白马股现闪崩，A股调整好了吗？

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本周市场回顾

指数仍在探底  多只白马股现闪崩

本周市场探底企稳，周一小幅下探之后上证综指围绕3400点震荡整理，成交量较为低迷。综合看，本周上证指数下跌0.7%、深证成指下跌0.67%，创业板指涨跌幅为0。

本周各指数涨跌幅

数据来源：Wind，截至2021年4月16日

行业方面，汽车、采掘、食品饮料较为强势，受某免税概念股闪崩影响，休闲服务板块本周领跌，碳中和及高送转概念本周回落，跌幅居前。具体来看，本周综合金融、汽车领涨，分别上涨3.17%、2.40%，消费者服务下跌3.48%成为调整最多的行业。

本周综合金融领涨

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2021年4月16日

综合看来，指数继续探底企稳，市场成交量持续萎缩，近期多次出现白马股闪崩，对市场情绪有明显的扰动，指数或将处于较长时间的磨底确认阶段。策略上维持之前建议，重个股轻指数，耐心等待新趋势信号出现。

抱团股仍然弱势  核心资产估值风险不高

本周抱团股仍然弱势，多只白马股出现闪崩，市场上关于核心资产是否调整到位的讨论很多。

陆彬

汇丰晋信研究总监、核心成长基金拟任基金经理

汇丰晋信研究总监、核心成长基金拟任基金经理陆彬认为，核心资产的估值风险得到了绝大部分的释放，目前看不到核心资产后面还有很大的估值风险。但即便高估值核心资产回调超过30%，有的跌幅可能接近50%，我们并不认为现在有些公司的估值有很大吸引力。但在核心资产里，今年有些核心资产可能会创新高，这是结合基本面和产业周期做出的判断。

陆彬认为，市场风格不会出现极致切换，过去两年风格比较集中，但无论从国家经济环境、市场环境等方面都出现了变化，不能按照过往的经验类推。

本周重要数据及事件

美债利率快速上升阶段或已结束 

美国国债周四再度上涨，10年期和30年期收益率双双跌至过去一个月来最低。

程彧

汇丰晋信海外投资部总监、沪港深、港股通双核策略基金 基金经理

汇丰晋信海外投资部总监、汇丰晋信沪港深基金、港股通双核策略基金 基金经理程彧认为，就美债长端利率而言，我们认为美债利率快速上升的阶段或已结束，在美联储开始引导QE退出预期前，预期港股市场的流动性仍然会维持充裕。

针对港股后市，程彧认为，本轮港股行情始于2020年4季度企业盈利拐点，而春节后的市场调整源于盈利前景的弱化。决定港股市场方向的核心要素就是企业盈利，没有盈利就难有牛市。其他要素的作用仅仅是放大或者减弱由企业盈利所决定的市场方向和变动幅度。

在经历今年的春节之后的股价调整后，港股估值与盈利的匹配度已经趋于合理，中长期的投资价值已经显现。

社融略低于市场预期  政策定调偏稳健

4月12日央行发布了3月金融数据，3月份当月社会融资规模的增量是3.34万亿元，比上年同期少1.84万亿元。

汇丰晋信基金点评，总量方面，3月信贷增量在去年的高基数情况下大体持平，信贷余额同比增速小幅回落0.3pct至12.6%；社融数据略低于市场预期，余额增速加速下行1pct至12.3%，但考虑到去年同期的极高基数，若取社融存量的两年平均增速来看，3月为11.9%，相比2月仅微降0.07pct，增速大体平稳。本月M1和M2增速均微降，预计今年M2将跟随社融增速趋于下行。结构数据延续去年Q3以来持续优化的趋势，印证了整体融资环境仍处于较旺盛的需求主导、供给受限但力度可控的阶段。 

汇丰晋信基金认为，尽管3月金融指标较此前的温和局面初步有加速收紧的迹象，但合并一季度的数据来看，当前的金融指标对标经济增速并不算过紧，这反映了政策定调仍偏稳，不加转弯，操作以结构调整、总量平稳为主，所以我们仍对经济景气度的持续性相对乐观。

一季度GDP同比增18.3%   经济恢复势头强劲

国家统计局16日公布数据显示，一季度国内生产总值249310亿元，按可比价格计算，同比增长18.3%，比2020年四季度环比增长0.6%；比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%。

国家统计局表示，一方面，一季度国内生产总值同比增长18.3%，受到上年较低基数、员工就地过年工作日有所增加等不可比因素影响；另一方面，一季度环比增长0.6%，两年平均增长5.0%，表明我国经济稳定恢复。

汇丰晋信基金点评，一季度GDP增长18.3%，增幅达两位数，显示了国民经济呈现持续稳定恢复态势。当前国内经济发展内生动力持续增强，餐饮等线下消费逐渐恢复至疫情前水平，消费升级和制造业投资有望成为2021年需求端的主要推动力。

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