鹏华资产投资周报 | 0412-0418

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来源：鹏华资产

一、权益类资产表现及综述：

股票市场综述：上周国内股市宽幅震荡，沪深300下跌1.37%，中证500上涨0.07%，中证1000下跌0.48%，创业板不涨不跌。行业分析，上周各一级行业中，汽车、采掘、食品饮料涨幅居前；休闲服务、银行、公用事业跌幅居前。市场交易额较上周回升，日平均成交额0.68万亿元。

全球市场观察。上周全球主要经济体股市普遍上涨，美国纳斯达克上涨1.09%，标普500上涨1.37%。德国DAX上涨1.48%、法国CAC40上涨1.91%，富时100上涨1.50%。亚洲市场，日本日经225指下跌0.28%，香港恒生指数上涨0.94%。

A股市场行业分析：从历史PE角度分析，家用电器、食品饮料、汽车以及休闲服务等行业估值处于历史分位数的高位。房地产、农林牧渔、建筑材料等行业处于历史估值分位数的低位。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

从历史PB角度分析，食品饮料以及休闲服务等行业处于历史估值分位数的高位，房地产、采掘、公用事业、银行以及建筑装饰等行业处于历史估值的底部。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

分析申万一级行业PE与ROE同比的历史分位，公共事业、综合、通信、电子、农林牧渔等行业在自身较低PE历史分位的情况下具有相对历史较高的ROE增速。

▲数据来源：本图为2015年以来数据，数据源为鹏华资产、Wind

二、商品类资产表现及综述：

商品市场综述：商品市场上周普遍上涨。南华商品指数上涨3.30%，南华工业品指数上涨3.85%，南华农产品指数上涨2.13%。WTI原油上涨6.35%，COMEX黄金上涨1.86%，LME铜上涨2.86%。

三、债市资金/利率观察及综述

1、货币市场走势

（1）公开市场操作周度统计

上两周央行公开市场7天逆回购500亿元，维持单日100亿元投放量，利率维持不变；央行公开市场7天逆回购到期400亿元，MLF净投放500亿元，全周累计公开市场净投放资金600亿元。

（2）货币市场利率变化

上周资金面偏谨慎，短期利率上行明显。R001加权收报1.97%，R007加权收报2.17%；GC001收报2.02%，GC007收报2.28%。

▲数据来源：鹏华资产 wind

2、债券市场走势

（1）债券指数走势

上周各债市指数小幅上涨，中债总财富上涨0.36%，中证信用债上涨0.17%，中证综合债上涨0.24%。

（2）收益率曲线变动和期限利差

本周各期限二级国债、国开债利率普遍下行，10年期国债收益率为3.6625%。

▲数据来源：鹏华资产 wind

上周短期国开债利率下行较多，10Y-1Y期限利差小幅走阔。

▲数据来源：鹏华资产wind

▲数据来源：鹏华资产 wind▲数据来源：鹏华资产 wind

（3）信用债的收益率变动和信用利差变动（信用债-同期国债利差）

上周信用债二级收益率走势小幅下行。

▲数据来源：鹏华资产 wind

上周各期限中高等级中票期限利差走阔，低等级的信用利差收紧。

▲数据来源：鹏华资产 wind

（4）美债期限利差与中美利差

上周美债期限利差小幅回落，位于145-157BP附近；中美10年期国债利差小幅回升，收报157BP。

▲数据来源：鹏华资产wind

▲数据来源：鹏华资产 wind

四、策略跟踪综述

市场中性策略。上周市场中证500指数上涨0.07%，中证1000与中证800成分股相对于中证500指数胜率为48.89%，较上周下降。与此同时，股指期货IC、IF、IH年化贴水率较上周下降。市场成交额低迷，高频交易策略操作空间较小。综合分析，目前市场不是配置中性策略的好时机，可以等待。

▲数据来源：鹏华资产 wind

商品策略。具有趋势效应的商品维持在62.50%左右，商品指数继续走高。目前是配置CTA策略的较好时机。

▲数据来源：鹏华资产 wind

五、数据及要闻

1、数据：

▲数据来源：鹏华资产wind

2、要闻：

（1）国家发改委印发《2021年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》提出，有序放开放宽城市落户限制，城区常住人口300万以下城市落实全面取消落户限制政策，实行积分落户政策的城市确保社保缴纳年限和居住年限分数占主要比例。着力解决大城市住房突出问题，以人口流入多、房价高的城市为重点，扩大保障性租赁住房供给，着力解决困难群体和农业转移人口、新就业大学生等新市民住房问题。

（2）国务院发文进一步深化“放管服”改革，着力推动消除制约新产业新业态发展的隐性壁垒；研究将具备条件的惠企资金纳入直达机制，推动实现非税收入全领域“跨省通缴”。着力打破行业垄断和地方保护，有序取消一些行政性限制消费购买规定，推进内外贸产品“同线同标同质”，继续扩大跨境电商零售进口试点城市范围，调整扩大跨境电商零售进口商品清单。

（3）上交所发布《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2021年4月修订）》，规定要求，限制金融科技、模式创新企业在科创板发行上市，禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板发行上市。

（4）国家税务总局发布《关于简并税费申报有关事项的公告》，决定全面推行财产和行为税合并申报，在海南、陕西、大连、厦门4省市开展增值税、消费税分别与城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加申报表整合试点。

（5）央行举行一季度金融统计数据新闻发布会，相关负责人解读数据时表示，个人贷款增速仍会保持较快增长；货币政策要坚持跨周期设计理念，兼顾当前和长远；央行将继续灵活开展操作，保持流动性合理充裕，对于一些短期因素影响，市场不必过度关注。对于经营贷，央行已初步摸清典型案例的典型做法和关键违法环节。与此同时，央行正抓紧研究设立碳减排支持工具相关工作，目前数字人民币正式推出没有时间表。