一季度巨亏超2000亿元：公募基金很“受伤” 他们是如何应对的？

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一季度巨亏超2000亿元，公募基金很“受伤”！他们是如何应对的？

赵明超

今年一季度，牛熊只隔了一个春节，节前有多猛，节后就有多惨。

直接看图，大盘和创业板的走势是这样子的：

在上述风格极致的行情中，公募基金很“受伤”：2021年一季度公募基金整体亏损2102.66亿元。其中股票型基金和混合型基金合计亏损近3000亿元，与去年四季度超过7100亿元的盈利形成鲜明对比。

那他们又是如何应对的？

从公募基金一季报披露的情况看，他们主要采用了三种方法：一是降低仓位，二是找低估值洼地，三是布局真龙头。

从重仓股情况看，基金前三大重仓股是贵州茅台、五粮液和海康威视。其中海康威视首次挤进公募持仓前三名。

权益产品很“受伤”

天相统计数据显示，受春节后A股调整影响，2021年一季度公募基金整体亏损2102.66亿元，去年四季度盈利超过8000亿元。其中，股票型基金和混合型基金合计亏损近3000亿元。

具体来看，天相统计数据显示，一季度股票型基金亏损1116.27亿元，混合型基金亏损1773.68亿元，与去年四季度股票型基金和混合型基金合计盈利超过7100亿元形成鲜明对比。

固收类产品在今年一季度成为盈利担当，其中，货币基金实现盈利530.42亿元，相比上年同期的450.90亿元有小幅增长。债券基金盈利299.84亿元，相比上期530.94亿元有所减少。

此外，QDII基金在今年一季度小幅盈利3.41亿元，较上一季度盈利114.08亿元有所减少；公募FOF小幅亏损7.65亿元，相比上年同期的盈利47.26亿元“转盈为亏”；商品基金则亏损38.73亿元，相比上期亏损13.78亿元有所扩大。

基金仓位小幅降低

根据天相投顾的统计数据，截至今年一季度末，公募偏股基金整体仍保持较高的仓位水平，但和去年四季度末相比略有下降。

数据显示，全部可比基金的平均股票仓位为72.5%，相较于去年四季度末的73.15%降低0.65个百分点。

具体而言，股票型基金一季度末的平均仓位为87.82%，较去年四季度末的88.06%微降0.24个百分点；混合型基金一季度末的平均仓位为69.24%，比去年四季度末的70.09%降低0.85个百分点。

从持仓行业看，前两年涨幅过高的板块被减持，主要是制造业、大科技板块，不过减持幅度并不大。制造业持仓市值去年底占比为49.68%，今年一季度末降至47.26%。结合市场走势看，以白酒、机械、半导体、军工等，被减持较多。

尽管遭遇市场调整，部分基金经理并不想降低仓位。东方阿尔法精选基金经理刘明表示，由于持有较多军工、非银金融等板块的股票，今年一季度股价有较大回调，但是，“这些股票所处行业景气向好，公司质地优良，且估值合理，我们会继续持有。”

睿远成长价值基金经理傅鹏博表示，今年一季度依然保持了高仓位，但对行业进行了调整，食品饮料板块的公司开始“淡出”，重点配置了TMT、化工材料、新能源和建筑建材等板块，组合的搭建考虑了均衡性和分散度。“主要配置了有较好增长持续性的，有明显产业链竞争优势的，且中长期符合产业发展方向的公司，并审慎考察了其在不同阶段的估值水平。”

睿远成长价值基金重仓股

低估值板块被加仓

在牛年春节之前，不少被机构抱团的股票飙涨，在春节以来的市场调整中，低估值的金融板块受到机构青睐，从基金对金融的仓位数据也得到佐证。统计数据显示，截至一季度末，基金持有金融业市值占基金净值比例为4.6%，比去年底增加0.12%。

从部分明星基金经理的持仓情况看，易方达明星基金经理加仓了招商银行和平安银行。兴全基金明星基金经理谢治宇管理的兴全合宜基金，其重仓股中新出现了平安银行和兴业银行。富国基金明星基金经理朱少醒管理的富国天惠成长基金，今年一季度大幅加仓了宁波银行，易方达基金冯波管理的易方达中盘成长混合基金，今年一季度也买入了宁波银行。广发基金的明星基金经理王明旭，则大手笔买入杭州银行，其管理的三只基金合计持有杭州银行的市值超过17亿元。

持有平安银行的部分基金

中欧价值智选基金经理今年年内回报超过20%，该基金经理袁维德表示，中国股票市场存在很多无名之璞，他们分布在各行各业，其中不乏细分行业龙头，在过去两年的市场环境中，尽管实现了较好的增长，但估值一路下滑，很多公司估值已经低于2018年水平，在当期时点上具备较高的投资价值。“随着未来经济进入上行周期，很多公司的成长有望加速向上，我们除了可以分享公司的成长外，公司目前较低的估值也有望得到修复。”

袁维德透露，在今年一季度的脉冲和大跌行情中，减持了一些短期估值涨幅过高的周期类龙头，利用年初小市值公司集体下跌的机会增加了一些跌幅较大、估值合理，具备突出成长性的优质传媒、医药公司的比例，使组合的行业分布更加分散。

海康威视新晋前三大重仓股

从基金一季报披露的情况看，基金经理对后市趋于谨慎，投资更加看重确定性，确定性较高的消费、科技和医药板块受青睐。

天相投顾统计数据显示，截至2021年一季度末，基金前50大重仓股，主要集中在消费品及服务、信息技术和医药三个行业。

其中消费品及服务行业有14家公司，包括白酒板块的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等，家电三雄的美的集团、格力电器和海尔智家；以及中国中免、伊利股份、百润股份等细分龙头。

信息技术行业有10家公司，包括安防龙头海康威视、光伏龙头隆基股份，新能源板块的宁德时代、亿纬锂能、华友钴业、赣锋锂业等，以及韦尔股份、卓胜微、深信服、京东方A、三环集团等。

医药行业有10家公司，包括创新药龙头恒瑞医药、医疗器械龙头迈瑞医疗；以及CXO龙头股药明康德、泰格医药、凯莱英等，还有医疗服务领域的爱尔眼科、通策医疗等，近期股价遭遇暴跌的美年健康也赫然在列。

除了上述三个行业以外，在前50大重仓股中，还包括有色龙头股紫金矿业，该公司被诸多明星基金经理青睐，今年一季度大幅降低仓位的兴全基金副总经理董承非，截至一季度末依然重仓持有紫金矿业，其所管理的两只基金持仓市值高达53亿元。另外，春节后股价暴跌的顺丰控股，以及三一重工、分众传媒等也榜上有名。

从基金重仓股的持仓市值情况看，贵州茅台依然牢牢占据公募第一大重仓股。

数据显示，截至今年一季度末，共有1476只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值高达1405亿元；五粮液被986只基金重仓持有3.79亿股，持仓市值为1015亿元；备受瞩目的是，安防巨头海康威视为公募第三大重仓股，被505只基金持有10.97亿股，持仓市值高达612亿元。

公募基金前20大持仓

一季报数据显示，海康威视被很多明星基金经理持有，包括易方达基金的张坤、景顺长城基金的刘彦春、兴全基金的董承非和谢治宇、中欧基金的周应波、交银施罗德基金的杨浩和王崇、工银瑞信基金的袁芳、汇添富基金的劳杰男等。

海康威视定期报告显示，2020年营收635亿元，净利润133.86亿元，同比分别增加10.14%和7.82%。今年一季度，海康威视营收140亿元，净利润21.7亿元，同比分别增加48.36%和44.99%。上述业绩被机构解读为超预期，最近一个月来股价涨幅高达25%左右。

此外，基金持有中国中免和宁德时代的市值也均超过500亿元，持有迈瑞医疗和药明康德的市值超过400亿元。持有美的集团和隆基股份的市值接近400亿元。

从基金持股占流通股比例情况看，基金持有百润股份、迈瑞医疗、东方雨虹、长春高新和深信服等股的数量占流通股比例均超过20%，持有美年健康、亿纬锂能、赣锋锂业、药明康德和卓胜微等公司的数量占流通股比例也超过15%。

沪上某基金研究人士表示，过去两年来的市场风格，龙头股更受机构青睐，主要原因是行业龙头抗风险能力更强，并且市场流动性也更好，“就像近日一篇微信热文所言，30亿市值以下的公司正在被大型机构疏远，他们根本进不了大型基金的股票池。”华南某基金经理也表示，对于很多传统行业来说，竞争格局几乎已经完全确定，后进入者很难挑战当前格局，部分迎合年轻人的新兴消费、医药行业细分方向等还存在机会。