一季报中字头港股受青睐：朱少醒大笔加仓韦尔 刘彦春成千亿顶流

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一季报 |中字头港股受青睐，朱少醒大笔加仓韦尔，刘彦春成千亿顶流，白酒持仓近300亿，周蔚文继续增持航空股

来源：聪明投资者

截至今天（22日），“聪投TOP30”基金经理的一季报已经全部披露完毕，今天做个收尾，剩下的 TOP30基金经理，他们一季度持仓和“小作文”都有哪些亮点？

看全文之前，先快速get一下重点：

1， 刘彦春一季度管理规模破千亿，达1015.8亿，和张坤一起加入千亿俱乐部，旗下新兴成长单只规模增加超百亿；此外，他还是唯一一位旗下所有基金产品在一季度都有加仓的基金经理；

从持仓来看，刘彦春白酒目前总持仓达300亿，一季度加仓药明康德、爱尔眼科和迈瑞，目前一共持有56.64亿的药明康德和72.35亿的迈瑞医疗；

港股方面增持腾讯、港交所、颐海国际，减持中国飞鹤。对中国中免，刘彦春旗下的几只基金增减持不一，不过整体来看，还是以增持为主，目前持有91亿市值。

2，从热门股来看，“中字头”港股受到了TOP30基金经理的青睐，比如中国移动得到了傅鹏博、王崇、李永兴、袁芳、周应波的买入；

杨明、丘栋荣、周应波还在一季度买进了中国海洋石油；

另外，朱少醒一季度大笔增持的韦尔股份，从其最早买入至今累计涨幅已超700%！

张骏有所减持上海家化，不过从公司一季报来看，重阳、高毅冯柳、谢治宇、周应波旗下基金均在前十大流通股东行列；

3，中欧旗下，周蔚文从去年就开始增持的春秋航空、吉祥航空，今年一季度表现不俗；周应波新进了邮储银行和中国移动；王培新进海康威视和长江电力。

一，刘彦春管理规模破千亿

聪投TOP30基金经理管理规模基本保持平稳

资料来源：Wind；截至2021年3月31日

注：基金规模计算均归于A类份额

1，继张坤后，刘彦春成为第二位破千亿管理规模的基金经理。

整个一季度，刘彦春的管理规模增加232亿。其中，规模增加最多的是新兴成长基金，单只基金规模增加超百亿，一季度净申购份额超46亿份。

2，此外，其他基金经理的规模增减变化不大。仅个别基金经理的管理规模略减，但减少幅度都不超过10亿。

二，周应波旗下产品的仓位变化较大

仓位有增有减

刘彦春是唯一一位旗下所有产品都加仓的基金经理

资料来源：Wind；截至2021年3月31日

1，周应波旗下产品的仓位变化较大。

其中，创新未来18个月，仓位增加最多，去年四季度的股票仓位是80.85%，今年一季度仓位增至97.58%，仓位增加了16个多点。

另一只中欧远见，仓位则大幅降低，可能跟开放时间有关，从四季度的79.55减少至一季度的62.29%，

2，刘彦春是唯一一位旗下所有产品都加仓的基金经理，其他基金的产品多数都是降仓的。

三，调仓情况

（一）朱少醒：增持韦尔股份、宝信软件，韦尔股份持有至今涨幅超700%！

增持茅台、五粮液，略减智飞生物

资料来源：Wind；截至2021年3月31日

1，TMT方面，增持韦尔股份、宝信软件。韦尔股份是半导体产业链公司，最早出现在2018年天惠的年报中，至今涨幅超700%！

今年一季度，韦尔股份仍有11.09%的涨幅。这也是朱少醒一季度增持幅度最大的公司，目前持仓市值是12.5亿。

另一只宝信软件，今年一季度的增持幅度是77.58%，目前持有市值8.3亿，从一季报来看，朱少醒位于其第3大流通股行列。

宝信软件是工业软件行业应用解决方案和服务提供商，目前市值过600亿。宝信软件最早出现在2019年年报中，持有至今，宝信的涨幅有240%。

2，金融股方面，继续布局宁波银行和中国平安。富国天惠重仓股中有两只金融股，一个是宁波银行，今年一季度增持幅度是19.86%，公司股价涨幅有10个点；另一个中国平安则有15个点的加仓，公司一季度下跌9．52%。

32，增持茅台、五粮液。

白酒方面，朱少醒继续加仓了白酒龙头茅台和五粮液，他在年报中也提到，

“市场对优质公司估值的部分透支有所反应。我们前期对市场的极致程度有所担忧，已经在公司质地和对应的估值合理性上做了一些平衡。”

4，减持智飞生物。朱少醒对这家人用疫苗公司进行了一定的减持，不过减持幅度也不算大，今年一季度，智飞生物的涨幅超16个点。

优质个股和大家耳熟能详的明星股不应该是完全等同的概念

朱少醒在一季报中做出展望：

优质个股和大家耳熟能详的明星股不应该是完全等同的概念。

未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。

（二）张骏：大幅加仓顺鑫农业，增持中国平安

减持上海家化、绿盟科技、酒鬼酒、浙江龙盛和美亚光电，港股布局了中国平安

资料来源：Wind；截至2021年3月31日

1，大幅加仓顺鑫农业，增持中国平安。兼顾白酒和猪肉两大业务，顺鑫农业今年一季度跌幅较大，超35%的跌幅，张骏在一季度逆市加仓，两只基金的加仓幅度都超过了400%，目前一共持有4.42亿的市值。

此外，同朱少醒一样，张骏也增持了中国平安，中国平安一季度跌幅9个多点。

2，减持上海家化、绿盟科技、酒鬼酒、浙江龙盛和美亚光电。

其中，减持幅度较大的是上海家化和酒鬼酒。从君得明转公募以来，上海家化一直就在君得明的持仓中，2019年10月至今，上海家化的涨幅是30%左右，今年一季度涨幅超38%。上海家化目前市值300亿，从一季报来看，重阳、高毅冯柳、谢治宇、周应波旗下基金均在前十大流通股行列。

酒鬼酒一季度跌幅为2．77%，张骏旗下的君得鑫对其的减持幅度超40%，

此外，减持的还有绿盟科技，绿盟科技从2020年一季度就出现在了君得明的前十大重仓股行列，持有至今，涨幅10个点，今年一季度涨了12个点。

绿盟科技是企业级网络安全解决方案供应商，目前市值不到150亿，一季报显示，张骏的君得鑫位列其第8大流通股东行列。

3，港股目前布局了中国平安。中国平安（HK）目前的市值是1．59万亿，今年一季度涨幅超2个点。

部分估值偏高的行业随着市场的下跌已经逐步释放了部分风险

2021年重点关注两个方向

张骏在一季报中写到：

我们的投资组合根据个股的估值和成长空间进行局部持仓调整。

我们认为市场系统性风险不大，部分估值偏高的行业、随着市场的下跌已经逐步释放了部分风险，2021年市场将呈现结构分化的特点。

2021年关注的方向包括：

1、具备稳健回报特点的部分低估值、高分红的蓝筹标的；

2、在2020年受到显著影响，2021年逐步恢复正常经营的中小市值公司。

（张骏此前在3月底有过一场路演，聪投曾有详细报道，点击查看）

（三）刘彦春：白酒总持仓300亿，大幅加仓药明康德和爱尔眼科

中国中免和海康威视增减持不一，增持腾讯、港交所、颐海国际，减持中国飞鹤

资料来源：Wind；截至2021年3月31日

1，继续喝酒吃药，白酒总持仓300亿，大幅加仓药明康德和爱尔眼科。一季报中，刘彦春继续钟情白酒，对几只白酒股进行了增持，目前持有白酒的总市值近300亿，占目前千亿规模的1/3的比例。

继续加仓药明康德、迈瑞医疗和爱尔眼科，其中，药明康德和爱尔眼科的增持幅度较大。目前一共持有56.64亿的药明康德和72.35亿的迈瑞医疗，

两只股票一季度分别有4．07%的涨幅和6.13%的跌幅。爱尔眼科一季度跌幅较大，超20个点。

2，中国中免和海康威视增减持不一。一季度，刘彦春旗下的几只基金对中免的增减持不一，不过整体来看，还是以增持为主，

一季度，中免的涨幅超8个点，刘彦春目前共持有91.39亿的市值。

而一季度受到诸多明星基金经理青睐的海康威视，刘彦春旗下的新兴成长对其进行了增持，而内需增长则有一定的减持，但减持幅度较小。目前一共持有海康威视23亿的市值。

3，港股方面，增持腾讯、港交所、颐海国际，减持中国飞鹤。

刘彦春依旧延续之前的港股持仓，一季度对腾讯、颐海国际和港交所进行了增持，其中颐海国际一季度跌幅较大，下跌30个点；对中国飞鹤做了减仓，飞鹤一季度涨幅21.05%。

解释市场总是简单，但实际操作很难

很难在享受前期盈利、估值双升的同时，又及时在估值收缩前迅速离场

刘彦春在一季报中写到：

解释市场总是简单，但实际操作很难，哪怕对这个风险已经思考了很久，很难在享受前期盈利、估值双升的同时，又及时在估值收缩前迅速离场。现阶段我们继续依靠优秀企业穿越周期能力来应对市场波动，追求长期较好的复合回报水平。

风险释放对未来的投资总是好事。资产定价也不是由利率或者货币政策单一因素决定。今年会面对一个高波动市场，但大概率不会是单边熊市。

（四）余广：增持万孚生物、立讯精密、欣旺达，

中信证券（HK）、长安汽车、农夫山泉退出前十大

减持格力电器和一心堂；港股增持腾讯、小米，减持思摩尔国际和保利协鑫能源

资料来源：Wind；截至2021年3月31日

1，增持万孚生物、立讯精密、欣旺达。其中，增持幅度较大的是万孚生物，这家公司主要做生物医药体外诊断行业中的快速检测产品的研发生产，目前公司市值330亿，余广持有1．64亿。今年一季度，万孚生物跌了7．86%。

此外，之前就在前十大行列的立讯精密和欣旺达继续受加仓，立讯精密和欣旺达今年一季度跌幅都比较大，前者将近40个点，后者也超过36个点。

2，中信证券（HK）、、浙江鼎力、长安汽车、农夫山泉、维亚生退出前十大重仓行列。

3，减持格力电器和一心堂。其中，一心堂延续四季度的操作，继续减持，一心堂一季度涨幅较好，将近40个点。

4，港股比例增加，增持腾讯、小米，减持思摩尔国际和保利协鑫能源。以景顺长城核心优选一年为例，一季度股票仓位为89.63%，其中，港股的配置比例达42.70%。

其中，腾讯获增持幅度加大，现已成为旗下三只基金的第一大重仓股，目前一共持有15.2亿市值。

减持的思摩尔国际今年一季度因政策等因素有不小的跌幅，下跌超20%，不过，余广的减持幅度不大。

另一只有11.62%减持幅度的保利协鑫能源，今年一季度暴涨超60%。

今年市场格局或将呈现更加多元化，行业、主题、热点可能较为分散

重视港股的投资机会

结构上，过去两年市场风格较为极致，“一九行情”中不同行业、不同个股之间走势分化严重，

而今年市场格局或将呈现更加多元化的投资机会，行业、主题、热点可能较为分散。

港股市场方面，考虑到其拥有较多A股市场上所稀缺的投资标的、估值在全球范围内具备较高性价比、新兴产业赴港上市及中概股回归带来市场结构优化，港股市场配置价值显现，不少优质标的值得好好把握。

（五）杨锐文：新进半导体公司士兰微，增持欣旺达、再升科技

减持视源股份、石头科技、顺丰，港股新进华虹半导体，增持小米

资料来源：Wind；截至2021年3月31日

1，新进半导体公司士兰微。士兰微是一家综合型半导体产品公司，旗下主要产品包括集成电路、半导体分立器件、LED产品等三大类，目前市值不到400亿。杨锐文目前总持有市值将近7亿。士兰微今年以来微跌3个点左右。

2，增持欣旺达、再升科技。同余广一样，杨锐文也增持了欣旺达，

这家锂离子电池模组制造商今年一季度跌幅较大，下跌36.73%；另一只再升科技，公司主营业务为微纤维玻璃棉制品的研发生产，目前市值不到100亿，今年一季度下跌17.66%。

3，减持视源股份、石头科技、顺丰。

视源股份是杨锐文持有时间较长的个股，视源股份从2017年三季度就出现杨锐文的前十大重仓了，持有至今，视源股份涨幅超220%；

另一只石头科技，从2020年一季度开始出现在杨锐文的重仓股中，持有至今，石头科技的涨幅超115%。

4，港股新进华虹半导体，增持小米。港股方面，杨锐文也是新进了一只半导体股——华虹半导体，公司目前市值616亿。

杨锐文4000字“作文”思考投资

对市场的看法从谨慎变为相对乐观，A股就是容易泥沙俱下或鸡犬升天

抗拒恐惧、独立思考或许是A股机构投资者重要的超额收益来源之一

杨锐文的一季报依旧是“浓墨重彩”。

首先，他对今年一季度的投资做了反思：

我们今年初在去年四季报和年报中均表达了对市场的担忧，认为市场的机会并不是来自5%的高估值抱团股，更多来自于剩余的95%的股票。

一季度的市场也的确是这样演进的，只不过，我们组合不少非抱团股票也同样出现明显回调。

A股就是容易泥沙俱下或鸡犬升天，抗拒恐惧、独立思考或许是A股机构投资者重要的超额收益来源之一。

在这个时候，我们更应该抗拒内心的恐惧，审视自身组合的内在逻辑，坚持必要的坚持。

其次，继续写了对投资的一些思考：

不同于上一季，我们对市场的看法从谨慎变为相对乐观。

尽管未来市场可能还是会出现明显的波动，但是，我们认为市场低估了经济基本面的强劲，高估了流动性的边际变化。

供给与需求错配带来的阶段性通胀也只是暂态，并不是核心驱动因素。

全球经济没有过热的基础，经济修复则是漫长的过程，积极的货币政策也就不可能快速散去，流动性很难明显收缩。

不过，我依然认为市场的核心变量还是新冠疫情的演变和流动性的变化。

我们投资的环境越来越复杂，干扰因素越来越多，过去的成功范式不一定在未来有效，我们只能通过更长期的思考，希望捕捉社会发展的趋势，从中分享时代的红利。

如果从政策、发展趋势与未来确定性等维度来看，科技与碳中和或许是最明确的道路。然而，在科技与碳中和的细分领域之中，我们尤其看好半导体与电动智能汽车。

雷军说，小米汽车是他人生之中最后一次重大的创业，ALL in人生全部的声誉。

其实，我也有雷总一样的信心，坚信未来十年是中国智能电动车爆发的十年，这也会是我们未来最重要的投资领域。

最后，关于基金不同策略的阐述：

景顺长城成长龙头也是全行业基金，但会更聚焦于大市值龙头成长股。

景顺长城公司治理基金依然定位于绝对收益策略。

景顺长城电子信息产业与新能源产业则专注于科技股和新能源产业投资的行业基金。

（六）周蔚文：增持春秋航空、吉祥航空

港股新进华润啤酒，增持腾讯和紫金矿业（HK）

资料来源：Wind；截至2021年3月31日

1，紫金矿业受增减持不一。一直被周蔚文重仓的紫金矿业，今年一季度波动较大，从周蔚文旗下各种基金来看，增减持不一，其中，中欧瑞丰的减持幅度较大，一季度减持33.94%，中欧精选则增持了15%。

2，增持航空股，春秋、吉祥受增持。

在统计2020年年报隐形重仓股的时候，聪投就发现周蔚文已经开始增持航空股了。而今年一季度，吉祥和春秋也受到了加仓进入了前十大重仓，

两只股票今年一季度分别有32.28%和7.45%的涨幅。

3，增持茅台、宁波银行、赣锋锂业。

其中，对于茅台的增持比例较大，牛年后，白酒有一波调整，周蔚文可能选择了逢低加仓的操作；同朱少醒一样，周蔚文也选择增持了宁波银行。

4，港股新进华润啤酒，增持腾讯和紫金矿业（HK）。

未来的投资机会有三类

周蔚文在一季报中对未来的投资机会做了展望：

展望未来，我们认为投资机会分为三类：

第一类是未来多年景气持续向好的新兴行业，

如自动驾驶、物联网、AI、云计算、创新药、创新医疗器械、医疗服务、教育等，这些行业大部分估值偏贵，我们可能会做好研究，在未来更合适的位置增持；

第二类是目前趋势还好的行业，如消费、新能源、有色、化工等，这些行业会继续持股待涨；

第三类是市值与景气处于低位的行业，

如餐饮、酒店、旅游、航空、博彩、银行、地产等，这些行业受疫情影响大，估值还处于低位，在一定时间内投资的性价比更高。

（七）周应波：新进邮储银行，增持海康威视、宁德时代、国电南瑞

港股新进中国移动、港交所、中国海洋石油

增持腾讯、美团、舜宇光学科技、心动公司

资料来源：Wind；截至2021年3月31日

1，新进邮储银行。

邮储银行一季度涨幅22.8%，目前周应波持有市值15.37亿。邮储目前市值接近5000亿。

值得一提的是，去年12月，李录买入港股邮储银行，邮储（HK）涨幅更甚，一季度涨了32.65%。（聪投此前对邮储银行深度分析，点击查看文章）

2，增持海康威视、宁德时代、国电南瑞。

同众多明星基金经理一样，周应波也加仓了海康威视；此外，周应波持有时间较长的国电南瑞，2020年全年都“消失”在前十大行列，今年一季度再次回归，一季度，国电南瑞涨幅为17.2%。

3，减持中国平安，深信服。

4，港股新进中国移动、港交所、中国海洋石油，增持腾讯、美团、舜宇光学科技、心动公司，减持安踏。

同傅鹏博、王崇、袁芳等一样，周应波也新进了中国移动，目前持有市值6．07亿；

此前，聪投统计了杨明和丘栋荣均新进了中国海洋石油，周应波旗下的创新未来18个月，也新进了该股，中国海洋石油一季度涨幅超13个点。

看好宏观，聚焦好生意、好团队

2020年以来僵化的“核心赛道投资”行为是严重的不负责任类赌博投资

周应波在一季报中写到：

此次市场所谓“核心资产”的调整，我们认为是“开始的结束”，我们想表达的意思是：

第一，“核心资产”都需要放在时代发展的背景下观察定义，历史上不同国家在不同年代的上市公司中都出现了差异化的“核心资产”，2020年以来僵化的“核心赛道投资”行为是严重的不负责任类赌博投资。

第二，一季度开启的调整，是过去几年提估值的“基本结束”，

这个结束的过程可能会比较痛苦，伴随着一部分基本面可靠公司的估值收缩，和另一部分基本面不可靠公司的估值、业绩双杀。

第三，站在比较长期的视角（3年以上）来思考，过去几年给予“核心资产”估值溢价的方向是正确的，是A股市场成熟化的“开始”，

未来如果经历一段时间的去泡沫过程，长期来看A股投资依然会以各行业优质公司为中枢。

一季度，我们围绕“看好宏观，聚焦好生意、好团队”的思路：

一是继续观察跟踪全球后疫情的经济和社会复苏情况，可以明确下结论的是，随着疫苗的普遍接种，各国相继会启动复苏，但可能部分线下服务（例如国际旅游交流）可能需要较长时间；

二是在宏观背景假设下，继续在“好生意、好团队”的投资框架下耐心选股，寻找好的经济特征，寻找能够持续产生“差异化”的公司。

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