长城基金曲少杰：港股估值大概率会上涨

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从全球横向比较来看，对比欧洲、美洲、日本、韩国、新加坡、中国的股票市场，港股的估值基本是最低的。

从未来发展看，港股长期以来是离岸市场，但随着中概股的回归和新的经济龙头上市，港股的生态也在发生变化。香港因为过往形成的机制、投资习惯，导致其估值一直以来都比较低，但以3-5年的时间来看，由于港股通继续买入港股，新经济公司回归，港股的估值大概率会上涨。

作为基金经理，作为基金投资者，我们不要期望赚估值上升的钱，因为赚估值上涨的钱拿在手里一般都不踏实，估值上升带来的钱是虚的，估值低的收益是踏实的，不需要再担心杀估值，我希望港股一直持续低估值状态。

对于港股跟A股的相关性，我做过近五年来的统计，二者的相关性有70%，因为在香港上市的中国大陆企业在市值中的占比有70%多。香港的医疗保健跟大陆的医疗保健完全是同一个行业，我们的科技互联网大部分在港股，这个行业是代表中国经济中增速最高的行业，A股跟港股共享同一个经济基本面。

但港股跟A股的相关性，并不代表走势会完全一致。今年港股的走势就比A股更稳健一些。拉长时间看，A股的波动也比港股更大。另外，二者的区别还在于二者之间的估值水平不同。港股的机构投资者比例高一些，换手率明显低很多，因此估值更低。A股个人投资者偏多，常常会发生估值偏高的情况，不过A股现在正处于慢慢机构化的过程中。

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