备的影响十分关键，采购这类零件时，厂家大多倾向于购买海外大厂的产品，但疫情对海外供给造成了冲击，国内的部分零部件厂商便抓住时机切入高端供应链。”
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