左侧布局 静待风来——访华泰柏瑞港股通时代机遇拟任基金经理何琦

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原标题：左侧布局 静待风来——访华泰柏瑞港股通时代机遇拟任基金经理何琦来源：上海证券报

“黄色的树林里分出两条路，可惜我不能同时涉足，我在那路口久久伫立。”最终，面对一片树林里分出两条路，美国诗人罗伯特·弗罗斯特选择了人迹更稀少的一条路。

和罗伯特的选择颇为相似，在去年四季度不少热门股高歌猛进的时候，华泰柏瑞港股通时代机遇拟任基金经理何琦同样选择了一条人迹稀少的路：加大对估值较低、基本面已经反转、具备成长性的行业的配置比例。

当时这一决策让何琦承担了短期业绩排名的压力，但也成功规避了春节长假后抱团股下跌的风险。“虽然可能当时（短期）不在风口，但我们依然选择耐心等待。”何琦想得很清楚，既然追求投资的性价比，就要学会等待和坚守。

追求投资性价比

Wind数据显示，截至2020年底，市场上有3年以上连续业绩，且3年的季报中港股平均持仓超60%的主动权益基金经理仅26位，何琦正是其中一位。

作为一名专注于港股投资的基金经理，何琦的投资风格颇为鲜明，偏好左侧买入基本面改善但市场尚未关注到的板块。“去年上半年，我们判断汽车板块在经历2018年至2019年连续两年的销量下滑后景气度见底，后续伴随复工复产，汽车板块景气度有望回升。”看到也要做到，去年二季度，何琦果断增配了汽车板块，从后续市场表现来看，这一投资逻辑成功得到了验证。

类似的还有去年四季度，何琦放弃了彼时大热的抱团股，选择增配券商板块，这一次过程却颇为难熬，影响了基金短期业绩排名。在华泰柏瑞新经济沪港深2020年基金年报中，何琦诚恳地向持有人解释了自己的投资逻辑：“新经济沪港深基金全年虽然跑赢指数，但下半年尤其是在四季度表现欠佳，究其原因，是因为在目前全市场配置方向都差不多的情况下，很多股票业绩短期在股价上透支太多。就目前的市场状态，我们更愿意选择性价比更好的板块和个股、更为确定的增长性和可以接受的估值。”

盈亏同源，错过了最后一波疯狂的上涨，也规避了春节长假后的大跌。“我喜欢左侧布局，追求投资的性价比，所以产品净值和市场走势不一定同步。”何琦说。

提高选股胜率

“港股当前估值较低，而且处在一个盈利改善的过程中，未来可能会迎来估值和盈利的双升。”对于港股的投资机会，何琦颇为看好，但在采访的过程中，他不断强调要谨慎，从多个维度出发进行验证。

何琦的这种谨慎来源于其此前丰富的一线交易经历，他曾做过汇丰银行证券服务部证券结算师，也担任过华泰柏瑞高级交易员。“港股比较独特，同时受到南向资金和外资机构的影响。因此，除了精选估值与业绩匹配的个股，还需要站在全球资产配置和外资的角度进行验证，这样更能提高选股的胜率。”

对于4月12日发行的华泰柏瑞港股通时代机遇的建仓策略，何琦表示，从选股来说，将在看好的行业中优选价值较高、有壁垒的核心标的进行配置，会结合估值和市场环境判断个股的交易时点，同时规避一些受政策影响较大的标的。“新基金建仓还是要注重安全垫的构建。”何琦透露，目前已针对一些可能出现的风险做了预案。

展望后市，何琦认为，今年将会以业绩驱动为主，不少港股标的当前估值水平较低，同时业绩较好，投资价值已突显出来。从行业来看，金融类、周期类行业有望迎来戴维斯双击。“以券商为例，券商板块的估值在历史底部，而近两年头部券商业务中传统自营和经纪业务的占比正在下降，以财富管理、衍生品业务和投行业务为代表的新型业务占比正在不断提升，券商板块将迎来估值和业绩双升的机会。”